业绩持续高增长，盈利能力提升

公司研究报 告计算机计算机设备 业绩持续高增长，盈利能力提升 2023-03-13 公司点评报告 买入/维持新国都(300130) 昨收盘：16.32 走势比较 36% 太25% 平13% 22/3/14 22/5/14 22/7/14 22/9/14 22/11/14 23/1/14 洋2% 证(10%) 券(21%) 股新国都沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)505/371 公总市值/流通(百万元)8,236/6,050司12个月最高/最低(元)18.20/10.48证相关研究报告： 券新国都（300130）《净利润增长环比研提速，行业竞争优势突出》究--2022/08/02 报新国都（300130）《业绩高增长，数 告字人民币业务蓄势待发》 --2022/04/25 新国都（300130）《业绩符合预期，支付业务发展迅速》--2022/03/29 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年业绩快报，初步核算实现营业收入43.70亿元，同比增长20.98%；归母净利润2.97亿元，同比增长47.80%；扣非后的归母净利润2.19亿元，同比增长87.31%。 2022年公司收单业务与电子支付设备海外业务均实现快速增长。 1）收单业务，得益于近年来在市场渠道方面的深耕与积累，公司商户需求响应速度、商户服务质量提高，2022年收单业务全年累计处理交易流水约2.58万亿元，同比增长约31%。2）电子支付设备业务，公司大力拓展海外市场业务，逐步在全球多个国家和地区实现产品规模化销售及提供优质的解决方案，重点布局地区出货量呈现较快增长，电子支付设备海外销售收入在去年高增长的基础上再次实现快速增长。 两大核心业务毛利率逐步提升。1）收单业务，由于公司2021年对市场渠道、银行合作建设以及商户端补贴的投入较多，2022年随着入网商户数量的增加及交易流水规模的增长，同时下半年由于外部因素导致公司减少补贴投入，公司2022年收单业务毛利率逐步提升。2）电子支付设备，由于海外业务毛利率相较国内业务毛利率更高，公司调整经营策略、加大对海外市场的战略投入，电子支付设备业务毛利率相比去年同期明显提升。 利润高增，盈利能力显著提升。在毛利率逐步提升的同时，2022年公司加权平均净资产收益率亦同比提升2.56pct至10.67%，扣非后的归母净利润同比增长87.31%，高于营收增速66.33pct。若不考虑商 誉计提减值准备的影响，则2022全年实现净利润约3.92亿元，同比高增95.54%。 投资建议：公司以支付作为抓手，逐步打开应用场景，数字人民币等创新支撑公司长远发展。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.59/0.77/1.01元，给予“买入”评级。 风险提示：支付行业政策影响；数字人民币业务落地不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2021A2022E2023E2024E 业绩持续高增长，盈利能力提升 2 公司点评报告P 营业收入(百万元) 3611.74 4369.60 5436.65 6695.69 （+/-%） 37.21% 20.98% 24.42% 23.16% 净利润(百万元） 200.67 296.58 387.85 508.83 （+/-%） 131.98% 47.80% 30.77% 31.19% 摊薄每股收益(元) 0.40 0.59 0.77 1.01 市盈率(PE) 47.33 32.02 24.49 18.67 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 业绩持续高增长，盈利能力提升 3 公司点评报告P 资产负债表 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 应收票据及账款预付账款 其他应收款存货 其他流动资产流动资产总计 长期股权投资固定资产在建工程无形资产 长期待摊费用其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计短期借款 应付票据及账款 其他流动负债流动负债合计长期借款 其他非流动负债非流动负债合计 负债合计股本 资本公积留存收益 归属母公司权益少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益合计 1752.33481.0055.7518.97252.34127.002687.3912.88159.69 0.003.759.81 924.831110.963798.36 0.00 416.49761.131177.6226.7549.2375.981253.60489.201082.63953.752525.5819.172544.753798.36 1809.91 2165.88 2645.80 714.90 889.47 1095.46 41.95 52.19 64.28 145.18 180.63 222.46 281.35 347.49 426.21 135.45 167.79 205.95 3128.73 3803.45 4660.15 20.06 27.24 34.43 161.65 169.89 184.23 13.33 20.00 20.00 15.63 37.50 54.38 19.90 15.00 15.00 948.04 948.04 948.04 1178.61 1217.67 1256.07 4307.34 5021.12 5916.22 0.00 0.00 0.00 447.02 552.10 677.17 