广钢气体机构调研纪要

广钢气体机构调研报告 调研日期:2024-03-27 广州广钢气体能源股份有限公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，也是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司拥有齐全的产品线，包括电子级超高纯氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等气体品种，广泛应用于电子半导体领域以及通用工业领域 。公司凭借自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验，形成了ppb级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力，实现了超高纯电子大宗气体供应的国产替代，成为国内集成电路制造、半导体显示行业龙头企业的重要供应商。未来，公司将始终以客户需求和市场发展趋势为导向，加大研发投入和强化自主创新，扩大产品品类、提升气体品质和产能，持续提高气体供应的稳定可靠性，成为电子大宗气体的领军企业。 2024-04-01 2024-03-27 董事长、总裁、首席科学家邓韬,总会计师(财务负责人)施海光,董事会秘 书贺新 电话会议公司会议室 Limited 创金合信 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 淡水泉 投资公司 - 东方基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 光大自营 - - 广发资管 资产管理公司 - ChinaMerchantsFundManagementCompany,-- 国富人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 国改双百发展基金ChinaPacificInsurance(group)Co.,Ltd -- -- 国金基金 基金管理公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 国泰证券投资信托股份有限公司 信托公司 - 国投瑞银 基金管理公司 - 海富通 基金管理公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 合众资产 资产管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 红杉中国HelVedCapitalManagementLimited 基金会其它 -- 红土创新基金 基金管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 泓德基金 基金管理公司 - 湖南源乘投资管理有限公司 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 华宝基金华泰证券(上海)资产管理有限公司 基金管理公司资产管理公司 -- 华夏基金 基金管理公司 - 华夏未来资本管理公司 其它 - 嘉实基金IvyRockAssetManagement(HK)Limited 基金管理公司其它 -- 建投基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 精砚私募基金管理(广东)有限公司基金管理公司- 景顺长城基金 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 凯石基金 基金管理公司 - 立格资本 其它 - 南华基金 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 安联基金 其它 - 平安基金 基金管理公司 - 前海开源 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平养老 寿险公司 - 太平资产 保险资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 湘财基金 基金管理公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 浙商证券股份有限公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 北京泓澄投资 投资公司 - 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中荷人寿保险 寿险公司 - 中华联合财产保险股份有限公司 财险公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中信资管 资产管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中再资产 保险资产管理公司 - 青骊资本 - - 博时基金 基金管理公司 - 煜德投资 投资公司 - 石锋资产 资产管理公司 - 友邦人寿保险有限公司 寿险公司 - 远信(珠海)私募基金管理有限公司基金管理公司- 长城证券股份有限公司自营部 其它 - 民生银行理财子公司 - - 上海博笃投资管理有限公司 投资公司 - 上海晨燕资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 上海峰岚资产管理有限公司资产管理公司- 上海弘尚资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 财通资管 资产管理公司 - 深圳市凯丰投资管理有限公司 投资公司 - 一、公司介绍: (一)23年业绩与经营回顾 受益于前期多个中标项目陆续商业化运营,以及23年氦气销量比22年有两位数的提升,公司23年实现营收18.35亿,同比增长19 .2%; 分产品看,电子大宗气体业务占主业收入的比例提升2个百分点,其中,电子大宗现场制气业务占主业收入的比例提升10个百分点;核心盈利指标EBITDA(息税折旧摊销前利润)为5.64亿,同比增长14%; 归母净利润3.2亿,同比增长35.7%; 税率的影响:公司23年净利润增速高于利润总额的增速,主要因收购的重要子公司广钢气体(广州)在23年12月完成高新技术企业认定,企业所得税率在此期间有所调整,所得税费用回冲效应集中反映在了23Q4,23-25年该重要子公司的税率还是维持在15%的优惠税率; 23年资本性支出的现金达到11个亿,当年的在建工程结转固定资产金额9.5亿;23年末在建工程余额5.7亿,且在持续投入中。