果蔬品日报：红枣维持跌势，主力触及阶段新低

期货研究报告|果蔬品日报2024-04-03 红枣维持跌势，主力触及阶段新低 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2405合约7699元/吨，较前一日上涨27元/吨，涨幅 0.35%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格3.4元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-900，较前一日下跌30；陕西洛川地区70#苹果现货价格3.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP05-100，较前一日下跌30。 市场资讯，现阶段产地清明备货略显冷清，果农存急售心态，山东产区部分低价货源 �货较前略有增快;目前栖霞80#一二级果农好货3.0-3.2元/斤80#一二级果农一般货2.5-2.8元/斤。沂源75#通货一般货源1.3-1.5元/斤好货2.1-2.3元/斤，次果0.6-0.8元/斤。西北产区走货缓慢，果农货实际成交重心略有下滑。目前洛川70#以上果农统货2.7-3.0元/斤，客商货80#半商品4.5-5.3元/斤:白水70#以上果农一般货主流价格2.2-2.4元/斤；礼泉75#以上膜袋平原果农货0.9-1.0元/斤左右；副产区果农货走货速 度不快，静宁70#起步通货主流价格3.2-3.3元/斤;临猗75#以上膜富士主流价1-1.2 元/斤，以质论价。市场到货略减，槎龙市场到货83车左右。 昨日苹果期货小幅上涨，整体呈宽幅震荡的态势，产地节前备货稍显冷清，且产地行情分化的现象仍然存在，关注节日下游具体消费情况。上周山东产区走货有所加快，其中三级果走量增加，一二级实际成交有限，产地高价货源成交优先，客商按需采购，价格暂稳运行，行情仍显两极分化趋势。周内陕西产区走货速度环比略有加快，产区好货资源有限，整体成交尚可，价格仍显坚挺，中等货源需求一般，实际成交重心松动，低价次果走货尚可，市场两极分化趋势加剧，产地清明备货氛围有所增加，但整体氛围仍偏清淡。周内山西产区客商采购谨慎，果农中下等货交易不多，市场略显有价无市。辽宁产区通货性价比存在，客商寻货增加，�库尚可。上周受节日备货效应提振，市场整体成交氛围稍有回暖，优质好货交易为主，关注本周市场到货情况。预计本周在节日备货支撑下，现货价格暂稳运行为主。预计本周随节前备货收尾，中下等货源或继续走弱，关注产销氛围变化。本周关注重点：产地去库情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存货源质量问题。 ■策略 谨慎看空 ■风险 全球经济衰退（下行风险）；消费不及预期（下行风险）；天气情况（下行风险） 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2405合约11790元/吨，较前一日下跌25元/吨，跌幅 0.21%。现货方面，新疆产区一级红枣报价14.21元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05+2420，较前一日上涨30；河北一级灰枣现货价格12元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ05+210，较前一日上涨30。 近期市场资讯，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区 参考11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业期现公司。期现公司根据盘面价格波动进行点价�货，近期客商接货意愿一般。河北崔尔庄红枣交易市场大小车共计到货20车，市场货源供应充足，部分持货商让利�货，参考B类低价12.50元/公斤，C类低价11.50元/公斤，存在货权转移二次销售情况，整体成交一般。广东市场到货0车市场交易氛围清淡，客商按需拿货，冷库档口少量 �货。河南市场红枣价格趋弱，根据接货成本调整销售价格，自有货价格相对稳定。 红枣期价昨日维持跌势，主力合约再次触及阶段新低，短期基本面来看偏弱，但期价下方空间或因成本支撑有限，注意产区近期天气变化对枣树的影响。大量仓单流�继续施压市场，交割品成为市场主要供应来源；销区市场到货持续，根据市场消息反馈，实际消化不足五成，下游承接力一般，存在入库及二次销售情况。同时低廉货性价比更高更受客商青睐，现货价格不断走低，客商观望情绪浓厚，叠加淡季特征明显，拿货积极性下挫。距离端午备货尚有一段时间，下游客商囤货行为减少，若市场持续供应而消费低迷，现货价格有继续松动的可能；但另一方面，在低价货源消化后，后期高价货占据主导，成本端或提供一定支撑。贸易商积极参与基差贸易形式，根据盘面价格变化调整采购计划，成为盘面价格的平衡器。市场对端午备货行情仍寄予一定期待，关注买入套保资金是否持续进场。点价交易平滑盘面波动，延长震荡时间，端午备货需求和宏观情绪或成为盘面变量。 ■策略 震荡偏弱 ■风险 地方政府托底政策（上行风险）、高温干旱天气（远月合约上行风险）、全球经济衰退（下行风险）、消费不及预期（下行风险） 目录 苹果观点1 红枣观点2 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨4 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨4 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨4 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨4 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨4 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨4 图7:红枣年度产量丨万吨5 图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨5 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨5 图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨5 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨5 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨5 图13:红枣河北现货丨元/吨6 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨6 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨6 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨6 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨6 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨6 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨7 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨7 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨7 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨7 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500400 400 300 200 100 0 (100) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位：元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 164,000 143,000 122,000 101,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 80 6 (1,000) 4 (2,000) 2 (3,000) 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 (4,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨 202