基金市场周报20240331：不同赛道基金经理如何看待2024年投资机会？

2024年4月3日 总量研究 不同赛道基金经理如何看待2024年投资机会？ ——基金市场周报20240331 要点 不同赛道基金经理如何看待2024年投资机会？2023年度基金年报出炉，我们整理了部分长期具备行业主题特征的主动权益类基金、以及部分固收类基金管理人在年报中的观点和后市展望供投资者参考，详见正文。 市场表现综述：大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2024.3.25-2024.3.29）黄金、原油价格大涨，国内权益市场指数下跌。行业方面，本周石油石化、有色金属、家用电器行业涨幅居前，传媒、计算机、 电子行业跌幅居前。基金市场方面，本周权益型基金业绩不佳，纯债型基金表现领先。 基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金34只，合计发行份额为 152.51亿份。其中债券型基金9只、混合型基金11只、股票型基金10 只、FOF基金4只。全市场新发行基金21只，从类型来看，债券型基金8 只、股票型基金7只、FOF基金2只、国际(QDII)基金2只、混合型基金2只。 基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周周期主题基金业绩领先，TMT板块呈现大幅回撤。截至2024年3月29日，本周周期、消费、金融地产、行业轮动、行业均衡、医药、新能源、国防军工、TMT行业主题 基金指数涨跌幅分别为2.39%、0.34%、0.32%、-1.02%、-1.07%、 -1.43%、-1.53%、-1.54%、-5.35%。 本周REITs市场新上市两只特许经营类REITs，分别为易方达深高速REIT、嘉实中国电建清洁能源REIT。REITs综合指数上涨1.23%。底层资产指数方 面，产权类REITs指数上涨1.63%，特许经营权类REITs指数上涨0.83%。细分项目指数方面，园区基础设施REITs指数上涨2.99%。 ETF市场跟踪：股票型ETF本周收益中位数为-1.38%，资金净流出9.40亿元。港股ETF本周收益中位数为0.43%，资金净流出2.09亿元。跨境ETF本周收益中位数为-0.40%，资金净流入9.82亿元。商品型ETF本周收益中 位数为3.19%，资金净流入18.80亿元。 宽基ETF方面，本周大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入12.81亿元。行业ETF方面，本周金融地产主题ETF资金净流入明显，合计流入16.45亿元。 基金仓位高频监控：主动偏股基金仓位高频估测结果显示本周主动偏股基金仓位下降0.11pcts。石油石化、银行、有色金属获资金增配，煤炭、电子、通信板块遭减持。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来；基于定量模型测算基金仓位结果，和实际仓位存在差异。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：马元心 021-52523678 mayuanxin@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源：Wind,光大证券研究所，数据截至：2024年3月29日 相关研报重要货基修改申赎规则，股票ETF资金净流出明显——基金市场周报20240324 中证A50ETF集体上市，引导资金投向A股核心资产——基金市场周报20240317 主动资金增配高股息板块，周期主题基金表现亮眼——基金市场周报20240310 TMT主题基金热度不减，行业ETF资金持续流出——基金市场周报20240303 TMT、周期主题基金领涨，资金加仓大盘ETF节奏趋缓——基金市场周报20240225 2023Q4股混基金代销规模缩水，券商、保险渠道持续扩张——基金市场周报202402 04 资金持续加仓大盘宽基ETF，金融地产主题基金表现强势——基金市场周报20240128 公募基金四季报揭晓，持股相对分散、超配电子和医药——2023Q4基金季报分析暨基金市场周报20240123 个人养老金基金持续扩容，ETF互联互通名单再丰富——基金市场周报20240114 基金年度业绩榜单出炉，2023年市场热点回顾——基金市场周报20231231 目录 1、不同赛道基金经理如何看待2024年投资机会？