电力设备及新能源周报：固态电池取得新突破，头部厂商长单锁定颗粒硅

本周（20240401-20240403）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨2.38%，涨跌幅排名第10，强于大盘。本周锂电池指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。锂电池指数上涨4.24%，光伏ETF上涨2.56%，风力发电指数上涨1.73%，储能指数上涨1.39%，工控自动化上涨0.57%，新能源汽车指数下跌0.05%，核电指数下跌0.30%。 新能源车：太蓝新能源发布首块720Wh/kg车规级固态电池 4月4日，太蓝新能源对外宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg的超高能量密度体型化固态锂金属电池。智己汽车即将于4月8日发布全新车型智己L6，预计将在北京车展中亮相并于5月正式上市。这款车型的亮点是搭载了半固态电池技术，这标志着电动汽车行业的重大进步。 新能源发电：头部厂商长单锁定42.5万吨颗粒硅订单 光伏：4月3日晚间，协鑫科技发布公告表示，与隆基绿能签订长期采购合同约42.5万吨多晶硅（颗粒硅），这将有利于公司日常业务多晶硅及颗粒硅产品的稳定销售，推动产品的广泛应用以及市场率的快速提升，与集团业务发展战略吻合，可进一步提升集团在新能源行业的地位。储能：3月共计完成了65项储能采招工作，总规模3.91GW/10.64GWh。储能系统报价出现明显下降，2小时储能系统/EPC均价分别为0.69/1.32（元/wh）。 电力设备及工控：1-2月全国累计发电装机容量29.7亿千瓦，同比增长14.7% 电力设备：截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%； 1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%，电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%；1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%。 本周关注：宁德时代、阳光电源、三花智控、金盘科技、许继电气、中熔电气、明阳电气、中信博等 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源车：太蓝新能源发布首块720Wh/kg车规级固态电池 1.1行业观点概要 固态电池量产加速，商业化曙光已现。4月4日，太蓝新能源对外宣布在固态电池技术领域取得重大突破，成功研发出世界首块车规级单体容量120Ah、实测能量密度高达720Wh/kg的超高能量密度体型化固态锂金属电池。智己汽车即将于4月8日发布全新车型智己L6，预计将在北京车展中亮相并于5月正式上市。 这款车型的亮点是搭载了半固态电池技术，这标志着电动汽车行业的重大进步。此外，清陶能源的固态电池产业化分为三个阶段，目前智己L6上即将量产的半固态电池是第一代，其正负极材料的致密程度远超传统液态电池，大幅降低了电池的液体含量。第二代固态电池预计明年研发，将进一步提升电池体系的致密程度。而最终的第三代，即全固态电池，旨在逐步提升电池的性能和安全性。 图1：智己L6汽车 图2：智己半固态电池 半固态电池技术特点：半固态电池处于从传统液态电池向固态电池升级的中间阶段。其正负极、隔膜等材料与传统液态电池相似，但对材料性能有更高的要求。 电解液采用固体液体混合方案，为提高导电性，半固态电池需要在固体电解质旁边保留少量电解质，因此需要隔膜来分隔正极和负极。隔膜材料也逐步从传统隔膜向氧化物涂覆隔膜升级。 半固态电池行业应用：vivo与宁德时代合作开发了行业首款半固态电池，并应用于vivo的新品XFold3系列手机中，电池最大容量达到等效5700mAh。同时，中国船舶旗下的风帆公司成功研发了首个适用于轨道交通工程车的固态电池系统，该系统将主要用于城市地铁车辆的维护和紧急故障应对，该电池容量达到420Ah，标称电压为819.2V。在新能源车领域，上汽和蔚来计划在今年批量生产搭载半固态电池的车型，而长安和广汽等车企也计划在2025年至2026年推出相关车型。CATL、比亚迪、亿纬锂能等知名动力电池企业都在纷纷加大投资力度，通过技术创新和成本降低来加速在半固态电池领域的研发和生产。 图3：蔚来半固态电池 图4：国轩高科半固态电池 全固态电池的优势与挑战：全固态电池采用固体材料作为电解质，并且无需使用隔膜。固态电解质具有低化学活性、不易燃烧和耐高温等特性，大幅提升电池安全性能。固态电池具有更高的能量密度，可在更小的体积内储存更多的电能，对于电动车辆和移动设备等应用尤为关键。然而，目前固态电解质和电极材料的研发仍面临较大挑战，工艺和技术尚未成熟，生产成本较高。 图5：固态电解质 图6：固态电解质复合正极 电解质材料：目前的固态电池技术主要分为四种路线：硫化物、氧化物、聚合物和卤化物。硫化物固态电池导电率好且易于集成，但化学稳定性较差；氧化物固态电池耐高电压，但是电阻高电解质片易裂；聚合物固态电池易于加工，循环寿命长，但导电率低。每种技术都有优势和挑战；卤化物导电性，稳定性好，但容易与金属锂负不兼容。 表1：电解质材料 企业对于固态电池的布局与动态：：各车企与电池企业正加速布局，积极拓展固态电池技术应用。Stellantis正与Factorial Energy联手，以在2028年左右推出他们的固态电池技术。SES与现代起亚的合作也预计将在2025年取得重大成果，固态电池将迈入新的发展里程。这些合作布局加速了技术研发进程，将引领电动车安全性能和续航能力的飞跃，同时也将改变未来汽车市场的竞争格局。 