通信行业研究周报：产业多方协同发展 eSIM市场潜力巨大

产业多方协同发展eSIM市场潜力巨大 ——通信行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： eSIM，即嵌入式SIM卡。eSIM将传统SIM卡转变为“电子版本”直接嵌入到设备芯片上，其尺寸比目前最小的Nano-SIM还小很多，大大节省传统SIM卡的卡槽空间。 在智能手机、物联网和车联网等领域带动下，eSIM渗透率有望持续增加。 Counterpoint预测，eSIM设备出货量将以每年24%的速度增长，2021-2030 年间将有140亿台eSIM设备出货。 eSIM产业链包括上游厂商、平台服务、终端、用户等板块，目前每个环节都有多家厂商可以提供成熟的商用产品。 三大运营商看重eSIM的降本增收潜能，积极部署eSIM可穿戴业务。 模组厂商通过集成eSIM功能入局eSIM产业链。 智能卡厂商利用多年行业积累，积极探索eSIM卡的市场机会，寻找新的业务增长点。 消费类产品，中国早期市场导入以智能手表为主，通过独立号服务即可获得智 能手表独立性。目前中国联通支持eSIM的智能手表品牌共13家。 在行业和政策的共同推进下，eSIM手机产业前景广阔。 苹果积极推动eSIM技术，现已推出16款eSIM智能手机。在苹果的带动下，全球共有63款eSIM智能手机。 政策方面，工信部对eSIM的发展持积极态度，近日工信部表示正在研究推进eSIM在平板电脑、智能手机上的应用。 GSMA预测2030年中国90%的智能手机将支持eSIM服务。 eSIM的空中写卡功能，为难以高效访问物理SIM的物联网设备提供便利，因此eSIM可广泛应用于车联网、工业互联网、智能家居、金融、交通、智慧城市等多个物联网领域。StrategyAnalytics预测，到2025年，用于物联网应用 的eSIM卡的出货量将增长到3.26亿。 市场回顾： 本周（2022.11.14-2022.11.20），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为0.32%、0.36%、-0.65%，申万通信指数涨幅为1.84%，在申万31个一级行业排第6位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：三旺通信、映翰通、浩瀚深度、菲菱科思、二六三 股价跌幅前五名为：意华股份、万隆光电、中天科技、万马科技、辉煌科技投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破222万，持续推荐5G 设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级增持（维持） 2022年11月20日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张建宇研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料股票家数 115 行业平均市盈率 16.58 市场平均市盈率 16.87 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：通信行业Q3持仓分析：运营商板块配置提升》2022-11-13 2、《通信行业研究周报：900MHz频段重耕提升5G网络覆盖》2022-11-6 3、《通信行业研究周报：5G用户超三成“物超人”步伐加大》2022-10-30 4、《通信行业研究周报：运营商业绩持续增长全球手机市场低迷》2022-10-23 5、《通信行业研究周报：全球电信设备市场收入放缓谷歌计划提升宽带服务》2022-10-16 6、《通信行业研究周报："机器之眼"激光雷达市场欣欣向荣》2022-09-25 内容目录 1.每周一谈3 1.1eSIM——重新定义SIM卡3 1.2eSIM产业链日趋成熟5 1.3下游应用场景广泛7 1.4重点关注标的9 2.市场回顾10 3.重要公告12 4.行业新闻13 5.行业招标信息14 6.风险提示16 图表目录 图1：SIM卡尺寸规格演进3 图2：2021-2030eSIM出货量预测5 图3：eSIM产业链构成5 图4：中国联通eSIM发展进程6 图5：中国移动eSIM发展进程6 图6：广和通5G+eSIM模组FM1506 图7：中国联通提供eSIM业务的智能手表品牌7 图8：截至2022年10月eSIM智能手机的数量8 图9：国内eSIM政策发展历程8 图10：2020-2030支持eSIM智能手机数目预测8 图11：2030年不同地区支持eSIM智能手机的比例8 图12：2020年和2025年物联网领域eSIM出货量9 图13：申万一级行业周涨幅10 图14：申万一级行业年初至今涨跌幅11 图15：本周涨幅前十11 图16：本周跌幅前十11 图17：本年度涨幅前十12 图18：本年度跌幅前十12 表1：eSIM与传统SIM卡的对比4 表2：eSIM方案对比4 表3：通信行业一周重要公告12 表4：行业招标信息14 1.每周一谈 1.1eSIM——重新定义SIM卡 eSIM（Embedded-SIM），即嵌入式SIM卡。 SIM卡是移动通信系统的用户所持有的IC卡。移动通信系统通过SIM卡来识别用户。 eSIM将传统SIM卡转变为“电子版本”直接嵌入到设备芯片上，其尺寸比目前最小的Nano-SIM还小很多，大大节省传统SIM卡的卡槽空间。 SIM卡槽的存在制约手机或可穿戴设备的外形设计和电池容量，为了提高设备的性能，SIM卡的演进呈现出微型化的趋势。 