氯碱日报：库存偏承压，氯碱震荡走势

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：PVC盘面窄幅震荡，上游工厂春检逐部启动，PVC整体开工下降，产量有所减少。社会库存维持高位，去化速率偏慢。下游开工恢复缓慢，房地产市场相关数据疲软，市观心态多观望。清明假期来临，下游或存在节前补库需求。PVC电石法开工率持续走高下，电石货源偏紧，但PVC装置逐步检修，电石价格有高位回落预期。预计PVC偏震荡走势。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱谨慎偏多：近期山西某大型氧化铝企业及产业链下游陆续达成规模成交，采购价格下调。受此影响，烧碱现货气氛低迷，山东主力低浓度碱成交重心下移，且下游拿货力度放缓，企业库存承压。山东、河北地区主力下游累库或对现货价格有所压制。不排除主力下游氧化铝采购价格仍有下滑预期，故低浓度碱仍有下行迹象，高浓度由于当前出口签单顺畅故价格相对平稳。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：4月1日，PVC主力收盘价5816元/吨（+25）；华东基差-266元/吨（-25）；华南基差-206元/吨（-25）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：4月1日，华东（电石法）报价：5550元/吨（0）；华南（电石法）报价：5610元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-175元/吨（0）；PVC华南-华东-50：10元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-75元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：4月1日，兰炭：陕西766元/吨（0）；电石：华北3275元/吨（0）。 上游生产利润：4月1日，电石利润372.2元/吨（0）；山东氯碱综合利润-39.7元/吨（-31）；西北氯碱综合利润：1362.9元/吨（0）。 截至3月29日，兰炭生产利润：13.84元/吨（+33）；PVC社会库存：55.27万吨（+0）；PVC电石法开工率：80.10%（0.43%）；PVC乙烯法开工率：73.88%（1.20%）；PVC开工率：78.54%（0.62%）。 烧碱： 期货价格及基差：4月1日，SH主力收盘价2475元/吨（+46）；基差118.75元/吨（-77）。 现货价格及价差：4月1日，山东32液碱报价：2475元/吨（+46）；山东50液碱报价：1340元/吨（0）；新疆99%片碱报价2850元/吨（0）；32%液碱广东-山东：750.0元/吨（+31）；山东50%液碱-32液碱：86.25元/吨（+31）；50液碱广东-山东：640元/吨（0）。 上游成本：4月1日，原盐：西北220元/吨（0）；华北315元/吨（0）。 上游生产利润：4月1日，山东烧碱利润：1322.3元/吨（-31）。 截至3月29日，烧碱上游库存：42.33万吨（+4）；烧碱开工率：85.95%（-0.15%）。 ■策略 PVC中性。上游工厂春检逐部启动，PVC整体开工下降，产量有所减少，但PVC供应仍维持偏高，市场供应充足。社会库存维持高位，去化速率偏慢。下游开工陆续恢复，价格连续下行后终端采购及备货意向不高，清明假期来临，下游或存在节前补库需求。建议PVC暂观望。 烧碱谨慎偏多。目前氯碱企业利润较好，此前计划检修的装置有推迟可能，下游氧化铝库存高位，表现较弱，非铝需求表现亦不佳，因此整体供需预期转弱。但前期烧碱期货快速下跌后，基差修复逻辑基本已结束，后期期货或跟随现货节奏弱势盘整。关注清明节前后累库速度的变化，短期建议烧碱期货以套保做空为主。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：万吨%................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口窗口丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口窗口丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图15:西北氯碱综合利润丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图16:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图17:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................7图18:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................7图19:西北原盐价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................8图20:陕西兰炭价格丨单位：元/吨........................