表2：车企与固态电池企业合作进展 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，我们维持24年国内1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】；钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】等。 1.2行业数据跟踪 表3：近期主要锂电池材料价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表4：新能源汽车行业个股公告跟踪（04/01-04/03） 2新能源发电：隆基协鑫锁定42.5万吨颗粒硅订单 2.1行业观点概要 光伏观点： 4月3日晚间，协鑫科技发布公告表示，与隆基绿能签订长期采购合同约42.5万吨多晶硅（颗粒硅）。具体分三年执行，2024年采购规模约12.5万吨，2025年、2026年将分别采购15万吨。实际采购量由隆基绿能在10%的范围内上下浮动，具体价格则由双方根据现行市场情况磋商，这将有利于公司日常业务多晶硅及颗粒硅产品的稳定销售，推动产品的广泛应用以及市场率的快速提升，与集团业务发展战略吻合，可进一步提升集团在新能源行业的地位。 硅料：根据infolink报价，截至2024年4月3日，多晶硅致密料与颗粒硅价格分别为63元/kg和56元/kg，均价整体下跌。月初时间恰逢中国清明假期来临之前，硅料环节整体谈判和签单氛围仍然冷清，采买氛围寡淡。硅料需求端由于正在经历不同程度的稼动下修和排产调整，虽然仍有部分拉晶环节的企业尚未真正明确下修幅度，但是面对当前硅片价格的崩塌和击穿整体成本水平线的威胁，对于硅料价格的下降幅度和诉求尤为迫切，上游买卖双方继续暂时处于对峙和僵持态势；硅料供应端的库存水平，截止月初已经累库至18-20天水平，不同企业的库存规模和占比仍有差异，但是如前期反复提到，二季度硅料端滞库情况将会越来越明显和恶化。 硅片：根据infolink统计，截至4月3日，P型硅片中M10, G12尺寸成交价格来到每片1.7-1.8与2.1-2.3元。N型价格M10, G12尺寸成交价格来到每片1.6-1.7与2.5-2.7元左右，各规格跌幅达到3-8%不等。考虑硅片端排产调整所需的时间周期，以及当前的库存存量消纳，预期即便月末厂家下修排产，对实际硅片流通量体的影响也最快要到四月中下旬才会显明，在基于当前排产规划下，预期短期硅片价格仍将持续下行。 电池片：价格方面，根据infolink统计，P型M10尺寸落在每瓦0.36-0.37元；G12尺寸成交价格也维持每瓦0.35-0.36元。在N型电池片部分，M10 TOPCon电池片价格也出现松动，均价价格来到每瓦0.42-0.43元左右，N型高效电池片价格仍然保持部分溢价，而TOPCon（M10）与PERC电池片价差缩小至每瓦0.06-0.08元不等。HJT（G12）电池片高效部分每瓦0.6-0.7元都有出现。尽管近期硅片价格的崩塌使得电池生产企业盈利获得好转与修复，组件厂家也逐步透过双经销与代工的方式减少电池厂获利空间。 组件：据PVInfolink统计，截至4月3日，182 PERC双玻组件价格区间约每瓦0.8-0.93元；TOPCon组件价格区间约在每瓦0.85-1元仍有执行，四月组件环节仍旧持续承压，虽然中游供应链价格出现下探，但与材料的涨势相互抵销，厂家也在三月底调整排产策略，四月组件产量预计58 GW/月，提升约4%。厂家策略明显分化，一线厂家受订单支撑排产维持稳定，部分规划大幅提升，也有厂家则倾向以控制排产、藉此时段调整老旧产线等策略来控制材料端价格的涨幅，并藉此将压力传导至电池片、硅片环节。 储能观点： 本月共计完成了65项储能采招工作，总规模3.91GW/10.64GWh。储能系统报价出现明显下降，2小时储能系统/EPC均价分别为0.69/1.32（元/wh），2小时系统平均报价环比大幅下降15.2%；2小时储能EPC最低报价也已经降至0.78元/Wh，而此前的最低报价出现在1月，为0.88元/Wh。 图11：国内储能中标规模 图12：2小时储能系统及项目EPC和碳酸锂平均报价 投资建议：光伏 海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线： 1）具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节，推荐隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等，关注东方日升、爱旭股份、高测股份、迈为股份、帝科股份、TCL中环、钧达股份等。 2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份等，关注禾迈股份、昱能科技；受益大电站相关，关注阳光电源，中信博，上能电气等。 3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐通灵股份，关注宇邦新材、威腾电气；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、联泓新科、东方盛虹等，关注石英股份等。 风电 看好海风&出海相关高成长性的环节，以及受益于全行业景气度、或实现量利修复的环节： 1）海风，弹性环节管桩（推荐天顺风能、海力风电、泰胜风能等）；海缆（推荐东方电缆，关注宝胜股份、太阳电缆等）；关注大兆瓦关键零部件（广大特材、日月股份、金雷股份、盘古智能等），以及深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）； 2）出口相关：关注铸锻件（振江股份、日月股份、恒润股份、金雷股份等）、管桩（大金重工、天顺风能）、海缆（东方电缆）等； 3）估值低、在手订单饱满、大型化叠加供应链管理优势突出的主机厂，关