5 1.1、主动权益类基金5 1.1.1、行业均衡：关注红利低波、困境反转、超预期5 1.1.2、行业轮动：或是人工智能浪潮年6 1.1.3、周期：美元货币政策实际走势或是今年最重要的宏观因子7 1.1.4、消费：处于估值和预期低位，机会相对大于风险9 1.1.5、医药：创新、出海、自主可控或成投资关键词10 1.1.6、新能源：风险基本释放，龙头盈利并不悲观11 1.1.7、TMT：关注半导体周期复苏、国产替代、AI产业链12 1.1.8、军工：长期需求具备确定性14 1.2、固收类基金：债券利率波动中枢可能呈现下行16 2、市场表现综述18 2.1、大类资产表现18 2.2、行业指数表现18 2.3、基金市场表现19 3、基金产品发行情况20 3.1、新成立基金20 3.2、新发行基金21 3.3、待发行基金22 3.4、基金报会和审批22 4、基金产品表现跟踪24 4.1、主动权益型基金24 4.2、股票被动指数型基金25 4.3、纯债型基金25 4.4、混合债券型基金26 4.5、REITs基金26 5、ETF市场跟踪28 6、基金仓位高频监控31 7、风险提示32 图目录 图1：本周各大类资产表现（按收益率排序）18 图2：今年以来各大类资产表现（按收益率排序）18 图3：申万一级行业表现（按本周收益率排序）18 图4：各类基金指数表现（按本周收益率排序）19 图5：2012年以来各年度基金成立情况20 图6：2023年以来各月份基金成立情况20 图7：长期行业主题基金指数走势24 图8：长期行业主题基金指数表现（按本周收益率排序）24 图9：长期行业主题基金指数月度收益率24 图10：REITs底层资产指数表现27 图11：REITs细分项目指数表现27 图12：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）28 图13：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）28 图14：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）28 图15：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）28 图16：近一年主动偏股基金高频仓位测算结果31 图17：近五年主动偏股基金高频仓位测算结果31 图18：主动偏股基金在各行业仓位的相对变化幅度31 表目录 表1：本周各类型基金成立情况20 表2：本周新成立基金（按发行份额排序）20 表3：本周新发行基金（按基金发行日排序）21 表4：下周待发行基金（按基金发行日排序）22 表5：新增报会基金产品22 表6：主动权益型基金本周收益率前10（按周收益率排序）25 表7：股票被动指数型基金本周收益率前10（按周收益率排序）25 表8：纯债型基金本周收益率前10（按周收益率排序）26 表9：混合债券型基金本周收益率前10（按周收益率排序）26 表10：REITs指数系列基日以来的业绩指标27 表11：本周不同类型国内股票ETF资金流入情况29 表12：本周国内ETF资金净流入前十（按本周净流入排序）29 表13：本周国内ETF资金净流出前十（按本周净流入排序）30 1、不同赛道基金经理如何看待2024年投资机会？ 2023年度基金年报出炉，我们整理了部分长期具备行业主题特征的主动权益类基金、以及部分固收类基金管理人在年报中的观点和后市展望供投资者参考。 1.1、主动权益类基金 1.1.1、行业均衡：关注红利低波、困境反转、超预期 富国天惠精选成长（朱少醒）： 展望2024年，我们认为实体复苏的态势是比较明确的，但对复苏的强度和中间的曲折和挑战也要做足够的思想准备。与其去做高难度的节奏预测，不如将更多的时间和精力投入到自下而上的个股选择上。