轻工制造行业月报：家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头

行业月报●轻工制造 2024年04月03日 家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头 核心观点： 家居：出口表现亮眼，看好未来业绩兑现。地产端数据仍然承压，2024年1~2月销售、竣工面积分别下降20.5%、20.2%，未来仍待政策发布支撑合理住房需求释放。同时，家居消费个位数增长，2024年1~2月家具类零售额同比增长4.6%。海外家具需求表现亮眼，2024年1~2月，中国家具及其零件出口金额同比增长36.1%。美国地产方面，2024年2月，成屋销售季调折年数为438万套，同比下降3.31%，环比增长9.5%；新建住房销售季调折年数为 66.2万套，同比增长5.92%，环比下降0.3%。展望未来，美联储将较大概率 降息，而美国地产销售同利率相关性较高，届时有望拉动地产销售及家具消费，看好中国家具出口。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。 造纸：供应端驱动浆价上涨，一体化龙头充分受益。废纸系：价格端持续下行，终端需求表现疲软。2024年3月29日，废黄纸板平均价格为1,421元 /吨，较上月下跌6.76%；瓦楞纸均价为2,741元/吨，较上月价格下跌4.63%；箱板纸均价为3,722元/吨，较上月价格下跌3.34%。2024年3月，瓦楞纸和 箱板纸企业库存分别为78.3、139.8万吨，分别环比增长16.6、19.75万吨。浆纸系：芬兰罢工持续影响纸浆供应，外盘报价均实现上涨，预计后续中国现货浆价将得到支撑。同时，文化纸4月仍处于出版招标订单需求旺季，此前太 阳纸业及晨鸣纸业均发布涨价函，对文化纸上调200元/吨。在原材料成本价格的支撑下，看好文化纸价格提涨落地及未来的持续性，进而带动纸企盈利改 善。特种纸：特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局 自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。纸包装方面，疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2024年1~2月，烟酒类零售额为1,265亿元， 同比增长13.7%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮 料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：电子烟行业不断成长，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健 扩张，市场份额向头部集中。文具：文具人均用量提升带动总量稳增，消费升 级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。 风险提示：房地产市场景气度不及预期的风险；居民消费力恢复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 轻工制造 推荐 (维持) 陈柏儒：010-80926000：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001研究助理：刘立思 分析师 行业数据2024-04-03 轻工制造 沪深300 20% 0% -20% 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 -40% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好3月旺季表现 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_政策有望持续发力估值低位择优布局 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_美国低库存&降息预期，家居出口有望向好 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级3 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关3 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势3 二、行业重点数据跟踪5 （一）造纸：纸浆价格持续上涨，文化纸有所涨价5 1.废纸系：价格再度向下延伸，包装纸库存涨至高位5 2.浆纸系：浆价持续上涨，纸价有所提升6 （二）家居：静待内需逐步修复，家具外销表现亮眼8 1.销售：家具出口大幅增长8 2.房地产：竣工同比下滑，销售持续承压9 3.原材料：五金材料价格有所回落，软体原材料价格低位波动10 （三）包装：金属原料价格维持低位，塑料原料价格震荡10 （四）文娱：需求有所改善11 三、行业面临的问题及建议12 四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况13 （一）行业收益率表现13 （二）行业估值13 五、投资建议14 六、风险提示16 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻工制造业主要指生产消费资料的工业，提供生活消费品并制作手工工具，其概念与重工业相对，同时互有交叉。按照证券市场分类，轻工制造行业通常由包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块构成。 图1：轻工制造行业构成资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 2023年，中国轻工业实现营业收入22.2万亿元，同比增长1.6%；实现利润1.4万亿元，同比增长 3.8%；规模以上轻工业增加值同比增长1.8%，连续8个月保持增长。轻工业占全国工业13.2%的资产，实现全国工业16.7%的营业收入和18.1%的利润。 从产品产量看，2023年，在国家统计局统计的92种主要轻工业产品中，55种产品实现增长，增长面为59.8%。其中，玻璃保温容器产量增速超20%，合成洗衣粉、卫生用纸原纸、灯具及照明装置产量增速超10%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》。