业绩同比高增长，盈利能力持续提升

年度业绩概览

公司2023年年报显示，营业总收入达6023.15亿元，较上年增长42.04%。归母净利润实现300.4亿元，同比增长80.72%，扣非归母净利润为284.62亿元，同比增长82.01%。第四季度，公司业绩延续增长态势，营业总收入1880.41亿元，同比增长15.14%，归母净利润达到86.74亿元，同比提升18.64%，扣非归母净利润为91.14亿元，同比增加25.31%。

财务表现亮点

• 毛利率提升：整体毛利率达20.21%，相比上一年度提升3.17个百分点。具体到业务板块，手机部件、组装及其他产品的毛利率为8.78%，提升2.72个百分点；汽车、汽车相关产品及其他产品的毛利率为23.02%，提升2.63个百分点。
• 费用率变化：销售费用率增长至4.19%，上升0.64个百分点；管理费用率降低至2.23%，减少0.13个百分点；研发费用率增至6.57%，增长2.17个百分点；财务费用率为-0.24%，提升0.14个百分点。

多品牌战略与产品布局

• 比亚迪品牌：推出秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版，丰富产品线。
• 腾势品牌：智能豪华猎跑SUV腾势N7智能化升级，增强市场竞争力。
• 仰望品牌：纯电性能超跑仰望U9上市，依托易四方、云辇-X技术，树立超跑新标杆。
• 方程豹品牌：首款硬派SUV豹5云辇旗舰版交付，强化硬派SUV驾乘体验。

投资建议

预计2024-2026年公司归母净利润分别达到331.19亿、362.17亿、394.73亿元，对应PE分别为18.66倍、17.07倍、15.66倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：面临原材料成本上涨的风险。
• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间压缩。
• 宏观经济下行：全球经济形势变动可能影响销售和盈利能力。