中国企业在金砖国家投资并购白皮书

中国企业在金砖国家投资并购白皮书 (2023) 厦门国家会计学院课题组 委托单位：厦门市金砖创新基地建设领导小组办公室 2023年9月 中国企业在金砖国家投资并购白皮书 目录 一、2022年全球跨境并购市场概况4 （一）2022年全球经济发展及投资概况4 1.全球经济发展概况4 2.全球投资趋势和前景5 3.金砖国家的投资趋势6 （二）2022年全球跨境并购情况8 1.总规模及发展趋势8 2.并购区域分布情况及趋势9 3.行业并购情况及趋势11 4.并购主题13 三、中国企业赴金砖国家投资并购情况分析16 （一）中国企业赴金砖国家投资并购概况16 1.总规模和趋势16 2.区域分布18 3.行业分布19 （二）中国企业赴印度20 1.印度经济发展与产业政策20 2.中国企业赴印度投资并购概况20 （三）中国企业赴巴西24 1.巴西经济发展与产业政策24 2.中国企业赴巴西投资并购概况25 （四）中国企业赴俄罗斯27 1.俄罗斯经济发展与产业政策27 2.中国企业赴俄罗斯投资并购概况28 （五）中国企业赴南非31 1.南非经济发展与产业政策31 2.中国企业赴南非投资并购概况32 （六）中国企业赴金砖国家并购小结34 四、金砖国家投资便利度情况分析36 （一）金砖国家间相互投资情况与投资便利化问题36 （二）投资便利化水平指标体系构建39 （三）投资便利化水平的比较分析41 1.相关区域合作机制的投资便利化水平比较分析41 2.金砖国家整体投资便利化水平分析42 五、提升金砖国家投资便利化的措施建议43 图表目录 表12022年金砖国家跨境并购情况8 表2不同并购方所在区域的跨境并购情况10 表3不同目标企业所在区域的跨境并购情况11 表4不同并购方所在行业的跨境并购情况11 表5不同目标企业所在行业的跨境并购情况12 表6全球绿色并购分布情况14 表7金砖国家经济发展情况17 表8中国企业赴金砖国家跨境并购的国家去向趋势变化情况18 表9中国企业赴金砖国家跨境并购的国家去向行业分布情况19 表10中国企业赴印度跨境并购交易及目标行业情况22 表11中国企业赴印度跨境并购的并购交易支付情况23 表12中国企业赴巴西跨境并购交易和目标行业情况25 表13中国企业赴巴西跨境并购的并购交易支付情况26 表14中国企业赴俄罗斯跨境并购的并购交易及目标行业情况28 表15中国企业赴俄罗斯跨境并购的并购交易支付及目的情况30 表16中国企业赴南非跨境并购交易和目标行业情况32 表17中国企业赴南非跨境并购的支付方式及目的情况33 表182022年各区域合作组织内部相互投资情况38 表19投资便利化水平指标体系39 表202019年各机制投资便利化水平41 表21金砖五国投资便利化水平42 图1全球跨境并购趋势9 图2金砖国家投资依存度变化趋势37 一、2022年全球跨境并购市场概况 （一）2022年全球经济发展及投资概况 1.全球经济发展概况 当前，全球经济增长整体呈现经济放缓。根据国际货币基金组织（IMF）2023年7月更新的《世界经济展望报告》的预测，在2023年和2024年，全球经济增长率将从2022年的3.5%下降至3%。这主要是由于新冠疫情的影响，包括供应链瓶颈、劳动力短缺和消费者信心下降等。此外，全球贸易紧张局势和政治不稳定也会对经济增长造成影响。中国和美国之间的贸易摩擦将会持续扩大到其他国家。国际贸易紧张局势和地方保护主义可能会导致贸易冲突升级，对全球贸易和投资造成不确定性。 在各国的经济总量方面，首先，美国仍然是全球最大的经济体，2022年GDP总量达到25.4万亿美元，占全球总量23.93%，相比上一财年增长了2.1%1。美国的经济体量得益于大规模的财政刺激和疫苗接种计划。其次，中国为全球第二大经济体，2022年GDP总量达到18.1万亿美元，占全球总量的18.45%，增长了3.0%。中国在推动结构性改革和高质量发展方面成效显著。