股指：市场震荡偏强

行业 股指 宏观金融研究团队 研究员：董彬 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 研究员：何卓乔 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：王天乐 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03107564 日期 2024年4月1日 市场震荡偏强 观点摘要 3月份，上证指数小幅上涨。中上旬，指数3000点后，市场调整预期加强，但科技板块不断催化，市场调整预期迟迟未到，科技板块支撑下，指数一度接近3100点，下旬，科技板块热度开始退潮，指数出现阶段性调整，但整体市场情绪相对乐观，指数很快再度站上3000点。 股指期货分化，中证500下跌。沪深300指数涨0.61%，IF主力合约涨0.98%；上证50指数涨0.07%，IH主力合约涨0.47%；中证500指数跌1.13%，IC主力合约跌0.55%；中证1000指数涨1.81%，IM主力合约涨2.34%。 股指震荡偏强。经济方面，2月经济数据整体超预期，3月制造业PMI超预期并站上荣枯线，大规模设备更新、以旧换新等相关政策有望促进经济复苏，经济前景不宜悲观；政策上，证监会等部门陆续推出一系列利好政策，增量利好政策有望延续，政府工作报告首先强调要发展新质生产力，经济转型期，相关刺激政策将继续增加；流动性方面，央行降准、降息，货币政策边际宽松，流动性环境相对乐观；海外方面，日本央行加息落地，瑞士央行降息，美元基本面优势下震荡偏强，人民币略有贬值压力；估值方面，无论是股债收益差还是股债风险溢价比均处于历史低位。整体而言，市场环境较好，风险偏弱，指数震荡偏强，继续看好中证500及中证1000的相对收益。 目录 目录.-3- 一、市场回顾..............................................................................................................-4- 1.1国内市场概览..................................................................................................-4- 1.2行业板块..........................................................................................................-5- 1.3大类资产比较..................................................................................................-5- 二、估值分析..............................................................................................................-6- 2.1指数估值处于低位...........................................................................................-6- 2.2行业板块估值状况..........................................................................................-7- 三、股指期货指标分析..............................................................................................-7- 3.1成交量与持仓量概览......................................................................................-7- 3.2基差走势..........................................................................................................-8- 3.3跨期价差走势..................................................................................................-9- 3.4跨品种价差走势............................................................................................-10- 四、基本面分析........................................................................................................-10- 4.19月PMI延续改善.........................................................................................-10- 4.2经济短期弱复苏............................................................................................-11- 4.3人民币逐步企稳............................................................................................-11- 五、市场底渐近，择机布局....................................................................................-12- 一、市场回顾 1.1国内市场概览 3月份，上证指数小幅上涨。中上旬，指数3000点后，市场调整预期加强，但科技板块不断催化，市场调整预期迟迟未到，科技板块支撑下，指数一度接近3100点，下旬，科技板块热度开始退潮，指数出现阶段性调整，但整体市场情绪 相对乐观，指数很快再度站上3000点。 股指期货分化，中证500下跌。沪深300指数涨0.61%，IF主力合约涨0.98%；上证50指数涨0.07%，IH主力合约涨0.47%；中证500指数跌1.13%，IC主力合约跌0.55%；中证1000指数涨1.81%，IM主力合约涨2.34%。 图1：主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 表1：宽基指数涨跌幅 主要宽基指数方面，上证综指涨0.86%，深圳成指涨0.75%，创业板指涨0.62%，中小板指涨0.25%。 品种 本月 上月 涨跌 上证指数 3041.17 3015.17 0.86% 深圳成指 9400.85 9330.44 0.75% 创业板指 1818.20 1807.03 0.62% 中小板指 5792.62 5778.19 0.25% 数据来源：wind，建信期货研究发展部 1.2行业板块 有色、石化、综合板块领涨，分别上涨12.5%、6.01%、5.5%；非银、地产、煤炭板块领跌，分别下跌6.16%、3.78%、3.72%。 图2：申万一级行业指数涨跌幅 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 市场风格方面，周期、成长板块领跌，分别上涨4.26%、1.7%；小盘指数弱于大盘，申万大盘指数涨0.68%，中盘指数、小盘指数分别跌0.06%、0.0%。 图3：周期、成长板块领涨图4：小盘指数弱于大盘 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.3大类资产比较 黄金、有色、原油领涨，黑色系表现不佳；股市、债市普涨。 图5：大类资产表现 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 二、估值分析 2.1指数估值处于低位 目前沪深300、中证500、上证50、中证1000股债收益差所处分位数水平分别为0.74%、1.22%、0.24%、0.28%，均处于历史低位。 图6：沪深300股债收益差图7：上证50股债收益差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：中证500股债收益差 图9：中证1000股债收益差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2行业板块估值状况 农业、钢铁、汽车等板块估值分位数水平偏高，电设、军工、建筑等板块估值分位数处于低位。 图10：行业板块估值分位数水平 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、股指期货指标分析 3.1成交量与持仓量概览 股指成交量下降。IF日均成交量为10万手，IH日均成交量为6.03万手，IC日均成交量为9.63万手，IM日均成交量为17.03万手，分别较上月回落3.91万手、2.21万手、8.05万手、9.54万手。 股指持仓量下降。IF日均持仓量为24.45万手，IH日均持仓量为11.78万手，IC日均持仓量为26.16万手，IM日均持仓量为27.83万手，分别较上月下降2.67 图12：持仓量走势 图11：成交量走势 万手、1.27万手、3.72万手、1万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 各主力合约多单、空单环比上月均下降；净持仓方面，各主力合约净持仓均上升。 表2：主力合约持仓变动 多头持仓 空头持仓 净持仓 本月 上月 月变动 本月 上月 月变动 月变动 IF.CFE 6.30 8.58 (2.29) 7.19 10.32 (3.13) 0.84 IH.CFE 3.43 4.39 (0.96) 3.89 5.49 (1.60) 0.64 IC.CFE 7.02 7.23 (0.22) 6.73 10.12 (3.39) 0.66 IM.CFE 7.00 8.65 (1.64) 7.61 9.55 (1.95) 0.30 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.2基差走势 沪深300基差为1.72点，较上月走阔2.4点，所处分位数为64%；上证50 基差收于2.68点，较上月走阔4.82点，所处分位数为76%；中证500基差收于 2.24点，较上月走阔2.63点，所处分位数为87%；中证1000基差收于-29.26点，较上月收窄18.46点，所处分位数为17%。 图13：股指主力合约日度基差走势 图14：股指主力合约月度基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 加权基差率方面，沪深300加权基差率为-1.8%，环比上升1.22%；上证50加权基差率为-0.9%，环比上升1%；中证500加权基差率-3.14%，环比上升2.04%，中证1000加权基差率为-9.68%，环比下降0.99%。 图15：加权基差率走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.3跨期价差走势 IF次月与当月价差上升0.8点，IH次月与当月价差上升1点，IC次月与当月价差上升8.6点，IF次月与当月价差上升23.2点。 图16：股指价差（次月-近月） 图17：