广钢气体机构调研纪要

广钢气体机构调研报告 调研日期:2024-03-21 广州广钢气体能源股份有限公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，也是国务院“科改示范企业”及广州市国资委重点混合所有制改革项目企业。公司拥有齐全的产品线，包括电子级超高纯氮气、氦气、氧气、氢气、氩气、二氧化碳等气体品种，广泛应用于电子半导体领域以及通用工业领域 。公司凭借自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验，形成了ppb级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力，实现了超高纯电子大宗气体供应的国产替代，成为国内集成电路制造、半导体显示行业龙头企业的重要供应商。未来，公司将始终以客户需求和市场发展趋势为导向，加大研发投入和强化自主创新，扩大产品品类、提升气体品质和产能，持续提高气体供应的稳定可靠性，成为电子大宗气体的领军企业。 2024-03-26 董事长、总裁、首席科学家邓韬,投资总监杨能 2024-03-21 路演活动 上海市浦东新区星河湾酒店1楼V19会议室 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 华宝基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联安基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰保兴基金管理有限公司 基金管理公司 - GIC新加坡政府投资公司 投资公司 - 银河基金管理有限公司 基金管理公司 - 宁银理财有限责任公司 其它金融公司 - 一、2023年电子大宗气体新增中标项目回顾2023年全年市场新增用气量需求要少于2022年,据第三方数据,公司2023年市占率24%左右。2023年公司新中标项目氮气需求为7万多方/小时,整体新增的需求量比2022年少,但市场份额还是维持的。 展望今年一季度,新增订单同比2023年会明显好转,行业需求还是不错。随着对算力需求、存储需求的提升,以及消费电子复苏,预计2024年在“芯”和“屏”会有更多市场机会。芯片方面,预计在中部和西南地区会有较多的机会,项目数量和体量较去年均有所提升。面板方面,公司目前已与某行业头部企业签订了长期供气协议。此外,我们坚守自己的商业规则,秉承对股东负责任的态度,有选择的跟进通用工业相关项目,目前公司已中标公司存量客户赤峰金通二期扩产项目,预计用气量44000方/小时。 二、问答环节主要内容: 1.历史年度情况及2024年新增电子大宗气体项目展望 答:公司2022年的中标量大概有22万方,全年全市场有46-48万方的总量,我们中标占比48%。2022年是芯片厂建设的大年,合肥、北京、青岛等几个大的12寸厂都是在2022年完成招标的,有一个集中释放的情况。 随着下游的复苏,预计今年会有几个大单,但总的新增需求很难回到22年的水平。今年电子大宗气体新增需求量预计会超过30万方/小 时。我们在各个项目上的技术水平和外资基本持平,近年来,随着市场的检验,公司在客户层面的认可度也越来越高,整体来说竞争力较强。目前Q1我们已经取得数个中标项目,比去年同期情况要好一些,上半年陆陆续续还有几个项目会落地。今年会有一些新的芯片和面板类项目,对公司来说是比较好的机会。 2.电子大宗气体的商业模式 答:大家可以关注我们每年的新增开支,尤其是我们on-site业务这一块,有效投资可以带来稳定的现金流,参考外资头部企业,市场一般能给到20倍左右EBITDA倍数。近年来,公司依托领先的技术和工程能力,不断获取新的项目,基本上每年保持10亿元以上的有效投资,可以 推动公司业绩增长,有比较稳健的规模增长和盈利提升预期,适合投资者开展定投。 3.2023年的投资额情况 答:除了去年以外,公司每年新增中标项目的投资额均超过10亿元。 4.客户稼动率对当年收入的影响 答:对收入有一定影响,因为变动气费会有一定影响。我们的商业模式是:固定气费+变动气费,相对来说,客户的稼动率变化不会导致我们在盈利方面的大幅波动。 5.氦气价格波动对公司业绩的影响 答:氦气经过3.0/4.0短缺后,随着俄罗斯气源出现,国内市场出现供过于求的情况,目前已到底部区间。 去年二季度开始,氦气价格下行压力已经很明显,三季度下行幅度较大。2023年业绩快报显示,我们在收入和利润端仍保持增长,得益于电子大宗业务有多个项目投入运营,很好的对冲了氦气价格下跌的负面影响。 6.对于电子大宗气体行业,氦气是否是进入这个行业的壁垒 答:电子大宗气体核心是工程技术能力和运营能力,氦气是其中一个品种,缺少氦气一定不行,有氦气可以加分,但不是决定性因素。氦气遵循重要性原则,不是价高者得,国内电子大宗气体客户由于重要性较高,气体公司更倾向于分散采购来源以保障供应安全,因此可能带来更高的采购成本。 公司一直在完善氦气供应链,计划在2025年拥有100个ISO罐的运力,保障我们能成为全球5%市占率氦气厂商。 7.现场制气的氮气用量和氦气用量的关系 答:没有精确的对应关系。除了面板以外,半导体行业里,一般氮气用量大的时候,氦气用量也大。氮、氢、氧、氩、氦、二氧化碳等气体都是总包在一个订单里,客户爬坡上来后,其他气体用量也大了,相辅相成。 8.新增氦气供应能力如何消化 答:现场和零售需求都有增长。我们早期的氦气供应合同是从林德那剥离来的,客户以分销商为主。我们接手之后,不断迭代,尽量往半导体和医疗方向导入,预计今年在半导体客户和医疗领域会有所增长,我们的目标是成为中国30-40%市占率的氦气公司。半导体和医疗 是氦气需求增长的两大引擎,这里相当大的新增需求在我们手里。随着半导体和医疗客户需求不断提升,几年后这些客户的氦气需求将达到几百万方每年,这也是为什么我们要一直买ISO罐,不断扩大运力的原因。 9.公司在装备制造方面的布局 答:电子大宗气体业务需要强大的工程技术能力和装备制造能力,需要气体厂商不断强化核心能力建设。我们会围绕产业链进行投资布局 。 10.公司在科技创新方面的进展 答:公司始终坚持科技创新,不断加大研发投入,去年取得了不俗的成果:例如超临界二氧化碳项目,主要用在高宽深比和先进制程沟槽清洗,2022年开始研发准备,2023年在南沙建了一个规模化的试验线,并获取了行业头部客户的相应订单。 今年还会提高数字化程度,空分和制氮都属于流程工艺,最适合采用具备优化能力的先进控制系统。在合资公司时期,我们就站在数字化的前列,现在将更进一步,推动建设数字孪生智能化系统,希望今年年内第一个项目能进入商业运营。 11.公司在特气方面的进展 答:公司始终围绕客户需求,积极推进特气产品研发和特气项目建设,相关项目进展可以查阅我们的公告。