宁德时代LRS模式推进海外布局，智己L6搭载超快充固态电池

看好（维持） 宁德时代LRS模式推进海外布局，智己L6 搭载超快充固态电池 行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 国家/地区中国 行业新能源汽车产业链行业 报告发布日期2024年04月01日 核心观点 本周看点 宁德时代与通用汽车洽谈LRS模式的合作 智己汽车宣布智己L6将率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池 容百科技（688005.SH）与SKOn将围绕三元和磷酸锰铁锂正极开展深度合作 赣锋锂业（002460.SZ）宣布与澳大利亚锂矿企业皮尔巴拉携手开拓上游资源 锂电材料价格 钴产品：电解钴（22.75万元/吨，-0.22%）；四氧化三钴（13.2万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（3.3万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（11.0万元/吨，-2.58%），氢氧化锂（9.9万元/吨，-0.30%）； 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 中游材料：三元正极（523动力型12.4万元/吨，0.00%；622单晶型13.6万元/ 吨，0.00%；811单晶型16.1万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（4.3万元/吨，- 执业证书编号：S0860521080002 0.41%）；负极（人造石墨（低端产品）2.1万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.2万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.1万元/吨，0.00%）；隔膜 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （7+2μm涂覆1.2元/平，-4.17%；9+3μm涂覆1.1元/平，-4.26%）；电解液 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn （铁锂型1.9万元/吨，0.00%；三元型2.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂6.7万元/吨，0.00%） 镍产品：电解镍（13.1万元/吨，-3.44%），硫酸镍（3.1万元/吨，0.00%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 主力新车型密集上市，宁德时代5C电池装 2024-03-06 车上市基本面利空出尽，板块超跌有望迎来反弹 2024-02-27 1月新能源车销量预计同增约80%，宁德 2024-02-05 时代发布业绩预告 终端销量表现亮眼，需求增长趋势确定具可持续性。2024年1-2月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长29%/32%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行。往后看一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。 国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月起实施，有望加速部分新能源车Q2销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 建议关注：六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1宁德时代与通用汽车洽谈LRS模式的合作5 2.1.2智己汽车宣布智己L6将率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池5 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1容百科技（688005.SH）：与SKOn将围绕三元和磷酸锰铁锂正极开展深度合作8 3.2赣锋锂业（002460.SZ）：宣布与澳大利亚锂矿企业皮尔巴拉携手开拓上游资源8 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：比亚迪海豹荣耀版上市7 图2：哈弗二代大狗Hi4版上市7 图3：元UP上市7 图4：广汽传祺E9电动福祉版上市7 图5：长安UNI-Z上市7 图6：小米SU7上市7 表1：本周上市公司公告汇总9 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性。2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1-2月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长29%/32%。终端需求保持增长趋势，渗透率不断向上突破，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求，带动产业链自2月以来排产环比不断提升，需求具备持续性。 ●锂电基本面利空出尽，估值见底修复。锂电行业在23年受到产业链大幅降价、行业去库、排产不及预期等多种负面影响，板块单边下行，Wind锂电池指数全年跌幅达24.8%，24年初在经历计提减值冲击后又一度下跌。