1-2月风光装机大幅增长，智己L6推出超快充半固态电池

核心推荐：协鑫科技、天顺风能、三星医疗，福斯特，宁德时代。 光伏：海外拉货热度高，把握硅料见底后的投资机会。InfoLink海关数据显示，2024年1月中国共出口约21.9GW的光伏组件，相比2023年12月的16.2GW环比上升35%；二月出口约21.2GW光伏组件，环比略降3%。从出口数据看，海外需求依然维持高景气增长，光伏需求即使在传统Q1淡季，国内外依然表现出较高装机热度，全年装机需求可能会持续超预期。在需求端有望持续向好的背景下，重点推荐2024业绩有望向好并具备高需求弹性的辅材环节福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份等。以及钨丝金刚线市占率提升下的相关标的美畅股份、厦门钨业。组件价格酝酿上涨的情绪下，建议关注优先受益的一体化组件企业晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、东方日升等。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 风电&电网：2024年1-2月国内新增风电装机9.89GW，同比+69%，风电持续高增。3月开始，海上风电开启海缆及主机招标，1-3月多项海上风电核准也持续进行，上海出5.8GW海上风电竞配，无论从短期需求还是长期空间，海上风电近期都开始持续催化。考虑到二季度开始，海上风电建设窗口期至，加之此前江苏、广东等影响因素正逐步解决，预期2024年海上风电建设会按部就班进行，持续看好整个海上风电板块。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、起帆电缆、太阳电缆。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益；其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；电力线缆出口企业华通线缆，配电网板块企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 氢能：云南省首个绿色氢能源与液态阳光甲醇示范项目落地曲靖。云南绿色氢能源与液态阳光甲醇示范项目计划投资34.2亿元，分两期建设，建设规模为年产绿氢1.5万t/a、捕集工业二氧化碳8.4万t/a、液态阳光甲醇6万t/a；配套建设600MW风光耦合发电装置；建设1座加氢、加液态阳光甲醇、加注混氢燃气、加油“四合一”加注站；建设零碳物流园；配套投入氢、醇、混氢燃气新能源车辆662辆。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2024年3月W3储能相关招标项目总规模约820MW/2220MWh。根据索比储能网，1）招标规模：3月W3储能相关招标项目总规模约820MW/2220MWh。其中，储能系统招标规模为47.75MW/95MWh，EPC招标规模为535.7MW/871.46MWh。 2）中标规模：3月W3储能相关中标项目总规模约2100MW/7270MWh。其中，储能系统中标规模为50MW/100MWh，EPC中标规模为210MW/410MWh。3）均价：3月W3 EPC投标均价为1.081元/Wh，储能系统投标均价为0.613元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性较高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据，以及三晖电气。 新能源车：智己L6搭载全行业首个准900V超快充半固态电池，小米SU7Pro/Max版本搭载宁德时代神行/麒麟电池。智己L6将兼具安全、续航、快充三项特性，其中安全为半固态电池整包可实现无热蔓延不起火；续航可超1千公里；快充则可实现准900V超快充。携手清陶能源，智己L6将有效缓解新能源车车主的三大核心焦虑。3月28日小米SU7，上市24小时大定达88898台，其中Pro版本售价24.59万元，采用94.3kWh宁德时代神行电池，具备830公里CLTC续航；Max版本售价29.99万元，采用101kWh宁德时代麒麟电池，具备800公里CLTC续航。固态电池稳步进展，建议关注三祥新材、东方锆业、瑞泰新材、上海洗霸、当升科技、金龙羽。锂电主产业链建议关注宁德时代、科达利、亿纬锂能、国轩高科、天赐材料、湖南裕能、德方纳米、尚太科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2024年3月25日-3月29日下跌1.3%，今年以来累计跌幅为2.3%。 图表1：2024年3月25日-3月29日行业涨跌幅情况 图表2：2024年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2024年3月25日-3月29日光伏设备（申万）下跌4.07%；风电设备（申万）下跌1.86%；电池（申万）下跌1.04%；电网设备（申万）下跌1.53%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 海外拉货热度高，把握硅料见底后的投资机会。InfoLink海关数据显示，2024年1月中国共出口约21.9GW的光伏组件，相比2023年12月的16.2GW环比上升35%；二月则出口约21.2GW光伏组件，环比略降3%。从出口数据看，海外需求依然维持高景气增长，光伏需求即使在传统Q1淡季，国内外依然表现出较高装机热度，全年装机需求可能会持续超预期。 产业链价格：根据Infolink最新数据，P型/N型硅片单片价格继续下行，当前P型硅片价格1.80元/片，N型硅片价格1.75元/片。