黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间盘面触底反弹，主力合约上涨2.61%，收于768. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】受3月制造业PMI超预期的提振，日间风险资产价格集体走强，铁矿 作者： 卜咪咪 石盘面触底反弹。基本面来看，上周铁水产量再度下幅下降，铁矿 【行情复盘】 从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月01日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 需求无改善，港口库存进一步累库，基本面矛盾仍在累积。但1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存已出现拐点，由增转降。预计下半年需求端对黑色系价格的负反馈后续将有所减轻。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望小幅回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言 ，多配的机会正逐步大于风险。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件。 【交易策略】 对远月黑色系总需求不宜过分悲观，关注下游需求释放速度，铁水产量回补和钢厂补库可能带来的对炉料端价格的提振。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面探底回升，主力合约下跌3.06%收于1471.5元/吨。 【市场逻辑】 受3月制造业PMI超预期的提振，日间风险资产价格集体走强，焦煤盘面触底反弹，收下影线。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第七轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，但需求端对焦煤价格的负反馈仍在持续。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存出现拐点，由增转降。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望小幅回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格临近拐点。 【交易策略】 中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤当前具备5-9合约反套的逻辑。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面探底回升，主力合约下跌1.00%收于1979.5元/吨。 【市场逻辑】 受3月制造业PMI超预期的提振，日间风险资产价格集体走强，焦炭盘面触底反弹，收下影线。现货端第七轮提降开始，河北、天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。焦企当前多处于亏损，开工率下降。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻 。焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，下行压力来自于下游的负反馈。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观 。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存出现拐点，由增转降。随着钢厂利润持续被动修复，需求端对炉料端价格的负反馈下半年有望结束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。焦炭盘面当前具备5-9反套的逻辑。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。焦炭盘面当前具备5-9反套的逻辑。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力合约跌0.03%收于6090。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5780元/吨，环比下跌20；宁夏主产区价格报5680元/吨，环比下跌20；云南主产区价格报5920元 /吨，环比下跌30；贵州主产区价格报5930元/吨，环比下跌30；广西主产区报5970元/吨，环比下跌30。 【重要资讯】1、Mysteel：最近一期（2024-03-29）全国硅锰周产量180180吨，环比上周下降1.72%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率42.47%，较上周下降1.10%；日均产量25740吨，下降450吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求121808吨，环比上周增加0.42%。最新一期（2024-03-29）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量273000吨，环比增加23800吨。 【市场逻辑】 从基本面来看，锰硅延续供需双弱格局，目前锰硅厂家生产利润下降，内蒙厂家降负荷，宁夏产区减产较为明显，锰硅周供应大幅下降，五大钢材产量处于低位，锰硅需求较为悲观。对于原料端，锰矿氧化矿价格暂稳，南非矿价格走弱，关注澳洲锰矿发运何时恢复 ，化工焦价格持续下跌，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，锰硅综合成本偏弱，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大，基本面弱势的情况下，盘面价格跟随北方产区成本下移。 【交易策略】 煤炭价格持续下跌，价格跟随成本下移，锰硅预计持续偏弱，操作方面仍以逢高做空为主。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货反弹，主力合约涨1.69%收于64682。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6050元/吨，日环比持平，宁夏报6150元/吨，日环比持平，甘肃报6400元/吨，日环比持平 ，青海报6400元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-03-29）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率33.29%，较上期下降0.39%；日均产量13431吨，较上期下降99吨。全国硅铁周度产量9.4万吨环比下降0.74%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19716.9吨，环比上周增加0.99%。最新一期（2024-03-29）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71180吨，较上期（2024-03-15）下降7710吨。 【市场逻辑】 兰炭小料价格继续下跌，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，硅铁综合生产成本下降，现货价格下跌，厂家即期生产利润处于低位，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，对硅铁需求稳定，但钢厂补库意愿较弱，总体来看硅铁处于供减需弱的状态，需求同比来看处于绝对低位。 【交易策略】 短期受市场消息影响硅铁反弹，关注逢高做空机会，上方压力6550-6600元/吨。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间反弹明显。截止4月1日，青岛港PB粉现货价格报779元/吨，日环比上涨22元/吨，卡粉报894元/吨，日环比上涨13元/吨，杨迪粉报750元/吨，日环比上涨17元/吨。普氏62%Fe指数3月28日报102.8美金，日环比上涨1.5美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1700元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1850元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2140元/吨，日环比持平。二级焦价格1700元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1820元/吨 ，日环比持平，日照一级焦价格1920元/吨，日环比持平。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5780元/吨，环比变化-20元/吨；宁夏主产区价格报5680元/吨，环比变化-20元/吨；云南主产区价格报5920元/吨，环比变化-30元/吨；贵州主产区价格报5930元/吨，环比变化-30元/吨；广西主产区报5970元/吨，环比变化-30元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-01 5780 5680 5970 5930 5920 2024-03-31 5800 5700 6000 5960 5950 10日移动平均价 5848 5726 6029 5995 5984 基差 -310 -410 -120 -160 -170 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-01 36.30 36.20 32.80 33.20 34.20 35.20 35.50 2024-03-31 36.50 36.20 33.00 33.20 34.20 35.30 35.50 环比变化 0.00 0.00 -0.20 0.00 0.00 -0.10 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：3月25日-3月31日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。澳洲发运量2072.0万吨，环比增加159.2万吨，其中澳洲发往中国的量1793.0万吨，环比增加159.1万吨。巴西发运量739.0万吨 ，环比增加246.4万吨。本期全球铁矿石发运总量3388.3万吨，环比增加476.2万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率81.38%，环比上升0.5%。原煤日均产量819.38万吨，环比增加5.08万吨，精煤日均产量421.42万吨，环比增加2.02万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.81%，环比下降0.03个百分点，焦炭周产量268.80万吨，环比减少0.11万吨。焦炭供应端进一步收缩。 三、铁合金 最近一期（2024-03-29）全国硅锰周产量180180吨，环比上周下降1.72%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率42.47%，较上周下降1.10%；日均产量25740吨，下降450 吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求121808吨，环比上周增加0.42%。最新一期（2024-03-29）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量273000吨，环比增加23800吨。 最近一期（2024-03-29）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率33.29%，较上期下降0.39 %；日均产量13431吨，较上期下降99吨。全国硅铁周度产量9.4万吨，环比下降