有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/4/1期 首席观点 国内制造业PMI明显反弹，海外通胀符合预期，有色板块分化 宏观方面。国内，国家统计局发布数据显示，3月制造业采购经理指数、非制 造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，环比分别上升1.7、1.6、1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间。海外，美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，和市场预期一致，较1月上 修0.1个百分点的增速2.9%放缓。2月核心PCE环比增长放缓至0.3%，也符合预 期，1月增速由0.4%上修至0.5%。 板块方面，国内政策继续平稳推进，海外降息及降息相关的数据和言论是焦点，局势方面，中美G2摩擦持续。有色板块价格分化，文化有色指数涨0.01%，沪铜涨0.39%、沪铝涨0.23%，沪锌涨0.17%，沪铅跌0.45%，沪锡跌0.59%，氧化铝涨0.64%，不锈钢跌1.86%。本周重要经济数据和地缘风险都是关注点，以及政策落地情况和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美通胀回落，黄金价格强势运行4 铜：供应干扰再发酵，铜重心上移5 锌：消费韧性显现，锌震荡企稳6 铝及氧化铝：下游开工较好，铝价延续强势7 镍及不锈钢：海外镍板到港，镍价继续走弱8 工业硅：弱势运行9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美通胀回落，黄金价格强势运行 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：指标均指向通胀取得成果，国内资金面更宽松，地缘继续升级中，金 银强势运行。 【基本逻辑】：2月核心PCE物价指数同比和环比增速均较1月放缓增长，同比增速2.8%，为2021年3月以来最低。鲍威尔认为2月PCE“基本符合预期”，重申美联储不急于降息，希望看到更多“向好”的通胀数据，仍预计通胀将“颠簸”下降。美联储稍微松了口气，另外地缘问题再升级，均支持黄金反弹，叠加国内货币更宽松，沪金涨幅较快，黄金整体支撑仍然较强。关注交易情绪过满带来的节奏反复。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑510，中长期多头继续持有。白银6200以 上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：地缘和美国非农等经济数据。 铜：供应干扰再发酵，铜重心上移 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.2%至8867美元/吨；沪铜涨0.39%至72610元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至6.38美元/吨。据悉国内大型 铜冶炼厂或减产5%-10%产量以应对原材料紧缺。SMM全国主流地区铜库存最新39.09万吨，精铜制杆企业周度开工率回升至66.98%。3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气水平有所回升。伦敦金属交易所（LME）市场3月29日（星期五）因耶稣受难日假期休市，4月1日（星期一）将因复活节星期一假期休市， 4月2日（星期二）恢复交易。 【策略推荐】：短期受供应干扰影响，铜重心上移，但是库存高位和旺季成色不足制约上方空 间，建议多单逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【69500，73500】元/吨，伦铜关注【8600，9200】美元/吨。 锌：消费韧性显现，锌震荡企稳 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.43%报2437美元/吨，沪锌涨0.07%至20920元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损550元/吨， 国产和进口锌精矿加工费分别降至3500元/吨和65美元/吨，锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为19.93万吨，小幅去库。国内镀锌企业周度开工率降至64.25%，压铸锌合金企业周度开工率57.9%，氧化锌企业周度开工率60.66%，整体而言，今年金三银四旺季不旺，需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：锌小幅去库，消费韧性显现，前期空头减仓止盈，短期锌止跌企稳迹象，建议 背靠20800逢低试多，多单继续持有，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间 【2200，2500】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：下游开工较好，铝价延续强势 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价延续偏强，氧化铝小幅反弹走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。3月下旬，国内铝锭及铝棒社会库存环比下降1.2万吨，总库存回落至108.9万吨，同比减少23.8%。需 求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨至64.1%，终端需求延续复苏。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。晋豫地区产能利用率逐步提升，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝阶段逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19300-19800】；氧化铝小幅企稳走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：海外镍板到港，镍价继续走弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价延续走弱，不锈钢再度下探走势。 【产业逻辑】：镍：海外镍板到港，供应端压力显现。印尼镍矿RKAB审批进度加快，目前已有107家镍矿通过审批，中间品项目陆续放量，原料供给偏紧预期转弱。2024年2月全国 精炼镍产量2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增3%。终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。 不锈钢：3月不锈钢整体需求疲弱，各地库存去库缓慢，钢厂继续少量分货政策。据统计，3月下旬不锈钢总社会库存约为96.55万吨，周度环比增加约2.92%，环比上月累库10.12%%。 叠加3月下旬钢厂成品继续到港，预计不锈钢社会库存压力延续。 【策略推荐】：建议短期镍止盈观望，关注镍不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【128000-131000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：弱势运行 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：周末工业硅现货价格暂稳，上周五期货价格震荡走弱，跌破12000一线。 【产业逻辑】：从周度供需数据来看，有机硅中间体、多晶硅产量降低，库存增加，需求端数据进一步利空。工业硅产量降低但库存仍在积累，过剩局面延续。基本面暂无改善的信号，工业硅仍将弱势运行。极限情况下，盘面价格或跌破新疆地区生产成本线，折合盘面约11500元 /吨。 【风险关注】：新疆超预期减产 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10