商品日报

商品日报20240402 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：中国3月制造业PMI强劲，美国降息预期再退潮 海外方面，美国3月ISM制造业PMI超预期扩张至50.3，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产等分项指数纷纷上升。数据公布后，市场对美联储6月降息预期的概率降至50%以下，美元指数冲上105关口上方，创近四个月来新高，10Y美债收益率大幅飙升至4.3%上方，美股整体承压下跌。因墨西哥原油供应收紧的前景，及以色列袭击叙利亚带来中东冲突扩大的风险，油价再创近期新高。 国内方面，3月财新制造业PMI录得51.1，创13个月新高，随着供求持续改善，中国制造业扩张步伐加速，企业预期改善，连续五个月处于扩张区间。为托底地产，各地因城施策再发力，郑州今年计划完成1万套二手住房“卖旧买新、以旧换新”；潮州、汕尾市将阶段性取消辖区首套房贷利率下限。根据高频数据显示，3月来商品房销售修复已接近去年同期水平。 贵金属：美ISM制造业PMI超预期打击降息预期，金银短期回调压力加大 周一国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.52%报2272.5美元/盎司，COMEX白银期货涨1.22%报25.22美元/盎司。夜盘期间，国内金银价格因前一个交易日已提前定价利多而在夜盘出现小幅回调。美国3月ISM制造业指数意外扩张，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3，结束16个月连续收缩，物价、新订单、生产齐涨。数据公布后，市场对美联储6月降息的预期为可能性不足50%，美债大跌，美股指曾齐跌。 当市场对于美联储首次降息的预期还在随着经济数据的波动而摇摆，接下来需重点关注美国3月非农就业数据和美联储官员的讲话。贵金属中长期依然持看涨思路，但短期回调的概率加大，当前不宜追高。 操作建议：暂时观望 铜：美国制造业复苏，铜价震荡偏强 周一沪铜主力2405合约继续上行，伦铜昨日正值复活节休市，目前铜价处于高位震荡区间，国内近月C结构继续走扩，现货进口窗口关闭，周一电解铜现货市场有所好转，铜价回调下游补库买盘涌现，现货贴水大幅收窄至25元/吨。昨日LME伦铜库存持平于11.7万吨。宏观方面，美国3月ISM制造业指数意外扩张至50.3，大幅超出预期的48.3，其中生产指数环比大幅反弹6.2%至54.6，创近两年以来新高，新订单指数超预期重回扩张区间，就业指数萎缩幅度小于2月，目前美国的采购和供应商对制造业前景表示乐观，整体显示美国制造业的市场需求日渐回暖，生产活动逐步活跃，结合上周PCE数据的基本符合预期，整体显示美国经济软着陆预期仍在持续升温，10年期美债收益率大幅攀升至4.3%。产业方面：海关数据，我国1-2月累计进口铜矿砂及精矿达465.8万吨，同比微增0.38%，未锻造 铜和铜材1-2月累计进口90万吨，同比增长2.6%。 中美制造业的积极复苏提振全球精铜的消费增长预期，2月PCE数据如预期放缓促进了市场对美联储6月降息的押注；基本面来看，海外矿端供应干扰持续，国内冶炼厂将进入集中检修期，紧平衡预期仍然较强，现货贴水触底反弹，预计铜价仍将维持震荡偏强的走势。 操作建议：逢低做多 铝：技术破位，铝价偏好 周一沪铝破震荡箱体压力上行。现货SMM均价19520元/吨，涨50元/吨，对当月贴水 110元/吨。南储现货均价19450元/吨，涨40元/吨，对当月贴水175元/吨。据SMM，4月 1日铝锭库存85.8万吨，较上周减少0.7万吨。铝棒23.96万吨，较上周增加0.83万吨。中国财新制造业数据略超预期，与周末官方数据相互印证国内制造业生产经营活动加速 向好。基本面铝锭社会库存周末去库，现货市场贴水未因期价上行而扩大，铝价突破震荡箱体后下游对高价被动接受提高，铝价预计仍保持偏好表现。技术面关注箱体突破后站稳情况，如果站稳，上方空间被打开。 操作建议：观望 氧化铝：市场观望，氧化铝延续震荡 周一氧化铝期货震荡上行。现货氧化铝全国均价3332元/吨，较前日跌2元/吨。