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2023年年报点评:顺酐酸酐衍生物量升价减23年业绩下降,关注公司募投项目落地进展

2024-04-02赵乃迪、周家诺光大证券刘***
2023年年报点评:顺酐酸酐衍生物量升价减23年业绩下降,关注公司募投项目落地进展

事件:公司发布2023年年度报告,23年公司实现营业收入13.79亿元,同比减少13.6%,实现归母净利润2.35亿元,同比减少44.3%。其中,公司Q4单季实现营业收入3.55亿元,同比减少10.6%,环比增加8.1%,实现归母净利润0.35亿元,同比下降65.4%,环比下降39.3%。 顺酐酸酐衍生物量升价减,23年公司业绩下滑。公司专注顺酐酸酐衍生物和功能材料中间体产品的研发和生产。23年,公司顺酐酸酐衍生物的销量大幅增长,共实现销量8.22万吨,同比增长21.69%,其中用于风电领域的产品销量占顺酐酸酐衍生物整体销量的10%以上。但是,受原材料价格的影响,其价格低于上年同期。23年,公司顺酐酸酐衍生物的销售均价为1.21万元/吨,同比下降33.2%。量增价减致使营收下滑,23年公司顺酐酸酐衍生物共实现营业收入9.95亿元,占总营收的72.1%,收入同比下降18.72%。毛利率方面,23年公司的销售毛利率为27.9%,同比下降9.9pct,其中顺酐酸酐衍生物的毛利率为23.3%,同比下降14.9pct。费用率方面,23年公司销售、管理、财务费用率分别为0.6%、2.8%、-0.8%,同比分别增加0.04、0.2、0.9pct。 持续扩张顺酐酸酐衍生物产能,打造国内顺酐酸酐衍生物行业的第一品牌。公司是国内顺酐酸酐衍生物市场品种最全产量最大的供应商,公司现有顺酐酸酐衍生物产能7.1万吨/年,在建有顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体及研发中心项目,在建产能5万吨/年,产能将持续释放。公司将不断优化产品结构、提升公司整体技术水平和技术创新能力,持续满足顺酐酸酐衍生物市场多规格、高档次的发展需要,通过实施规模化和精细化经营战略,走“技术领先,成本优势,产品线持续优化延伸”的企业发展之路,逐步成为国内顺酐酸酐衍生物行业的第一品牌。 加大研发投入,持续提升公司在OLED功能材料等产品领域的市场地位。23年公司的研发费用0.79亿元,同比增加6.8%。公司将通过不断改进OLED相关功能材料中间体的合成工艺,以降低生产成本,并继续重点开发计划内的OLED功能材料,主要包括:OLED光电材料、OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料中间体以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。其他功能材料中间体方面,公司将通过研究开发降冰片烯类及有机膦类化合物的合成工艺,延长产品链条,增加产品附加值。 盈利预测、估值与评级:顺酐酸酐衍生物量升价减,23年公司业绩下滑。由于顺酐酸酐衍生物价格仍有所承压,且下游需求未见明显改善,我们下调公司24-25年盈利预测,新增26年的盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为2.97(下调12.6%)/3.53(下调14.8%)/4.01亿元,维持“买入”评级。 风险提示:产品及原料价格波动,下游需求不及预期,产能建设风险。 公司盈利预测与估值简表