动力电池行业周报：eVTOL市场潜力巨大，高性能动力电池成关键

动力电池行业周报 电力设备及新能源 2024年04月02日 eVTOL市场潜力巨大，高性能动力电池成关键 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（3.25-3.29）动力电池指数（884963.WI）上涨0.98%，跑赢沪深300指数1.19个百分点。本周Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.52倍。 重点事件：四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产。《方案》将利好eVTOL 发展，而电池性能是制约eVTOL发展的关键瓶颈。电池厂商抢滩布局航空用高能量密度电池。 价格方面，本周方形动力电池、正极/负极/电解液单价均保持平稳势态，电池级碳酸锂价格出现2.4%的回落，隔膜价格出现约4.2%左右回落。需求方面，受4月新能源汽车市场持续复苏影响，预计动力电池及材料产销量呈上行趋势。 行业进展方面，松下与马自达签署电池供货协议；智己L6搭载即将搭载固态电池；三祥新材已向清陶能源供应锆基材料；宇通集团与宁德时代发布长寿命电池；宁德时代联手特斯拉“加码”快充；圆柱锂电池精密安全 结构件企业中瑞股份即将上市；通用汽车或为宁德时代在美第三个合作车企；宁德时代两款新电池首发小米SU7；比亚迪第二代刀片电池即将推出，能量密度将达到190Wh/kg；容百科技与SKOn签署《合作备忘录》，围绕三元和磷酸锰铁锂正极领域开展合作。 产能建设方面，瑞浦兰钧计划首建海外电池工厂；欧洲电池制造商 Northvolt60GWh电池超级工厂开工；特斯拉上海工厂电动汽车减产；江苏10万吨磷酸锰铁锂项目备案通过；格林美2026年动力电池回收量将达 到30万吨以上；亿纬锂能或投资超100亿元在英建电池工厂；LG新能源58亿元扩大在华电池项目；万向一二三80GWh电池项目首条产线正式投产。 投资建议：持续看好在快充电池产业链和大圆柱电池产业链深耕的宁德时代、亿纬锂能、贝特瑞、容百科技、德方纳米，持续关注车载电源产业链龙头企业威迈斯。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、eVTOL市场潜力巨大，高性能动力电池成关键5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪7 二、投资建议10 三、风险提示11 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势5 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较5 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股6 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7动力电池价格走势（元/Wh）7 图表8正极材料价格走势（万元/吨）7 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）7 图表10电解液价格走势（万元/吨）7 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）8 图表12锂盐价格走势（万元/吨）8 一、eVTOL市场潜力巨大，高性能动力电池成关键 1.1本周重点事件点评 事件：四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，推动400Wh/kg级航空锂电池投入量产。3月27 日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，明确指出“推动400Wh/kg级航空锂电池产品投入量产，实现500Wh/kg级航空锂电池产品应用验证”。 点评 《方案》将利好电动垂直起降飞行器（eVTOL飞行器）发展。《方案》明确指出，推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。eVTOL市场潜力巨大，据MorganStanley预计，全球eVTOL行业市场规模2030年将增至3000亿美元，2040年有望超过万亿美元（约7.2万亿元人民币）。面对如此巨大的市场空间，国内诸多厂商已开始 加大研发eVTOL，以期在这万亿级的新蓝海中占得先机。 电池性能是制约eVTOL发展的关键瓶颈。动力电池存在能量密度短板：eVTOL垂直起飞所需要的动力是地面行驶的10-15 倍，这对电池的能量密度提出了极高要求。目前各厂家eVTOL电池约为285Wh/kg，但离商用门槛400Wh/kg（也是本次方案电池能量密度目标）还有一定差距。 电池厂商抢滩布局航空用高能量密度电池。2023年4月，宁德时代发布凝聚态电池，能量密度为500Wh/kg，开始民用电动载人飞机项目的合作开发。力神电池、正力新能、孚能科技分别已经推出能量密度为325、320、280Wh/kg的eVTOL动力电池；2023年12月，国轩高科与亿航智能签订战略合作协议，打造符合中国民用航空局适航标准且“高安全性、高能量 密度、高放电功率、高质量标准”的eVTOL动力电池解决方案。中创新航与小鹏汽车深度绑定，针对低空出行开发的新锐 9系高镍／硅体系电池，保证了高功率、高快充能力、轻量化及高安全性能要求。 1.2本周市场行情回顾 本周（3月25日-3月29日）动力电池指数（884963.WI）上涨0.98%，跑赢沪深300指数1.19个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为19.52倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数（Wind） 动力电池指数（Wind） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 23-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03 截至指数 2024-3-29 周 月 年初至今 动力电池指数 0.98 3.06 -8.13 涨跌幅（%） 沪深300 -0.21 0.61 4.80 相较沪深300（pct）1.192.45-12.92 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) -5.13 -6.60 -6.40 -7.78 -5.10 涨跌幅(%) 21.97 10.60 6.52 8.81 15.83 25 20 15 10 5 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2024-3-29 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 190.16 6.99 11.79 13.03 15.73 27.2 16.1 14.6 12.1 强烈推荐 亿纬锂能 300014 39.16 1.72 2.05 2.77 3.48 22.8 19.1 14.1 11.3 推荐 容百科技 688005 28.56 3.00 1.22 2.75 3.70 9.5 23.4 10.4 7.7 推荐 贝特瑞 835185 19.48 3.17 1.50 2.03 2.57 6.1 13.0 9.6 7.6 未评级 德方纳米 300769 38.18 13.70 -3.07 4.46 6.95 2.8 -12.4 8.6 5.5 未评级 威迈斯 688612 35.47 0.78 1.26 1.62 2.08 45.6 28.2 21.9 17.1 未评级 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测；贝特瑞、威迈斯已出2023年业绩快报，宁德时代已出2023年度报告，按实际EPS估算 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周9+3um陶瓷涂覆隔膜环比-4.2%、7+2um陶瓷涂覆隔膜环比-4.3%、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比-4.1%、碳酸锂（电池级99.5%）环比-2.4%；方形动力电池、三元523（动力型）正极材料、三元622（单晶）正极材料、三元811正极材料、磷酸铁锂（动力）正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、动力三元电解液、磷酸铁锂电解液、氢氧化锂（56.5%组颗粒）均环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力） 1.145 40 0.935 30 0.725 20 15 0.510 5 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 0.30 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 814 12 610 8 4 6 24 2 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 0 碳酸锂（电池级99.5） 氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，