2 4年多个订单项目的在建工程将陆续结转固定资产,转固金额在10亿元以上,大额订单项目在建工程结转固定资产为业绩支撑提供了坚实的基础; 公司规模不断发展,销售管理费用占收入的比例同比下降0.7个百分点,呈现出一定的规模效应;同时,公司持续加大研发投入,23年研发投入同比增长23.8%,围绕系统级制气技术、气体储运技术、数字化运行技术、气体应用技术等在内的核心技术,开展研发项目50多项,2023年公司及下属子公司共申请专利39项,获得专利授权22项,截至2023年末,累计获得专利授权111项; 新技术新应用的布局与进展:23年成功自主开发亚超临界二氧化碳输送技术,成为世界上少数掌握该技术的公司,填补了国内空白;同时 公司在气瓶智能充装系统应用的基础上,推出新一代气瓶智能操作系统“HandlingPilot”,通过计算机视觉技术和机器人技术,实现气瓶充装无人化;23年受氦气价格下滑影响,采购成本也在上升,导致氦气业务的毛利贡献和毛利率同比22年都有不同程度的下滑,这也直接导致了公司 整体业务毛利率从22年的38.3%下降到了23年的35.1%,下滑了3.2个百分点。从23年分季度的毛利贡献来看,氦气业务毛 利呈每个季度下滑,但是非氦业务的毛利随着在建项目陆续商业化运营,呈现逐季上升的态势,一定程度上抵消氦气市场深度回调带来的不利影响。 (二)24年业绩指引24年全年目标:营业收入22.4亿,净利润3.5亿,收入维持在2023年20%左右的增速,净利润有所下调,综合考虑了新建项目的 增量贡献及氦气业务的变化。一方面新建项目商业化运营(不含氦气),会带来增量收入3亿左右,增量毛利约1亿,控股子公司新途流体已获取很多在手订单,预计24年带来增量收入3500万,增量毛利1500万。另一方面氦气业务,从23Q2开始市场下行,24年预计 毛利的贡献谨慎估计比23年进一步收窄,公司在24年将推动销售数量的提升。24Q1情况:受春节假期因素影响,收入和毛利环比23Q4预计下滑5%左右,利润总额会略有上升,主要因为23Q4发生了部分一次性 的费用,净利润环比下滑,重要子公司广钢气体(广州)高新技术企业成功认定回冲了23Q4所得税费用。同比来看,受新项目投产带动影响 ,24Q1收入同比有约5%的增长,但受氦气业务市场回撤影响,整体毛利和净利润同比将会下滑。 二、问答环节主要内容:1.公司从去年三季度到现在电子大宗气体新增订单的情况如何?24年有什么值得重点关注的大项目? 答:23年是整个电子大宗气体市场的小年。22年电子大宗气体的新增需求达到了46-48万方/小时(按超高纯氮气的用量计算),2023年同比下降较多,整年新增的电子大宗气体需求量在30万方左右。造成原因主要是2022年半导体厂商进行产能扩张增加固定资产投资,带来电子大宗气体的需求快速增长;但是22年下半年受国际环境影响,使得2023年很多客户减缓了投资进度,导致23 年电子大宗市场的需求下降。我们观察到,实际上客户端对于电子大宗气体的需求并没有减少,只不过由于进程延缓,导致2023年积累的需求会在2024年集中释放。24Q1公司已经在市场上参与了很多项目,一些已成功中标,还有一些大项目会在24Q2-Q3出结果 。 2023年广钢气体实际上获得10个项目,7万余方的超高纯氮气增量,市占率24.6%。对应的项目包括西安欣芯、北京赛莱克斯等 ,另外还有广州、深圳、东莞的一些项目,广东区域整体较多。广钢气体与外资三大家在电子大宗市场的占比相近,四家在2023年新增市场合计占比约占市场新增总量的90%。2024年将出现很多之前延缓的需求会重新释放。目前电子大宗气体市场普遍关注OLED领域以及存储芯片领域,该领域的新增需求预计 将对电子大宗气体市场产生较大影响;得益于半导体显示投资重新活跃,其他头部半导体显示客户预计也将逐步规划新增产能投资需求。 2.电子大宗的毛利率比去年减小了几个百分点,原因是什么? 答:电子大宗气体按供气模式划分为电子大宗气体现场制气业务和电子大宗气体零售供气业务,电子大宗气体现场制气业务毛利率同比略有上升,电子大宗零售供气业务中的氦气产品毛利率下滑拖累了整体电子大宗气体业务,导致毛利率同比下滑了5个百分点。 3.现在氦气的价格处于历史阶段的哪个位置,以及未来两三个季度公司对价格走势的预判? 答:放到20年的时间范围看,氦气经历过4次危机。每一次氦气短缺危机都促使氦气价格大幅度的上升,价格上升后,世界上都会因为重 新发现新的氦气气源,解决危机。因此,在20年的时间范围看,平均每五年的时间会出现一个完整的氦气短缺的周期,氦气价格由平稳到飙升,通过新气源开采,价格逐渐回归到暴涨前的水平。但由于科技发展等各方面的因素,氦气的需求不断上升,所以新增的氦气产能会逐步被消化掉。 目前我们已经处在第四个氦气短缺周期的逐步恢复的阶段,经过23年的逐步消化,叠加了新增气源的开发,现在的价格已经是回归到上升前的水平。这一轮价格逐步下降,一方面因为疫情后全球半导体产业周期下行,海外的半导体厂商的存货积压,影响氦气的需求;另一方面由于地缘因素,新开采的氦气产能,主要供往亚洲,对中国氦气市场价格造成影响。 未来全球氦气供应链依然存在很多不确定的因素,氦气业务并非单纯的贸易,而是全球供应链的业务。广钢气体致力于为广大的国内半导体客户提供稳定的氦气供应,已累计投入10亿规模的投资,用于建设氦气的全球供应链体系,从多渠道气源地进口氦气,保障国内半导体产业 对氦气不断增长的需求。 4.介绍一下公司提出的建设“1+4+N”的创新平台。 答:公司建立了完善的、契合行业需求的“1+4+N”的科技创新平台架构,用以保持技术的不创新。“1”是指公司研发总部,负责承担研发方向确定、概念设计、研发项目可行性研究等战略任务。“4”是指研发总部下设四大研发部门,具体职能如下: 工艺技术研发中心主要负责工艺设计、功能设计、装备研制等方面的创新工作,致力于持续研发电子半导体等高精尖产业需要的国际一流气体装备系统,旨在实现更优产品质量、更佳能耗、更高可靠性; 工程技术研发中心主要负责工程方案设计,并对建设到运行等方面开展研发创新工作,旨在研发创新供气方案,不断提升工程技术的安全性 、经济性和高效性; 应用技术研发中心主要负责气体应用技术的创新工作,旨在实现节能减排、提质增效的气体应用技术; 数字化运行中心主要