经过2023年的全面下跌，市场整体的估值大幅回落。部分经历过多年考验的核心资产公司估值已经非常合适。红利价值类公司的空间也没有被过度透支。中小市值公司整体估值也依然有吸引力，我们不打算押注风格，但风格指数的整体水位意味着选股环境的友好程度。尽管我们现在观测到的宏观指标和微观企业景气都不足以支撑乐观的预测，但对当下的权益市场我们应该乐观起来。以更长的时间维度看，投资者当前承受的股价波动未来的风险收益衡量是非常有吸引力的。个股选择层面，我们偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。 兴全合润（谢治宇）： 2024年财政、货币政策仍保持了较强的刺激力度，对冲地产承压的宏观风险。 资本市场在经历了2024年年初的震荡下行后，逐步企稳回升的概率更高。从市场风格看，低估值高分红和AI板块年初关注度高；从细分板块看，AI和半导体、通信、计算机板块新技术随着我国中高端制造业国际化能力逐步体现，电子、汽车、机械、新能源等领域产品近几年出口总量不断新高，龙头上市公司产品的全球份额提升。而国内我们会在考虑风险的前提下对各领域进展做持续的跟踪，希望持续挖掘技术变革加速或子行业景气度好转的投资机会。 睿远成长价值（傅鹏博，朱璘）： 年初以来，市场已经做出的两类投资选择是：一类，寻找安全的红利资产，如运营商和资源板块；另一类，寻找业绩“有想象空间但短期无法证伪”和“主题持续发酵”的科技股。进入三月和四月，上市公司年报和季度报告陆续披露，一季度公司实际经营情况如何，哪些公司率先走出低谷，哪些增长超出预 期等都值得我们关注和分析。2024年，我们将努力控制好组合的回撤，捕捉行业和公司的投资机会，力争为基金持有人带来合理的投资回报。 兴全趋势投资（董理）： 近期在经济政策和资本市场政策频出的背景下，市场的风险偏好出现了修复，叠加目前估值处于历史低位，我们主要看好三个方向的投资机会，首先是近期调整较为充分的以半导体、电子等为代表的科技板块，目前估值性价比较高，且这些板块在经济修复过程中，景气度有望跟随经济企稳而回升；其次国内经济结构转型升级的方向不会变化，高质量发展的定位不会改变，在此过程中，符合国家未来产业导向，且受益于政策支持的行业是我们后续重点关注的方向，并在此精选竞争格局改善，具备较好股息率回报的细分行业，如电信和电力运营商等；最后2024年仍是稳增长政策发力的时期，2024年年初的降准、 降息政策有望缓解悲观的经济预期，因而顺周期板块具备困境反转的投资机会。 广发多因子（唐晓斌，杨冬）： 展望2024年，美国通胀回落、经济转冷进一步加深降息预期，在美债利率显著回落、汇率压力缓解之下，全球风险偏好均有望修复。国内方面，利好因素正在累积，市场也有望先抑后扬。我们将继续密切关注宏观经济指标变化，寻找未来具有较强经营杠杆的行业和个股，同时关注盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波类资产。 中欧时代先锋（周蔚文，罗佳明）： 我们预期支持经济发展的政策有望持续出台，将有助于经济稳定。从市场估值看，以沪深300为代表的指数，其估值具有一定的吸引力，股债性价比上，股 票的估值也具有相对优势，因此2024年或是一个投资于长期有价值股票的时机。投资方向上，看好两类机会，一类是有长期价值但短期业绩趋势受挫于行业景气度的优秀公司，主要是两方面：1）出口份额还可持续提高的明显有全球竞争力的制造业；2）行业盈利低位区间，未来2-3年利润弹性大的行业。另外一类是新兴行业中部分能持续成长的优秀公司。比如智能驾驶、人工智能及机器人行业中在未来有成长机会的公司。 1.1.2、行业轮动：或是人工智能浪潮年 中欧阿尔法（彭炜）： 展望2024年，国内宏观经济有望在政策有效性不断加强的驱动下，逐步进入复苏通道——对应于我们期待看到的是，诸如连续大幅降低利率、房价止跌企稳、信用端趋势性改善等领先信号的出现。同时考虑到当前A股市场股权风险溢价已处于接近2倍标准差的极值位，显示整体市场已处于较高的性价比区间。我们将继续维持相对较高的股票仓位，在产业趋势型资产方面重点关注人工智能产业链及创新硬件终端（包括如人形机器人、自动