936.56 1155.68 1415.38 1383.58 1707.77 2092.55 30.20 28.02 24.38 49.23 49.23 49.23 79.43 77.25 73.61 1463.01 1785.02 2166.16 504.88 504.88 504.88 1066.95 1066.95 1066.95 1250.33 1638.18 2147.01 2822.16 3210.01 3718.84 22.17 26.09 31.23 2844.33 3236.10 3750.07 4307.34 5021.12 5916.22 现金流量表 2021 2022E 2023E 2024E 税后经营利润 202.76 163.14 255.09 376.68 折旧与摊销 34.79 27.74 48.12 48.78 财务费用 3.49 -4.85 -5.55 -7.15 利润表 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用 资产减值损失信用减值损失其他经营损益投资收益 公允价值变动损益资产处置收益 其他收益营业利润营业外收入营业外支出 其他非经营损益利润总额所得税 净利润 少数股东损益归属母公司股东净利 润EBITDANOPLATEPS(元) 3611.742825.12 9.34 198.13198.84246.56 3.49 -15.87 5.62 -0.00 0.220.01 -0.19104.21224.24 0.293.520.00 221.0218.26202.76 2.10 200.67259.30209.38 0.40 4369.60 5436.65 6695.69 3407.94 4209.03 5162.55 13.31 16.31 20.09 231.59 282.71 334.78 231.76 282.71 341.48 283.15 342.51 413.79 -4.85 -5.55 -7.15 -26.22 -32.62 -33.48 -11.00 -10.87 -5.36 -0.00 -0.00 -0.00 44.68 44.68 44.68 0.01 0.10 0.20 -0.07 -0.07 -0.07 97.41 97.41 97.41 311.52 407.57 533.54 1.01 1.30 1.40 1.29 1.20 1.00 0.00 0.00 0.00 311.24 407.67 533.94 11.66 15.90 19.97 299.58 391.77 513.97 3.00 3.92 5.14 296.58 387.85 508.83 334.13 450.24 575.57 295.25 386.31 506.57 0.59 0.77 1.01 财务比率 2021 2022E 2023E 2024E 成长能力营收增长率 37.21% 20.98% 24.42% 23.16% 营业利润增长率 109.26% 38.92% 30.83% 30.91% EBIT增长率 137.89% 36.47% 31.25% 31.00% EBITDA增长率 110.54% 28.86% 34.75% 27.84% 归母净利润增长率 131.98% 47.80% 30.77% 31.19% 经营现金流增长率 -41.41% -51.94% 312.35% 30.83% 业绩持续高增长，盈利能力提升 4 公司点评报告P 投资损失 -0.22 -44.68 -44.68 -44.68 盈利能力 营运资金变动 -84.77 -177.79 5.44 7.99 毛利率 21.78% 22.01% 22.58% 22.90% 其他经营现金流 46.08 133.60 142.19 142.49 净利率 5.61% 6.86% 7.21% 7.68% 经营性现金净流量 202.14 97.15 400.62 524.11 营业利润率 6.21% 7.13% 7.50% 7.97% 资本支出 19.59 80.00 80.00 80.00 ROE 7.95% 10.51% 12.08% 13.68% 长期投资 -11.25 -10.00 -10.00 -10.00 ROA 5.28% 6.89% 7.72% 8.60% 其他投资现金流 16.35 42.13 41.98 42.30 ROIC 15.85% 27.02% 27.33% 32.60% 投资性现金净流量 -14.49 -47.87 -48.02 -47.70 估值倍数 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 47.33 32.02 24.49 18.67 长期借款 -270.92 3.45 -2.18 -3.64 P/S 2.63 2.17 1.75 1.42 普通股增加 0.00 15.69 0.00 0.00 P/B 3.76 3.37 2.96 2.55 资本公积增加 20.01 -15.69 0.00 0.00 股息率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 其他筹资现金流 72.11 4.85 5.55 7.15 EV/EBIT 25.60 26.40 19.50 14.22 筹资性现金净流量 -178.80 8.30 3.36 3.51 EV/EBITDA 22.17 24.21 17.42 13.01 现金流量净额 5.77 57.59 355.96 479.92 EV/NOPLAT 27.45 27.40 20.30 14.78 资料来源：iFinD，太平洋证券注：单位为百万元。 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大