23年归母净利润同比+39%，央企龙头分红再创历史新高

招商公路2023年业绩亮点与投资前景

业绩概述：

• 2023年，招商公路实现归母净利润67.67亿元，同比增长39.2%。
• 扣除非经常性损益后的归母净利润为50.95亿元，同比增长30.5%，显示核心业务稳健增长。
• 四季度，归母净利润24.04亿元，同比增长97.6%，扣非归母净利润7.73亿元，同比增长40.2%，表现出强劲的季节性复苏。

主营业绩亮点：

• 收费公路主业业绩良好，营收增长24.6%，毛利率提升0.54个百分点至47.15%，带动毛利润同比增长26.1%。
• 投资收益大幅增长72.9%，达到59.88亿元，其中对联营企业的投资收益增长28.9%，为公司业绩贡献显著。
• 资产整合积极，通过外延收并购增加高速公里投资里程，如平临高速项目，以及收购湖南永蓝高速公路公司60%股权，进一步巩固全国路产运营平台地位。

智慧交通与科技板块发展：

• 公司依托合作企业平台和招商交科布局智能交通和交通科技业务，展现先发优势，看好其对内对外的业务输出潜力。

成长性与估值：

• 盈利能力稳定，预计2024-2026年归母净利润分别为70.68亿元、77.95亿元、85.55亿元，PE分别为11倍、10倍、9倍。
• 作为公路运营龙头，公司延续高分红策略，拟现金分红金额创新高，增强绝对收益配置价值。
• 高质量的路产资产和活跃的外延并购活动，以及公路产业链的拓展，支撑公司长期成长性。

风险考量：

• 外延收购进度、车流量增长预期、公路费率政策波动等成为潜在风险点。

投资建议：

• 维持“买入”评级，基于公司作为行业央企龙头的运营管理能力和持续的高分红策略，预期能享受一定的估值溢价。

结论：

招商公路2023年业绩展现出稳健增长态势，特别是在主营业务、投资收益和资产整合方面的亮点。随着智慧交通与科技板块的深化发展和持续的资产优化，公司有望进一步释放增长潜力。结合高分红策略和估值优势，建议投资者关注其长期投资机会。然而，市场环境变化和政策不确定性仍需密切关注。