澳洲氧化铝F0B价格365美元/吨，持平，折合人民币3147元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存51354吨，较前日持平，厂库600吨，较前日持平。 中国氧化铝市场供需平静，市场整体情况仍无太大改善。现货成交有限，买卖双方均保持观望态度，现货价格难跟涨期货，升水大幅回落，基本面定价氧化铝价格预计保持震荡。关注近期宏观情绪变动可能对氧化铝的短时情绪影响，冲高压力位附近仍可考虑逢高抛空。 操作建议：逢高抛空 锌：锌价弱反弹，高库存限制上方空间 周一沪锌主力2405合约期价延续小幅反弹，伦锌因复活节休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在20800~20910元/吨，转向对2405合约报价，贴水50元/吨。下游对锌价仍有看跌情绪，高位观望为主，同时进口锌冲击市场，升水弱势。日本最大的锌冶炼商MitsuiMiningandSmelting周一表示，该公司计划在2024/25财年（4月至次年3月）上半年生产104,600吨精炼锌，较去年同期增长0.9%。SMM：截止至本周一，社会库存为20.78万吨， 较上周四增加0.85万吨。进口锌流入叠加下游消费一般，短暂去库后库存再增。 整体来看，美国3月ISM制造业指数意外扩张，打击降息预期，美元延续偏强，制约锌价。国内3月财新制造业PMI创13个月新高，经济景气度回升，需求仍可期待。叠加矿端紧张制约冶炼厂生产逻辑依然有效，锌价延续弱反弹。不过下游低采买后缺乏持续性，叠加进口锌锭流入，库存再转增，锌价反弹高度暂时有限。 操作建议：逢低做多 铅：铅价重回基本面，期价高位回调 周一沪铅主力2405合约高位回调，伦铅休市。现货市场：上海市场驰宏铅16515-16535 元/吨，对沪铅2404合约平水，或对沪铅2405合约升水50元/吨；江浙地区江铜铅16515- 16565元/吨，对沪铅2405合约升水50-100元/吨。多头陆续撤离，沪铅由高位回落，市场可交割货源与不可交割货源报价混乱，部分升水已较上周下降，炼厂可交割货源高升水报价，下游观望慎采，散单成交一般。SMM：截止至本周一，社会库存为5.28万吨，较上周四减 少0.35万吨。 整体来看，期现价差走扩，保值交仓货源增多，多头资金离场，铅价重回基本面。原生铅炼厂检修，但再生铅产量稳步抬升，且清明假期下游部分放假，供需双弱。短期铅价高位回调走势，继续关注持仓变化。 操作建议：逢高沽空 锡：内外库存延续劈叉，锡价高位震荡 周一沪锡主力2405合约期价震荡偏强，伦锡休市。现货市场：贸易商报价变化不大， 其中小牌品牌锡锭报价贴水1000-800吨，交割品牌对沪锡2405合约贴水800元/吨-平水， 云锡品牌对2405合约平水-升水100元/吨，进口锡暂无报价。下游对当前价格采购情绪不 高，低价挂单。SMM：截止至上周五，社会库存为15606吨，周度增加529吨。云南和江西精炼锡炼厂开工率为62.22%，周度上涨0.21个百分点。 整体来看，下游消费仍未有显著改善，同时云南和江西炼厂开工率稳步抬升，供增需弱的背景下，社会库存再创新高，锡价上行阻力较大。不过海外库存暂能维持去库，后期印尼精炼锡出口恢复加速，海外去库将放缓或转为累库。短期基本面下有支撑，上缺驱动，锡价维持震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：多空分歧尤在，锂价或宽幅震荡 周一碳酸锂期货价格震荡偏强运行，现货价格企稳。SMM电碳价格较昨日下跌0元/吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货升水05合约0.22万元/吨；原材料价格陆续平稳， 澳洲锂辉石价格上涨15美元/吨至1125美元/吨，巴西矿价格上涨10美元/吨至1080美元/ 吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至8275元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格32.5 元/吨至2307.5元/吨。仓单合计9995吨；2407持仓20.01万手，最新匹配价格10.75万元/吨。 