PTA月报：成本支撑，震荡偏强

长江期货PTA月报 成本支撑，震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-4-1 01 目录 走势回顾：成本支撑，区间震荡 02 供应方面：供需累库，利润下滑 03 需求方面：开工回升，利润下滑 04 逻辑与展望：成本支撑，震荡偏强 01 走势回顾：成本支撑，区间震荡 01行情回顾-3月PTA区间震荡 3月PTA期货主力合约期价区间震荡。月初，原油价格下行，一级下游需求不佳，PTA价格下跌；中旬，又加上行，刷新年内高点没带动化工品价格；下旬，前期供需疲软，PTA期价回落，但随着原油价格与PTA减产影响，在成本与供应支撑下，PTA低位反弹。但由于产业链供需不佳库存高位，加之新装置投产预期，下游市场接受度不高，PTA加工费持续降低。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：供需累库，利润下滑 02PTA上游：原油震荡上行，裂解价差回升 原油方面，3月国际原油价格呈现先稳后涨态势，均价较2月上涨约3美元/桶。截至2024年3月28日，WTI区间77.56-83.47美元/桶，布伦特81.92-87.48美元/桶。 PX加工费：截至3月27日，PX-N平均319.60美元/吨，环比上涨0.67美元/吨。PX-M平均72.80美元/吨，环比上涨5.47美元/吨。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：成本支撑仍在，PX价格上涨 3月国际原油价格呈现先稳后涨态势，均价较2月上涨约3美元/桶，成本支撑一般。本月社会库存增加，并维持高位，PXN月均价收于314.92美元/吨，环比下降10.14%。截至3月29日，亚洲PXCFR中国月均价收于1025.87美元/吨，环比-0.17%。 4月，预计国际油价或有上涨空间，WTI或在79-86美元/桶的区间运行，布伦特或在83-90美元/桶的区间运行，成本面存在支撑。4月PX进入集中检修季，供应端存有利好，叠加PX目前整体偏差，预计4月市场有修复。 地区 1月均价 12月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1024.39 990.03 34.36 3.47% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：3月PTA综合开工率80.55% 装置 产能 检修产能 检修动态 新疆中泰 120 0 2024年1月20日重启 虹港石化2# 250 0 正常运行 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 225 2024年1月16日调整至5成 四川能投 100 100 2024年1月26日故障停车 海伦石化2# 120 120 2023年7月2日检修2# 独山能源1#2# 500 0 23年1#8月1日按计划重启 逸盛海南1# 200 0 2024年1月24日满负荷 仪征化纤 100 35 7成云行 逸盛新材料1#2# 720 72 2023年12月19日暂降至7到5，25日恢复 逸盛宁波3# 200 0 满负荷 逸盛宁波4# 220 0 2023年12月25日恢复 恒力石化1# 220 0 2022年3月17日重启 百宏石化 250 0 2024年1月20日短停，24日重启 恒力石化5# 250 0 2022年7月29日按计划检修，按计划重启 逸盛大连1#2# 600 0 2023年12月11日提满 珠海英力士2#3# 235 0 2023年11月30日重启 嘉兴石化1#2# 370 0 满负荷 上海亚东 75 75 2023年11月1日停车 威联化学 250 50 2023年12月11日重启8成 嘉通能源1# 300 0 2024年1月2日调整产能 嘉通能源2# 300 0 2024年1月2日调整产能 恒力惠州1#2# 500 0 2023年12月11日重启 台化 120 0 2023年6月7日检修，6月30日重启 恒力石化3# 220 0 2023年9月1日按计划检修，9月18日重启 恒力石化2# 220 0 2023年10月7日按计划检修，11月27日重启 逸盛海南2# 250 0 2023年12月25日满负荷 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 截至3月28日，行业平均开工为80.55%，环比-2.32%，同比+5.60%。 截至3月28日，行业平均开工为80.55%，环比-2.32%，同比+5.60%。 截至3月28日，国内PTA月度加工费338.32元/吨，环比-61.59元/吨，同比-124.45元/吨； 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应减少，加工利润回落 3月我国PTA装置产量为578.00万吨，环比+22.90万吨，同比+84.05万吨。本月产能利用率为80.55%，环比-2.32%，同比+5.60%。 4月，仪化3#投产，嘉通2#计划检修，恒力、能投、逸盛装置检修有待落地，其余装置保持降负或延续检修。考虑加工费收窄，关注计划外检修。预计4月国内PTA装置产能利用率或降至77%附近，预计产量至557万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：开工回升，利润下滑 03下游聚酯：聚酯负荷回升，产品库存减少 3月聚酯行业产量607.43万吨，环比上涨17.18%。月均产能利用率87.64%，较上月上涨6.92%。导致行业产量及产能利用率走势大幅上涨的主要原因是，月内天数较多，且春节假期后，国内聚酯工厂快速重启，叠加新装置投产，月内聚酯行业供应量明显增加。 4月来看，月内天数少一天，但传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，市场整体供应或将下滑有限。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：织机开工回升，织造库存缓升 截止3月底，主要织造生产基地综合开工率66.22%，较上月开工增加15.49%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在5到6成，喷水织机开机率在7到8成，经编开机率在7成左右。内外贸订单好转有限，目前市场多为常规季节性订单，涉及到春亚纺、仿真丝、四面弹等常规面料，在当前供应充足基础之上，坯布利润延续低迷态势，工厂采购原料积极性欠佳，多刚需备货为主。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 逻辑与展望：成本支撑，震荡偏强 04多空分析与展望-成本支撑，震荡偏强 利多方面：1.装置计划外检修增加；2.下游开工逐步提升中； 利空方面：1.现货较为充裕；2.聚酯成品库存压力凸显； 展望：成本端，原油受地缘政治影响，4月分预计仍有上涨空间；原料PX方面处于检修忘记，PX供应有松转紧，PXN位于350美金附近，相比前期仍继续回升，PTA加工费回落到200元/吨以下，较之前大幅降低；供应端，预计PTA开工率降低至78%附近，预计产量至557万吨左右；需求端，下游订单不佳，聚酯开工率已经处于高位，需求难以大幅增长，但由于供应减少，雷库放缓；织造方面，终端订单不佳，织造开工临近高位，下游厂家备货较少，好在原料库存低位，若终端订单转好，需求有望启动。总体而言，4月PTA主要交易逻辑仍在成本与供应端，在原油与PX支撑下有望偏强震荡。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 制造订单情况； PTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2024-4-1 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137