和此前数周我们的判断一致，硅片环节仍具有下跌空间，一二线厂商出于维持单位成本的考虑，排产仍处于产业链高位，造成了短期的库存积压情况。硅料端受此影响，价格即将开始下行，我们预计此轮下行能抵达硅料底部区间，届时能够生产高品质/低成本，并仍能保持盈利的硅料企业具备投资机会。 图表4：2023年下半年至今多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年至今182mmPerc/TOPCon电池片均价（元/W） 当前N-P价差呈现逐步收窄，硅片倒挂情况严重。判断系硅片/电池/组件端P转N速度过快导致N型产业链出现小幅过剩情况。我们认为N型产业链大趋势不变，具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8：2024年最新182N-P价差情况（单位：元/W，Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.75/8.35W计算） 当前光伏板块观点： 光伏产业链大部分标的均处于超跌范围内，重点推荐2024业绩有望向好并具备高需求弹性的辅材环节福斯特、福莱特、赛伍技术、通灵股份等。以及钨丝金刚线市占率提升下的相关标的美畅股份、厦门钨业。 组件价格酝酿上涨的情绪下，建议关注优先受益的一体化组件企业晶澳科技、晶科能源、阿特斯、天合光能、东方日升等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议关注有望率先实现价格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 2.1.2风电&电网 2024年1-2月国内新增风电装机9.89GW，同比+69%，风电持续高增！3月开始，海上风电开启海缆及主机招标，1-3月多项海上风电核准也持续进行，上海出5.8GW海上风电竞配，无论从短期需求还是长期空间，海上风电近期都开始持续催化。考虑到二季度开始，海上风电建设窗口期至，加之此前江苏、广东等影响因素正逐步解决，预期2024年海上风电建设会按部就班进行，持续看好整个海上风电板块。 招标。主机招标和海缆招标是海风需求比较直接的参考指标，主机已经公布2024年来海风首次招标，包括华能半岛北L、华润电力苍南1#海上风电二期，两个项目总计704MW。海缆招标较主机招标早，2024年来已经公布的招标包括大唐南澳勒门|海上风电354MW扩建项目、浙江瑞安1号海上风电项目的招标，近期也逐步看到海缆历史招标落地，所以整体看海风建设都在正常且加快推进。 开工。据我们不完全统计，目前海南已经有3GW开工，今年还将开工CZ7、CZ8、CZ9等3个总计3.5GW海上风电示范项目。浙江瑞安1号0.31GW、苍南1号二期扩建0.20GW项目已开工。广东珠海高栏一、二1GW项目开工；辽宁庄河花园口Ⅱ0.18GW开工。整体开工规模达到4.7GW，随着二季度海上风电窗口期全面到来，整体海风需求无需担心。 青洲项目。3月20日，文船承建三峡阳江青洲六海上风电场项目72#、73#机位的两套钢管桩完成装船交付，青洲六正在稳步开工，预期年内并网。广东青洲五、七发布海缆集中送出工程项目《建设工程规划许可证》的批前公示，同日，青洲六海上风电场海缆集中送出工程项目《建设工程规划许可证》也进行了批前公示，公告显示，青洲五、七与青洲六海上风电项目建设地址为同一块用地，预期青洲五、七后续推进速度加快。 中长期空间。上海发布2024年度海上风电项目竞配通知，总计规模包括市管1.5GW，以及国管深远海4.3GW。此次竞配特别注明了项目节奏，要求业主获得项目开发权后1年内完成核准，最迟在2027年6月底前实现全容量并网，坚定了海上风电中长期需求空间。 图表9：2021-2024年风电当年累计新增装机（GW） 图表10：2021-2024年风电每月新增装机（GW） 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池；德国建厂把握欧洲海风需求，双海布局具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、中天科技、起帆电缆、太阳电缆。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 电力设备环节：柔直送出工程所需的换流阀设备，较常规换流阀技术难度升级，价值量升级，关注特高压换流阀、直流控制保护系统龙头许继电气、国电南瑞。关注电力设备民营龙头思源电气、GIS龙头平高电气、电网系统悬瓷绝缘子核心供应商大连电瓷。变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益； 其次换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份； IGBT供应商时代电气；电力线缆出口企业华通线缆。配电网设备企业许继电气、四方股份、金盘科技、思源电气、国电南瑞、炬华科技、三星医疗、海兴电力、林洋能源、东方电子、国网信通、威胜信息。 2.1.3氢能&储能 氢能：2024年3月28日，云南省工商联十三届三次执委会议暨民企助推曲靖省域副中心城市高质量发展大会在曲靖召开。云南绿色氢能源与液态阳光甲醇示范项目计划投资34.2亿元，分两期建设，建设规模为年产绿氢1.5万t/a、捕集工业二氧化碳8.4万t/a、液态阳光甲醇6万t/a；配套建设600MW风光耦合发电装置；建设1座加氢、加液态阳光甲醇、加注混氢燃气、加油“四合一”加注站；建设零碳物流园；配套投入氢、醇、混氢燃气新能源车辆662辆。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：3月W3储能相关招标项目总规模约820MW/2220MWh