意见稿指出，轻工行业是我国国民经济传统优势产业，重要的民生产业，在国际上具备较强竞争力。但我国轻工业面临中高端产品供给不足、国际知名品牌不多、产业链现代化水平不高等问题。其提出发展目标：到2025年，轻工业综合实力显著提升，占工业比重基本稳定，扩内需、促消费的作用明显，服务构建新发展格局、促进经济社会高质量发展的能力增强。届时，将培育一批消费引领能力强、国际竞争优势明显的轻工产品品牌，造就一批百亿元以上品牌价值企业，将提供较多投资机会。 表1：指导意见目标规划 目标内容 行业经济稳定运行 轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致，重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定，质量效益明显提升。 科技创新取得新突破 规模以上企业有效发明专利数量较快增长，重点行业研发投入强度明显提高。突破一批关键技术，每年增加一批升级和创新消费品。 产业结构持续优化 培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群。巩固提升内外联动、东西互济的产业发展优势，区域布局进一步优化。 品牌竞争力大幅提升 培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产业集群区域品牌影响力持续提升。 产业链水平现代化水平不断提升 产业基础进一步巩固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链。建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景。 绿色发展取得新进步 资源利用效率大幅提高，单位工业增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持续下降。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 指导意见进一步提出五项重点任务，从科技创新、供给优化、产业链现代化、绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施，并规划一系列关键技术研发工程、升级创新产品制造工程、品牌培育工程、数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程，引导产业升级。 表2：指导意见执行措施 具体措施 强化科技创新战略支撑 加快关键技术突破；完善科技创新体系；优化标准体系建设 构建高质量的供给体系 增加升级创新产品；提升质量保障水平；强化品牌培育服务；推广新型商业模式 提升产业链现代化水平 推进产业基础高级化；加快产业链补链强链；深入实施数字化转型；发展服务型制造新模式 深入推进绿色低碳转型 加快绿色安全发展；全面建设绿色制造体系；引导绿色产品消费 优化协调发展的产业生态 提高企业差异化发展水平；建设高水平的产业集群；优化产业空间布局；积极融入全球产业体系 加大组织保障实施力度 完善财税金融支持政策；强化高素质人才支撑；加强公共服务能力建设；优化产业发展环境；加强组织实施 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 表3：指导意见相关工程 具体项目 关键技术研发工程 造纸：高等级绝缘纸，高纯度溶解浆生产技术，特种纸基复合材料，纤维素、半纤维素、木素基等生物质新材料，医疗卫生用纸基材料等；轻工机械：高速PET瓶旋转式吹瓶机、高速无菌纸灌装机、新型洗涤装备、液体食品无菌罐装包材及设备、毒害物质检测试剂及设备等。 升级创新产品制造工程 塑料制品：新型抗菌塑料、面向5G通信用高端塑料、特种工程塑料、血液净化塑料、高端光学膜等。五金制品：智能锁、智能高档工具等智能五金制品，节水型卫浴五金产品等。陶瓷日用玻璃：新型日用陶瓷、工艺美术陶瓷，轻量化玻璃瓶罐、高档玻璃餐饮具、微晶玻璃制品等。自行车：时尚休闲、运动健身、长途越野和高性能折叠等多样化自行车，轻量化、网联化、智能化的电动自行车等。眼镜钟表：有害光防护、光敏感防护、抗疲劳、青少年近视管控、成人渐进等多功能镜片产品；多功能高档精品手表，非遗传统技艺高档时钟，与健康产业相关的智能手表等。 数字化发展推进工程 轻工机械：智能化造纸装备，塑料机械、洗涤设备云控制平台，全自动吹贴灌旋一体化装备，液态产品包装生产线智能运维服务系统等。造纸：智能仓储和立体库、生产线运维管理云平台，质量在线检测技术等。家具：整装云赋能平台，大规模个性化定制家具模块化生产，智能工厂等。陶瓷日用玻璃：陶瓷成型、施釉等重点环节数字化改造，基于全生产线工艺参数的采集、分析监测、过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用。自行车钟表：零部件高精度加工成型自动生产装备、“车网融合”技术等，智能化手表装配线、智能在线检测技术、柔性制造技术等。乐器：钢琴专用智能装备，电鸣乐器、中乐器智能化技术与产品等。 资料来源：《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，中国银河证券研究院 二、行业重点数据跟踪 （一）造纸：纸浆价格持续上涨，文化纸有所涨价 1.废纸系：价格再度向下延伸，包装纸库存涨至高位 根据卓创资讯数据显示，2024年3月29日，废黄纸板平均价格为1,421元/吨，较上月下跌6.76%； 2024年3月28日，废黄板纸库存天数为9天，较上月上涨1天。 截至2024年3月29日，瓦楞纸均价为2,741元/吨，较上月价格下跌4.63%；箱板纸均价为3,722元/吨，较上月价格下跌3.34%。2024年3月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为78.3、139.8万吨，分别环比增长16.6、19.75万吨。 截至2024年3月29日，瓦楞纸毛利率为13.4%，较上月提升0.59pct；截至2024年3月28日， 箱板纸毛利率为21.62%，较上月提升0.7pct。 图2：废黄纸板价格（元/吨）图3：废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 中国废黄板纸库存天数（天） 2,60020 2,400 2,20015 2,000 1,80010 1,600 1,4005 1,200 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10