证券研究报告|行业点评报告 2024年04月01日 3月制造业PMI超市场预期,关注Q1业绩有保障出口型企业 评级及分析师信息 行业评级:推荐行业走势图 4%-2%-9%-16%-22% -29% 2023/032023/062023/092023/122024/03 机械设备沪深300 分析师:黄瑞连邮箱:huangrl@hx168.com.cnSACNO:S1120524030001联系电话: 机械设备 事件概述: 2024年3月制造业PMI为50.8%,环比+1.7pct,超市场预期。 ►3月制造业PMI超预期,新接订单为核心驱动力。2024年3月中国制造业PMI50.8%,环比+1.7pct,时隔半年再回枯荣线之上,春节后反弹强度仅次于2023年。本次制造业PMI超预期上行,核心在于需求端强势反弹,2024年3月中国制造业PMI:新接订单指数53.0%,环比+4.0pct,创下近5年内春节次月反弹幅度最高,制造业整体需求明显回升。 ►外需:需求持续旺盛,看好海外布局完善设备企业业绩释放弹性。 根据Wind数据,2023年11月-2024年2月我国出口金额分别同比+1%、+2%、+8%、+6%,外需需求旺盛。从订单口径来看,2024年3月中国制造业PMI:新出口订单为51.3%、环比 +5.0pct,为拉动我国制造业需求端改善的重要驱动力。对于已形成完善海外布局的设备企业,本轮海外制造业需求弹性有望明显高于上一轮周期。 ►内需:整体需求边际向好,能否持续有待观察。 除了外需强劲,春节假期后+气候回暖,3月企业开工率提升,工程机械开工率等指数均在边际好转,我们判断我国制造业内需也有明显改善。2024年3月我国制造业PMI:主要原材料购进价格指数为50.5%,环比+0.4pct,但是2024年3月我国制造业PMI:出厂价格指数仅为47.4%,环比-0.7pct,我们判断“采购成本上升+成品价格下降”现象一定程度和内需仍不足有关。2024年1-2月进口金额同比+3.5%,明显低于同期出口同比增速(+7.1%),可见内需仍弱于外需。考虑到市场对于内需整体预期较为悲观,看好后续持续边际改善带来的超预期。 投资建议: 制造业外需整体好于内需,看好充分受益于海外需求复苏,一季报业绩有望持续兑现,建议关注柏楚电子、巨星科技、宏华数科、银都股份、九号公司、杭叉集团、安徽合力等。 风险提示 全球制造业复苏不及预期、竞争格局恶化、盈利水平下滑等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 图12024年3月制造业PMI为50.8%,环比+1.7pct图22024年3月小型企业PMI明显反弹 2016201720182019中国:制造业PMI:大型企业中国:制造业PMI:中型企业 2021202220232024 53 52 51 50 49 48 47 46 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国:制造业PMI:小型企业 55 50 45 40 35 资料来源:Wind,华西证券研究所资料来源:Wind,华西证券研究所 图32024年3月新接订单为53.0%,环比+4.0pct图42024年3月新出口订单为51.3%,环比+5.0pct 2016201720182019 2021202220232024 56 54 52 50 48 46 44 42 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2021202220232024 54 52 50 48 46 44 42 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Wind,华西证券研究所资料来源:Wind,华西证券研究所 图5PMI原材料购进和出厂价格情况图62024年3月我国出口金额同比明显高于进口 中国:制造业PMI:主要原材料购进价格中国:制造业PMI:出厂价格 75 70 65 60 55 50 45 40 中国:进口金额:当月同比(%) 150% 100% 50% 0% -50% 中国:出口金额:当月同比(%) 资料来源:Wind,华西证券研究所资料来源:Wind,华西证券研究所 分析师与研究助理简介 黄瑞连:机械行业首席分析师,上海交通大学硕士,2024年加入华西证券研究所。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 评级 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料,但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断,且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下,本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求,不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意,在法律许可的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。