A股市场4月金股报告：市场无惧短期波动

y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年04月01日 市场无惧短期波动 ——A股市场4月金股报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/03/03-2024/03/29) 研究员 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 姓名：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 姓名：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 姓名：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 姓名：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 姓名：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 姓名：彭棋 执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 请认真阅读文后免责条款 一、3月市场波动有所增加。相较于2月市场的持续上涨，3月市场出现一定程度波动，2月市场逻辑在于预期向好及利好催化下的估值修复，注重中长期布局，而3月市场在2月涨幅可观的基础上，已经 积累了一定的短期风险，“高切低”的需求明显增加，且3月市场面 临的外部扰动因素也有所增加，总体导致了3月市场呈现波动。 二、市场预期一季度GDP同比持平。根据万得一致预测，2024年一季度经济预期增速为4.5%，同比持平于2023年，在2023年高基数基础上，若实际值持平或高于4.5%，将提振市场信心及对全年经济的预期。从公布数据来看，1-2月经济总体改善，其中，工业企业利润实现较快增长。1-2月，工业企业利润同比增长10.2%，利润由2023年 -2.3%转为正增长。 三、市场无惧短期波动。2月货币政策实施降准、降息保持流动性合理充裕，为市场释放了长期流动资金。权益市场微观流动性呈现改善，资金供给端总体大于需求端支撑了2月、3月市场整体较好表现。在政策效能持续作用下，经济景气改善，上市公司盈利预期增强，将不断吸引中长期资金入市，无惧短期波动。 四、行业及主题配置。关注政策和行业利好催化，并选择估值合理、业绩预期改善、历史4月胜率较高方向。行业关注：食品饮料、银行、非银金融、家用电器、医药医疗、汽车等。主题关注：国企改革、中特估、一带一路等。 五、4月金股。重点关注金股，阳光电源(300274.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、常熟银行(601128.SH)、长电科技(600584.SH)、西部矿业(601168.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、徐工机械(000425.SZ)、 中兴通讯(000063.SZ)。 表1：4月金股财务数据（2024年3月29日） EPS(元)PE(倍) 证券代码证券简称行业收盘价(元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300274.SZ 阳光电源 电力设备 103.80 2.42 6.45 7.53 9.06 77.65 14.86 13.78 11.46 002594.SZ 比亚迪 汽车 203.06 5.71 10.32 13.59 17.32 75.46 20.10 14.95 11.72 601128.SH 常熟银行 银行 7.14 1.00 1.20 1.42 1.67 7.94 5.50 5.03 4.27 600584.SH 长电科技 电子 28.13 1.82 0.86 1.50 1.96 12.45 30.48 18.77 14.37 601168.SH 西部矿业 有色金属 19.29 1.45 1.17 1.52 1.70 7.92 10.46 12.67 11.35 000596.SZ 古井贡酒 食品饮料 260.00 5.95 8.43 10.84 13.57 47.80 28.40 23.98 19.16 000425.SZ 徐工机械 机械设备 6.36 0.36 0.51 0.63 0.80 10.54 14.43 10.07 7.90 000063.SZ 中兴通讯 通信 27.99 1.71 1.96 2.26 2.56 15.74 13.92 12.37 10.93 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：数据来自万得一致预期，EPS的2023E列中比亚迪、常熟银行、西部矿业、中兴通讯为2023年报实际值。 图1：3月金股涨跌幅(2024年3月1日-2024年3月29日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 证券代码证券简称个股逻辑 表2：4月份金股基本面 1、行业:逆变器环节技术含量相对较高，相比于光伏制造其他环节同质化相对较低，可维持较高的利润率，公司综合毛利率近年来保持在22-25%，2023年前3季度毛利率达31.3%。 300274.SZ 阳光电源 个国家和地区，将充分受益于美国大储装机量的快速提升。2023年第四季度美国新增储能装机4.24GW/12.35GWh，按照装机功率MW和容量MWh计算，环比增长101%/99%。分应用场景来看，大储/户储/工商业社区储能装机功率占比分别为94.03%/5.17%/0.8%。 002594.SZ 比亚迪 1、销量：降价+以旧换新刺激下2024年销量增长确定性强。降价弹性高，降价后订单反映良好，后续以旧换新政策补贴支撑下，乘用车整体上量，比亚迪作为龙头首先受益。出海处于开辟新市场阶段，增量可观。