市场普遍预计4月正极材料排产仍有10%的增长，供给扰动再度重登热议，锂价利多因素重燃。但巨量的进口资源临近到港，叠加持续复产的盐湖锂不容忽视。当前盐企开工率极低，短期内有极大复产空间。预计多空博弈延续，锂价上方空间有限，价格宽幅震荡。 操作建议：观望 沪镍：上方空间有限，镍价或震荡偏弱运行 周一沪镍主力合约震运行，尾盘大幅拉升，SMM1#镍报价130750元/吨，下跌650，进口镍报129150元/吨，下跌750。金川镍报132450元/吨，下跌600。电积镍报128450元/吨，下跌600，进口镍贴水400元/吨，下跌150，金川镍升水2900元/吨，上涨0。SMM库存合计2.93万吨，环比减少695吨。 正极材料排产环比预期向好，短期硫酸镍偏紧仍是现实。但随着印尼RKAB审批加速，菲律宾雨季结束，MHP供给预期修复，资源扰动带来的溢价已被挤出，上方空间有限。预计镍价反弹高度有限，价格或震荡偏弱运行。 工业硅：市场情绪悲观，工业硅继续探底 周一工业硅主力2405合约继续下挫，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1680元 /吨，华东421#最低交割品现货对2405合约升水280元/吨，盘面交割套利空间为负。4月1 日广期所仓单库存反弹至59184手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在50-100元/吨，短期难以止跌，下游消费表现毫无起色，而供应端恢复力度较大，全国新建产能陆续投放，大厂被迫下调现货出厂价。供应端，西北地区产能利用率稍有下滑，主因近期生产利润转负检修产能逐渐增加，但整体市场供应仍然充沛；消费端来看，光伏中游硅片仍面临降价去库压力，尤其是多晶硅N型料价格没有止跌迹象，电池端企业溢价能力较弱，而组件端受大型国企终端集采的支撑力度明显不足。目前工业硅整体社会库存接近40万吨，期市走 出罕见14连阴，市场情绪十分低迷。 新疆硅企产能利用率较高，主因近期生产利润转负检修产能逐渐增加，但整体市场供应仍然充沛；消费端来看，消费端来看，光伏中游硅片仍面临降价去库压力，尤其是多晶硅N型料价格没有止跌迹象，电池端企业溢价能力较弱，而组件端受大型国企终端集采的支撑力 度明显不足；而有机硅厂商封盘结束后续消费支撑力度不足，铝合金消费受今年基建项目建设进度偏慢等拖累，终端消费表现乏力，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。 操作建议：观望 螺纹：现货成交放量，螺纹震荡反弹 周一螺纹钢期货放量反弹。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交20.35万吨，唐山钢坯价格3260，环比下跌20，全国螺纹报价3591，环比下跌23。3月地方政府共发行债券6294.4997亿元，环比增长12.41%，其中新增债券2663.3049亿元，占比42.31%，包括一般债券355.757亿元，专项债券2307.5479亿元。 现货成交放量，带动期货反弹，市场气氛好转。基本面，钢厂复产偏弱，钢材产量低位，有助于库存加速去化。近期一线楼市成交好转，带动全国楼市成交好转，叠加地方债发行提速，终端需求预期回升。4月建材传统旺季，去库加快，期价低位反弹，持续性需要需求配合。 操作建议：观望，卷螺差多单持有 铁矿：海外发运增加，铁矿跟随反弹 周一铁矿石期货低位拉升。现货市场，日照港PB粉报价779元/吨，环比上涨22，超特粉610元/吨，环比上涨12，现货高低品PB粉-超特粉价差169元/吨。3月25日-3月31 日，澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。澳洲发运量2072万吨，环 比增加159.2万吨，其中澳洲发往中国的量1793万吨，环比增加159.1万吨。巴西发运量 739万吨，环比增加246.4万吨。 本周进口矿发运和到港量均小幅回升，供给整体表现稳定。库存连续累库，高于去年同期水平，铁矿供需宽松。终端建材成交放量，黑色板块止跌反弹，铁矿拉涨，短期或震荡为主。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期