图1：SIM卡尺寸规格演进 资料来源：《中国移动物联网eSIM技术与业务合作白皮书》，申港证券研究所 在核心用户识别模块的数据结构、功能方面，eSIM卡与传统SIM卡完全一致。与 SIM卡相比，eSIM具有以下优点： 降低成本：终端/模组内置eSIM后无需卡槽、卡托，可节省物料成本及相应的PCB 成本。 更小体积：传统SIM卡限制了终端的空间和设计，eSIM可有效节省空间，在产品设计中为主板、电池预留更多空间，有效增加产品续航时间和性能。 提高可靠性：集成eSIM的终端在抗震动、耐高温等方面表现更为出色，延长了终端的使用寿命，且可避免因机卡分离而造成的SIM卡盗用风险。 提升业务灵活性：eSIM卡不仅简化了终端的生产、运输、库存及销售流程，而且用户可以空中写卡，弥补了传统渠道需要面对面开通的短板。 表1：eSIM与传统SIM卡的对比 不同点 传统SIM卡 eSIM 对终端要求 要求终端内有卡槽 要求终端内置安全硬件用于安全存储电子卡，如eUICC 生产和存储方式 卡商生产线生产，运营商采购转 运营商在IT系统中生产，自产自 售用户，需实体运输，存储在实 销，随时生成，流转速度快；保存在 体库房，流转速度慢 数据库中，安全性更有保证 交付方式 通过线下方式交付用户，如实体 通过网络下载安装到用户终端，极大 营业厅、社会零售渠道、快递公 提升用户获得SIM卡的效率，降低运 司递送等 营成本，实名制更有保障 更换终端方式 用户自行将SIM卡从旧终端中取出，插入新终端，无需经过运 需使用新终端从运营商服务器重新下载eSIM电子卡，降低信息安全风险 营商 资料来源：《中国联通eSIM产业合作白皮书》，申港证券研究所 根据是否拥有实体芯片，eSIM本身演化出不同的技术路径。其中eUICC、eSE方案包含实体芯片，而TEE和SoftSIM方案不包含实体芯片。 eUICC：目前GSMA承认的标准eSIM方案，依托于硬件实现，安全级别高。 eSE：用加密系统提供防篡改连接，但成本较高，限制其规模化部署。 TEE：在移动设备的主芯片上创立一个可信执行环境，再通过对保护和数据访问权限的控制，确保端到端的安全。TEE的成本和安全等级均低于EUICC和eSE。 SoftSIM：依托操作系统软件实现SIM功能，目前国内手机厂商漫游功能采用的是softSIM方案。 表2：eSIM方案对比 eUICC eSE TEE+eSIM softSIM SE 有 有 无 无 安全级别 高 高 中 低 运营商态度 支持 支持 支持 不支持（仅虚拟运营商支持） 应用领域 本地+全球漫游 本地+全球漫游 本地+全球漫游 全球漫游 成本 高 高 低 低 技术演进 主流 主流 主流 不成熟 GSMA态度 支持 标准制定中 标准制定中 不支持 资料来源：通信世界网，申港证券研究所 在智能手机、物联网和车联网等领域带动下，eSIM渗透率有望持续增加。 Counterpoint预测，eSIM设备出货量将以每年24%的速度增长，2021-2030年间将有140亿台eSIM设备出货。 2030年出货的蜂窝设备中，74%将配备eSIM服务，其中车联网和智能手表将全部配备eSIM服务。 2030年iSIM将成为eSIM服务的首选方案，占比约为82%，其次是eUICC。 图2：2021-2030eSIM出货量预测 资料来源：Counterpoint，申港证券研究所 1.2eSIM产业链日趋成熟 eSIM产业链包括上游厂商、平台服务、终端、用户等板块，目前每个环节都有多家厂商可以提供成熟的商用产品。 CA认证机构：作为eSIM体系中PKI证书链的管理和维护人，为eSIM平台签发数字签名，为eUICC卡商签发二级根证书。 芯片厂商：生产eUICC和终端所需要的芯片。 电信运营商：提供移动通信服务，生产和管理eSIM电子卡。 eUICC厂商：开发COS，生产eUICC硬件产品，并为eUICC签发证书。 终端厂商：采购eUICC，将eUICC集成至终端产品并实现eSIM功能。 图3：eSIM产业链构成 资料来源：通信圈公众号，申港证券研究所 三大运营商看重eSIM的降本增收潜能，积极部署eSIM物联网业务。 传统模式下，由运营商采购SIM卡，而eSIM模式下，将由智能终端厂商进行SIM 的采购，可以降低运营商的采购成本。 在中国，运营商仍占有较强的产业链话语权，其可以通过预置号码的方式延续 eSIM生态下对于客户的管理，进而发展创新业务。 中国联通抢占先机，率先在全国范围内开通eSIM可穿戴设备独立号和一号双终端业务。 中国移动紧随其后，旗下的中移物联网有限公司组建了专业的eSIM业务运营团队，已形成丰富的eSIM产品体系。 图4：中国联通eSIM发展进程图5：中国移动eSIM发展进程 资料来源：中国联通官网，广和通官网，通信人家园，申港证券研究所资料来源：中国移动官网、OneLink官网、IT之家，申港证券研究所 智能卡、模组厂商纷纷入局eSIM产业链。与单独搭载eSIM相比，在芯片模组上集成eSIM功能成本较低，成为主流选择。模组厂商通过集成eSIM功能扩大产品应用领域。另一方面，智能卡行业市场竞争日益白热化，各智能卡厂商利用先发优 势，积极探索eSIM卡的市场机会，寻找新的业务增长点。 东信和平、天喻信息、恒宝股份已实现eSIM卡在穿戴设备及相关物联网领域的批量商用。 移远通信、芯讯通、美格智能、广和通在内的国内头部蜂窝模组厂商都已推出 eSIM产品，以满足市场需求。 图6：广和通5G+eSIM模组FM150 资料来源：广和通官网，申港证券研究所 1.3下游应用场景广泛 消费类产品，中国早期市场导入以智能手表为主，通过独立号服务即可获得智能手表独立性。 2017年底，中国联通在华为Watch2Pro和苹果WatchSeries3上开始支持eSIM 功能，成为首家支持该功能的中国运营商。 20