金砖五国中，印度、俄罗斯的经济总量均位列全球前十，具体而言：印度位列第五，在2022年GDP达到3.39万亿美元，占全球总量3.3%，增长了7.2%，是全球增速最快的大型经济体；俄罗斯位列第八，GDP达到2.2万亿美元，占全球总量的1.85%，下降了2.1%，俄罗斯在应对西方制裁和推进能源多元化方面表现出较强的适应能力，并与中国等新兴市场加强合作。值得一提的是，巴 西位列全球第十一，GDP达到1.92万亿美元，占全球总量1.67%，增长2.9%， 12022年相较上一财年的增长指的是FY2022/2023（从2022年4月至2023年3月底）的经济水平相较于FY2021/2022的增长情况 积极推进税收、劳动力和社会保障等领域改革以缓解疫情冲击和恢复消费信心。金砖五国中有四国均在经济总量上位列全球前二十，这意味着金砖国家将继续成为全球经济增长的主要驱动力。中国和印度等新兴经济体将继续保持强劲的增长。 2.全球投资趋势和前景 2022年，由于地缘政治、食品和能源价格高企以及债务压力等全球危机，国际项目融资和跨境并购受到融资条件收紧、利率上升和资本市场不确定的影响。全球对外直接投资（FDI）下降12%，至1.3万亿美元。这一下降主要是由于发达国家降低并购交易和融资活动。发达经济体的外商直接投资流入下降了37%，至3780亿美元。根据联合国贸发会议（UNCTAD）预计，2023年国际营商环境和跨境投资的全球环境仍面临挑战。虽然影响2022年投资趋势的负面因素不断减少，但是地缘政治格局仍然紧张，近期金融市场的动荡也增加了投资者的不确定性，2023年全球对外直接投资将继续面临下行压力。与此同时，绿地投资部分弥补了跨境并购和国际项目融资的下降趋势，2022年的绿地投资项目增长了15%。 特别地，发展中国家的外商直接投资增加了4%，达到9160亿美元，占全球跨境资本流动的70%以上。发展中国家绿地项目数量增加37%，国际项目融资交易增加了5%。但外商直接投资主要是在部分大型新兴经济体实现增长，而较多小型发展中国家的外资流入没有明显变化。非洲的外商直接投资2022年水 平相比2021年有所回落，为450亿美元，绿地投资项目增加了39%，国际项目融资交易增加了15%，主要的增长集中在能源行业；亚洲的发展中国家外商投资流入量和过去持平，为66201美元，占全球外商投资流入量的一半以上。印度和东盟成为吸引外资投入的最大东道国，分别增长9%和5%。中国作为全 球第二大吸引外资投入的国家，增长了5%的外商直接投资；流向拉丁美洲和加勒比地区的外商资本增加51%，达到2080亿美元。绿地项目数量增加14%，国际项目融资交易有所减少；流向脆弱经济体的外商直接投资下降，尽管发展中国家的外商直接投资总体增加，但最不发达国家的外商直接投资下降16%，降至220亿美元，不到全球外商直接投资的2%。 具体行业方面，基础设施和全球价值链密集型产业项目数量增加；电子、汽车和机械行业等全球价值链密集型行业的投资项目不断增加，主要原因是相关行业面临供应链重组的压力较大，需要吸引外资来进行升级改造。与此同时，为了应对全球芯片短缺，全球规模最大的前五个投资项目中有三个属于半导体领域。此外，数字经济相关行业的投资相比于2020和2021年有所趋缓。最后，能源领域的投资项目数量保持稳定，数字经济领域项目数量减少。 3.金砖国家的投资趋势 （1）金砖国家的整体投资现状 金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非，BRICS）现在构成了世界上最重要的经济集团之一。在过去几十年里，金砖国家作为全球经济增长、贸易和投资的驱动力，其经济影响力不断增强。2022年，金砖国家GDP总额高达25.91万亿美元，占全球GDP份额的25.66%，相较于2001年“金砖”概念正式提出时仅占全球GDP的8.41%，金砖国家总体经济实力以年均增速11.13%快速提升，其中，跨国直接投资在促进金砖国家经济增长和国际经济合作中发挥了重要作用。