3月销量重回高增长，高端+出口打开盈利空间

2024年4月1日，比亚迪发布2024年3月产销快报，3月新能源汽车销量30.2万辆，同比+46.1%，环比+147.3%，2024Q1新能源汽车销量合计62.6万辆，同比+13.4%。 2024Q1高端车型销量占比同环比均有所增长 分品牌来看，3月王朝+海洋销量28.7万辆，同比+46.5%，环比+151.4%，腾势销量1.0辆，同比-1.1%，环比+123.6%，仰望销量1090辆，环比+39.7%，方程豹销量3550辆，环比+53.7%。2024Q1王朝+海洋累计销量58.6万辆，同比+11.9%，环比-34.9%，腾势累计销量2.4万辆，同比-0.9%，环比-32.1%。 仰望累计销量3522辆，环比+76.0%，方程豹累计销量1.1万辆，环比+93.7%，2024Q1高端车型销量占比6.2%，同比增长1.8pct，环比增长1.6pct，高端车型占比提升有望助力公司打开盈利空间。 出口占比同环比高增，海外市场加速开拓 公司3月新能源乘用车出口3.8万辆，同比+188.7%，环比+65.0%，2024Q1累计新能源乘用车出口9.8万辆，同比+152.8%，环比+0.7%，出口销量占比15.6%，同比+8.6pct，环比+5.3pct。3月公司在阿联酋、希腊、科特迪瓦举行发布会并携带多款车型进入当地市场，公司在曼谷国际车展上展示全品牌车型并宣布比亚迪泰国基地将于2024Q3竣工并投入生产。产品与产能加速出海，国际市场的拓展有望为公司销量的增长提供强劲动能。 车型快速迭代，打开销量增长空间 3月元PLUS荣耀版、海鸥荣耀版、e2荣耀版、护卫舰07荣耀版、海豹荣耀版、2024款D9、元UP相继上市。通过持续推出更具性价比的车型，叠加dmi5.0发布增加产品力，公司销量有望进一步增长。 盈利预测、估值与评级 技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8130.62/9529.84/11626.40亿元 ， 同比增速分别为34.99%/17.21%/22.00%，归母净利润分别为411.5/517.6/656.9亿元，同比增速分别为36.96%/25.80%/26.91%，EPS分别为14.13/17.78/22.56元/股，3年CAGR为29.79%，对应PE分别为15.0/11.9/9.4倍，建议持续关注。 风险提示：车辆交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表