2024年销量预计可达360万辆，出海部分40-50万辆。2、盈利：除销量进一步增长增厚利润外，下半年新能源市场部分品牌可能退出，比亚迪或有部分利润回收，比如减少经销商补贴和返点。3、估值：高端化+智能化有望抬高估值，腾势D9改款后销量较好，高端品牌发力；自研城市NOA逐步落地，智能化水平有望改善市场认知。 2、公司:公司是全球一流的储能设备及系统解决方案供应商，产品销往中、美、英、德、日等多 请认真阅读文后免责条款1 601128.SH常熟银行 600584.SH长电科技 601168.SH西部矿业 000596.SZ古井贡酒 000425.SZ徐工机械 000063.SZ中兴通讯 4、催化：5月比亚迪预计发布第五代dmi以及以旧换新的补贴政策落地等有望催化。 1、2023年经营业绩保持高增。常熟银行2023A营收同比增长12.1%，归母净利润同比增长19.6%， 2024年经营计划为“营收增速10%左右；归母净利润增速18%左右；加权平均净资产收益率（ROE） 14%”，业绩确定性较好。 2、不良率拨备覆盖率优秀。公司不良率2023Q4环比持平，2023Q4末拨备覆盖率为538%，环比提升1pc，拨备覆盖率与不良率保持在上市行靠前水平。 3、2023年分红金额保持稳定。2023年分红方案提出，以资本公积向全体股东每10股转增1股。 1、AI服务器及边缘计算对算力需求旺盛，推动先进封装快速增长，目前处于供不应求状态，海外美光、三星等存储厂商四季度业绩基本确认周期拐点。 2、公司先进封装占收入比重65%左右，主要布局前道FCCSP、FCBGA等封装技术，同时已经突破 2.5D、3D技术。 3、公司日前停牌，公告筹划实控人变更事宜，实控人或将由大基金变更为国资背景，从而进一步加强与中芯国际、华为等合作；另一方面，公司日前收购上海晟碟半导体80%股权，与西部数据深化绑定，未来业绩弹性大。 4、受半导体周期影响，2023年业绩下滑较多，预计2024年随周期复苏，并有较好α，可实现净利润27亿元。 1、美联储年内加息预期确定+铜矿端产能极度刚性，铜价年内或持续震荡上行。 2、公司公告拟建预控玉龙铜矿三期，预计2025年中投产，玉龙为全国第二大单体铜矿，达产后 带来8万吨铜矿增量，按照公司58%权益，铜价7.5万元/吨测算，达产后带来利润增量28亿元。3、公司2022年、2023年分红率分别为98%、43%，股息率分别为13.73%、2.7%，随着2024年利润重回大幅增长，股息率有望高增；目前估值较同业公司更低，有安全边际，同时铜矿均位于国内，受地缘政治影响较小。 1、春节期间动销表现旺盛，基本盘稳固，为2024年全年业绩增速奠定坚实基础。分产品来看，古8、古16受益于大众宴席和走亲访友礼赠需求，保持高速增长，古20和古5、献礼版等预计维持稳健增长，产品库存均处于合理水平。安徽省内白酒主流价格带稳步提升，省内产品结构升级空间充足，公司产品结构提升前景清晰,省内龙头势能向上。 2、公司全国化稳步推进，省外放量可期。公司以高端明星产品古20为抓手，因地制宜发展周边苏鲁豫浙冀等重点市场，稳扎稳打推进全国化。 3、根据wind一致预期，公司2023年预计实现营业收入206.34亿元，同比增长23.46%；归母净利润44.60亿元，同比增长41.90%。 1、内销：2024年3月国内市场预计正增长，2023M4起内销基数下滑后，可以对国内市场谨慎乐观；后续随着大规模设备更新等系列政策持续推进，预计今年挖机国内销量有望延续回暖趋势。2、出口：近期受高基数影响，短期增速会有调整，长期海外出口空间广阔。 3、更新周期：上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按照8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023年为寿命替换低点，2024年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。 1、公司在以“连接”为主的第一曲线业务上，紧跟运营商业务转型步伐及投资结构变化，保持在无线、有线领域的领先地位。 2、在以“算力”为代表的第二曲线业务上，公司在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入，推出服务器及存储、数据中心交换机、数据中心、星云系列大模型等产品，加速从连接向算力深化拓展。 3、公司2023年研发费用252.89亿元，同比增长17.07%，研发费用率20.35%，同比增长2.78pct，主要由于公司持续进行5G及5G-A、芯片、服务器及存储、创新业务等技术领域的投入。高研发投入铸就了强劲的技术和产品核心竞争力。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款2 六、风险提示 (1)经济改善不及预期风险。在政策支撑下，经济持续改善，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。 (3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。 (4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (5)数据风险。部分行业数据为公开信息整理，且行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。 (6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。 (7)创业板、科创板股票风险等级为R4，仅供符合本公司适当性管理要求的客户使用。 请认真阅读文后免责条款3 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 投资评级说明： 投资建议的评级标准 类别 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性