近二十年来，金砖国家跨境投资流动规模大幅攀升，全球流向金砖国家的资金从2001年的844亿美元上升至2022年的2872亿美元，增长了2.5 倍，占全球跨境投资比重从10.92%上升至24.32%。与此同时，金砖国家发起的跨境投资从2001年的53亿美元上升至2022年的1832.2亿美元，增长了约35倍，占全球比重从0.78%上升至13.38%。 （2）金砖国家跨境并购情况 在跨国并购方面2，金砖国家发起的跨国并购金额则从2021年的2508亿 美元，下降到2022年的1266亿美元，并购数量从1266宗略微下降为1037 宗。其中，从并购的行业来看，金融业（40%）、高科技行业（12%）、材料业 （10.4%）和工业（12%）的项目数量居前。其中：高科技包括软件业、IT咨询、计算机、电子商务；材料业主要指矿产、金属、化学制品和建筑材料等相关的产业；工业包括制造业、航空、手机、建筑工程、机械、交通设施、电子设施。与此同时，全球其他国家赴金砖国家并购的交易金额和交易数量在2022年均有 所增加，并购金额从2021年的3122.28亿美元提高到2022年3179.34亿 美元，并购数量从1363宗略微增长到1762宗。 在具体国别上，2022年中国发起的跨境并购项目有412宗，总金额达 780.05亿美元，相较2021年并购的数量和金额分别下降了31%和49%；巴西发起的跨境并购项目有165宗，总金额达199.32亿美元，相较2021年，其在数量方面下降了25%，在金额方面增加了15%；印度发起的跨境并购项目有266宗，总金额达82亿美元，数量同比上涨了24%，金额同比下降了4%; 2本文的跨境并购数据来源于汤姆森路透社SDC并购数据库。由于上市公司直接实施跨境并购时会需要经过发改委、商务部门、外汇部门的监管和审批，因此为了降低交易成本，上市公司往往会采取设立境外子公司的方式并购标的公司。根据汤姆森路透社SDC数据库对跨国并购的定义，跨国并购的含义为并购方的母公司所在国家和目标公司所在国家有所差异的并购交易。本文结合跨境并购的一般定义（并购方和目标公司所在国家不同）和SDC数据库的定义，考察两种形式的跨境并购，一种是企业直接收购另一个国家或地区的资产标的；另一种是母公司先在另一个国家或地区（东道国）设立子公司，通过该子公司收购东道国的资产标的。 俄罗斯发起的跨境并购项目有106宗，总金额达82.92亿美元，相较2021年在数量和金额上分别下降了38%和77%;南非发起的跨境并购项目有88宗，总金额达121亿美元，相较2021年在数量方面上涨了9%，在金额上下降了66%。因此，金砖国家发起的并购数量下降主要是由于中国、俄罗斯和巴西等国家赴海外并购投资的减少。 表12022年金砖国家跨境并购情况 跨境并购发起国 并购数量（宗） 并购金额（亿美元） 并购数量增长率 并购金额增长率 中国 412 780.05 -30.64% -48.81% 巴西 165 199.32 -25.34% 15.40% 印度 266 82.29 24.30% -4.01% 俄罗斯 106 82.92 -38.37% -77.31% 南非 88 120.93 8.64% -66.46% （二）2022年全球跨境并购情况 1.总规模及发展趋势 近十年来，全球企业越来越重视采用跨境并购形式赴海外开展投资。全球跨境并购的总数从2013年的12363宗提升至2022年的19187宗，年化增长 率为5.52%，并购金额从2.4万亿美元增加到4.5万亿美元，每年平均增长8.75%。特别地，受到跨境交易成本攀升和各国监管审查趋严的形势影响，越来越多的企业采用在东道国先设立子公司，再由子公司在当地开展跨境并购方式，占比为16.7%，相比2021年增加了14.88%。 图1全球跨境并购趋势 2.并购区域分布情况及趋势 全球跨境并购市场吸引了越来越多的发展中国家企业参与。2022年发展中国家发起了4154宗并购，同比增长1.6%，并购