往后看一方面降价压力大幅减缓&部分环节开始出清，另一方面终端需求仍保持可观增长，叠加补库存，量增明显；量增利稳下产业链盈利在24年有望触底回升，机会大于23年。 ●国家推动汽车换“能”，政策催化不断。在指导意见侧，2月份工信部等七部门明确在制造业绿色发展中要提升新能源汽车的产业占比；在实施侧，近期国务院等部门正积极推动大规模设备更新和消费品以旧换新，提出汽车换“能”，要提高新能源汽车、节能型汽车销售占比，未来补贴可期；而新的购置税减免技术要求也将于6月1日实施，有望加速部分新能源车二季度销售。政策端组合拳有望有力刺激新能源车消费。 ●行业积极因素犹在，短期排产复苏有望带来反弹机会。展望24年，行业量增、价格止跌、龙头份额提升、海外出口等积极因素综合作用下，我们认为机会大于风险。经历前期车企去库存后，产业链将迎来补库周期，3月锂电产业链排产全线回升，同比2023年实现两成以上的增长，环比上，电池端整体环比增长约40%，材料环节电解液、正极、负极、隔膜环比增长五成左右，产业链恢复信号明显，有望进入量增利稳阶段，相比23Q4减值压力，24Q1起企业盈利也有望持续环比改善。 ●建议关注：价格有望触底回升的六氟环节天赐材料(002709，未评级)、天际股份(002759，未评级)、多氟多(002407，未评级)、新宙邦(300037，未评级)；细分行业龙头：宁德时代(300750，买入)、尚太科技(001301，未评级)、恩捷股份(002812，未评级)、科达利(002850，未评级)；充电桩及快充方向万马股份(002276，买入)、信德新材(301349，未评级)；固态电池领域上海洗霸(603200，未评级)、丰元股份(002805，未评级)，氢能领域科威尔(688551，未评级)、华光环能(600475，未评级)、石化机械(000852，未评级)。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代与通用汽车洽谈LRS模式的合作 3月28日，据《晚点LatePost》报道，宁德时代目前正在与通用汽车洽谈LRS模式的合作，计划在北美共同建设一个磷酸铁锂动力电池工厂，选址有可能在美国或墨西哥。据悉，该工厂的计划年产能不低于宁德时代与福特合作建设的工厂（目前规划产能20GWh）；合作模式也很可能与福特的合作类似。通用汽车是全球第六大、美国第一大的汽车集团。若消息属实，通用汽车或成为宁德时代LRS模式的第三个合作车企，宁德时代的海外布局也将再下一城！ 所谓LRS模式，即宁德时代采用许可、授权和服务的方式，帮助主机厂乃至电池厂商快速建成电池工厂，工厂资本开支则全部由另一厂商承担，宁德时代不在合作工厂占有股份，而是收取专利授权费和服务费。 在日前发布的2023年年报中，宁德时代表示，公司将进一步加大市场推广力度，积极开拓新兴市场尤其海外市场，尽可能减少单一产品、单一市场的需求波动所带来的影响。客户的需求，叠加自身的发展战略，这种情投意合的选择，是宁德时代海外布局的重要基石。而LRS模式，成为了宁德时代海外市场的“破局者”，尤其是美国市场。（来源：维科网锂电） 2.1.2智己汽车宣布智己L6将率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池 日前，智己汽车宣布，即将上市的智己L6将率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池。据官方资料，智己L6即将上车的130kWh超快充固态电池，正极采用专利自研的纳米尺度固态电解质包覆超高镍材料，负极为新一代高比能复合硅碳材料。通过高新材料及工艺，大幅提升电池能量密度，赋予车辆超长续航性能。除了超长续航，智己L6还支持准900V超快充，可在10分钟内将电量从30%充至80%，充电400公里，告别充电焦虑。搭载该固态电池的智己L6，可突破1000公里CLTC续航里程，一次充电，能从北京直抵大连，上海-合肥轻松往返。值得一提的是，智己汽车已在全国范围内布局了超过1000座超快充站，未来还将继续扩充，为用户提供便捷的充电服务。 智己汽车表示，这一“超级电池”，还是行业内首个具备超快充能力的量产级固态电池。通过采用自研的“高离子电导率、耐高温固态电解质”，以及“干法固态电解质层一体成型”技术，电芯整体内阻大幅下降，获得超快充性能。高新技术还解决了硅基材料高膨胀问题，并保证固态电池的稳定性、循环性能和安全性能。按照其说法，该固态电池达到远超国标的电池安全标准，实现“整包无热蔓延不起火”。干法一体成型耐高温固态电解质，极大提升电芯安全性，使其不会发生传统电池的电解液泄漏现象，更不易燃烧、爆炸，具有超高等级的安全性。 据悉，作为上汽集团高端智能化电动品牌，智己L6此次固态电池供应商为清陶能源。目前，上汽与清陶能源共同研发的第一代固态电池也已开始排产。此前，上汽集团已参与了清陶能源多轮融资，双方在固态电池层面已达成深度合作。2022年双方创立联合实验室进行固态电池的开发。 2023年，上汽集团与清陶能源成立合资公司，旨在开发新一代固态电池产品并加快固态电池在上汽量产车型上的规模化应用。计划2025年实现固态电池技术“10万辆级”大规模量产落地。2024年3月，智己汽车宣布成功获得超80亿元的B轮股权融资，包括宁德时代、Momenta、清陶能源等产业链公司参与了投资，此前A轮融资后估值已接近300亿元。（来源：起点锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近期，力神电池表示已完成全新一代、能量密度达402Wh/kg的超轻量化和高安全半固态电池开发。 2)近期，奔驰与宝马合作成立超级充电合资公司，计划在2026年底前共同建设至少1000座超级充电站以及约7000个超级充电桩。 3)近日，宁德时代董事长曾毓群表示，确有二次上市的计划，但公司目前现金流健康，宁德时代不会急于立即筹集更多资金，也不会稀释