2023年中国医药和生命科学行业回顾与展望

中国医药和生命科学行业 2023年企业并购市场回顾 目录 总体趋势概览 4 医药 8 •头部交易 9 •交易类型 10 •细分赛道11 •国内战略投资12 •财务投资14 •海外并购15 •IPO17 •授权交易18 医疗器械23 •头部交易24 •交易类型25 •细分赛道26 •国内战略投资27 •财务投资29 •海外并购30 •IPO32 1 前言 报告中所列示数据说明 •报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公共新闻及普华永道分析提供的信息 •《汤森路透》与《投中数据》仅记录对外公布的 交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成 •报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露 •报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易 （在报告中称为“披露金额”） •“国内”是指中国大陆、香港、澳门和台湾特别行政区 •“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购 •“入境并购”是指境外企业收购国内企业 •“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易 •“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易 •“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范 围的公司投资者（相对于“财务投资者”） •“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金 2 总体趋势概览 3 总体投资并购交易趋势概览 受宏观环境影响，行业交易并购趋缓 受宏观环境影响，医药及生命健康行业融资并购交易趋缓。2023年医药及生命健康行业整体交易金额较2022年略下降约2.3%至240亿美元；披露交易数量共计1197 宗，较2022年也有小幅降低。整体行业相较疫情爆发期间（2020-2021）而言，行业融资并购有所放缓。 中国医药及生命科学行业总体并购交易数量及金额概览 百万美元数量 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 3,087 409 21,798 782 8,02810,075 635 35,067 34,436 293 471 683 542 7,173 678 519 6,129 900 800 700 600 500 400 300 10,000 5,000 - 179 2019 2020 2021 19,476 2022 17,882 2023 200 100 - 交易金额医药交易金额医疗器械交易数量医药交易数量医疗器械 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 4 【医药】投资并购交易趋势概览 行业交易并购或将触底反弹，战略投资占比上升 受到了市场流动性、医疗反腐行动等因素影响，医药行业各板块承压，2023年交易数量为678笔，而披露交易金额较2022年小幅下降8%至179亿美元；平均交易规模 亦处于五年以来低位，财务投资人出手相对审慎，而行业内企业逐渐开始利用行业低估契机进行业务布局，但整体倾向于中小型标的。 2019年至2023年中国医药行业并购交易数量与金额 百万美元 40,000 百济神州定向增发 云南白药战投 上海医药 2,779 683 678 安进入股百济神州 19,476 17,882 409 19,019 32,198 782 32,987 635 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 平均交易规模 2,0802,238 20192020202120222023 交易金额特大交易交易数量 数量 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 - 1.2023年交易数量678宗，与2022年交易量基本持平，平均交易规模从2,900万美元下降至2,600万美元；2023年依然无特大交易，且大额交易量变少：披露的超过1亿美元的交易下降至33笔，占全年交易金额的52%（2022年为41笔，占比为52%）； 2.就交易类型而言，2023年国内战略投资上升趋势显著，交易数量占比逐渐恢复到疫情前水平，产业资本通过并购整合形成规模效应，持续协同上下游及各细分领域的优质资源。财务投资者交易占比有所下降，2023年交易数量和交易金额占本年交易的50%，面对资本寒冬，机构投资者在做决策时更加审慎； 3.细分赛道方面，生物技术和基因技术赛道依然领跑，交易数量和交易金额均为六成左右。然而不同于之前对创新的盲目追逐，个性化创新标的成为投融资市场热点。多肽药物风口来袭，未来多肽产业链上中游企业将迎来业绩增长期； 4.阿斯利康收购亘喜生物，是首个外资药企全资收购中国biotech的交易。同时授权交易蓬勃发展，尤其是出海交易，中国药物研发管线规模展现出蓬勃增长的态势，海外授权为海外交易带来新的投资方式，对于国内创新药企而言，资金来源的补充将不再单一依赖于股权融资。 （百万美元）53/*47 55/*52 44/*41 29 26 *剔除安进–百济神 *剔除百济神州交 *剔除云南白药战投 州交易后2019年 易后2020年全年 交易后2021年全年 全年的平均交易规 的平均交易规模 的平均交易规模为 模为4,700万美元 为5,200万美元 4,100万美元 交易特征 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 【医疗器械】投资并购交易趋势概览 创新与出海主题不变，整体交易趋势有所回落；国内战略投资者占比上升，早期投资仍火热 2023年受海外加息、国内医疗反腐等宏观因素影响，医械支持政策的颁发，行业情绪有所回暖，整体趋于稳定 疗器械行业交易数量和金额较上年有所回落，分别为519 笔和61亿美元；但随着反腐预期逐步消化，以及创新器 2019年至2023年中国医疗器械行业并购交易数量与金额 百万美元 12,000 10,000 数量 542 519 471 179 3,087 6,129 7,173 8,028 293 10,075 600 500 8,000400 6,000 4,000 2,000 - 平均交易规模 （百万美元） 2019 17 2020 27 2021 交易金额 21 交易数量 2022 13 2023 12 300 200 100 - 1.2023年交易数量从2022年542宗下降至519宗，大额交易数量缩紧的情况下，头部企业仍然能够获得大额融资，而小型交易数量依然有较大发展空间，平均交易规模从1,300万美元下降至1,200万美元，导致总交易金额减少； 2.头部交易金额较上年有所下降，前十大交易金额合计23亿美元，占总体披露交易金额的37%（2022年前十大交易金额为28亿美元，占比39%）。“投早投小”依然是一级市场投资机构的共识，2023年医疗器械融资A轮及以前融资占总投资数量近一半，但类似于天使+、天使++等“拆分式”融资现象流行； 3.财务投资者对医疗器械板块投融资交易数量占比降低，下降至56%（2022年占比超七成），投资机构在投资医疗器械企业方面更加谨慎。国内战略投资者交易数量占比上升至38%（2022年占比为19%），产业知名机构纷纷下场与企业寻求合作，产业基金与企业的产业协同成为2023年国内战略交易的主力军； 4.由于海外市场定价和盈利空间可观，2023年中国企业海外并购交易数量上涨至25笔，中国医疗器械企业在医保控费压力下寻求海外市场突破机会；同时，海外头部公司正通过并购中国本土企业加码中国市场； 5.2023年多个细分领域的大额融资更为稀缺，大额融资主要集中在心血管、手术机器人、基因测序仪、CDMO等 赛道；同时，资本关注的赛道更多元，挖掘细分领域例如显微外科手术机器人等蓝海机会 交易特征 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 医药 头部交易 上市公司仍构成头部投融资主要标的 2023年前十大交易金额合计约61亿美元，占总体交易金扩张业务边界，或通过增发、上市补充弹药为后续发展额的34%；交易标的大多为上市公司。在充满不确定性奠定基础。行业资源整合，依然是2023年医药头部交易的当下，头部企业或借市场估值回调时机加强控制权、的主旋律 2023年前十大金额交易案例 标的名称投资机构交易类型细分领域交易金额 （百万美元） 1 上海莱士海尔集团上市公司股转转让 血制品 1,759 2 亘喜生物 阿斯利康 控制权收购 细胞治疗疗法 1,200 3 华润医药 建信投资、农銀投资、工银 投资、交银投资、中银投资等定向增发 医药B2B 740 4派林生物胜帮投资控制权收购血液制品 560 5九洲药业 建投投资、临海金融投资、泰康资产管理、人寿资产、君和立成投资等 定向增发 创新药CDMO企业和仿制药生产 372 6 海森生物 穆巴达拉投资、康桥资本 A轮投资 心血管领域药物 315 7药明合联 Invesco、GeneralAtlantic、 卡塔尔投资局、UBS基金、红杉中国等 基石投资生物偶联药物 300 8生工生物德福资本、CPE源峰、景林 投资、华盖资本、国开科创等 战略融资引物探针、试剂及耗材 291 10 兰州佛慈 甘肃省国投 要约收购 中医药制剂 271 9重庆医药 工银投资、中银投资、建信 投资 债转股 医药批发 274 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 交易类型 战略交易占比上升，业内玩家入场 1）2023年财务投资占整体交易量约为53%，较以往的数量增长70%，战略投资人利用行业低估值契机稳健布 70%有所下降，投资者对生物医药赛道的关注更加理局；3）海外并购交易的数量略有增加，中国企业寻求出性，出手更为审慎，财务投资金额较2022年下降近海机会；4）国外入境战略投资虽占比仍较小，但数量和26%；2）2023年国内战略投资人交易活跃度大幅提升，金额均有所增长 并购交易金额（2019年至2023年） 34,436 35,067 百万美元 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 765 1,2802,565 23,956 1,987 1,430 179 8,689 356 913 1,651 6,112 5,549 7,558 10,136 9,597 2,971 11,027 8,465 23,472 17,882 19,476 21,798 20192020202120222023 国内战略交易国外战略投资者入境交易财务投资者交易海外并购 并购交易数量（2019年至2023年） 6 6 8 3 175 163 212 211 9 277 169 384 356 483 546 409 635 678 683 782 数量 900 800 700 600 50020 400 300 200 100 - 53 333439 20192020202120222023 国内战略交易国外战略投资者入境交易财务投资者交易海外并购 来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析 细分赛道投资并购交易趋势概览 创新主旋律未变，但逐渐趋于理性；确定性赛道交易有所回升 2023年处于疫后恢复期，中国生物医药行业由高热度回较高的传统制药、医药外包、医药流通等子版块，交易归理性，生物制药及基因技术等创新赛道仍为交易并购数量均有所提升。小核酸药物、基因治疗及细胞治疗等主流，但整体投融资事件数及金额均不及去年；确定性新兴疗法，依然是医药行业投资的主旋律。 34,436 35,067 按赛道分类医药行业并购交易金额–2019年至2023年百万美元 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 2019 20,85