PTA月报：成本支撑，震荡偏强

长江期货PTA月报 成本支撑，震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-2-5 01 目录 走势回顾：成本支撑，先跌后涨 02 供应方面：供应减少，利润回升 03 需求方面：利润下滑，减产去库 04 逻辑与展望：成本支撑，震荡偏强 01 走势回顾：成本支撑，先跌后涨 01行情回顾-1月PTA先跌后涨 1月PTA期货主力合约期价先跌后涨。月初，供需转弱，好在原油价格逐步企稳，成本支撑仍在，PTA价格回落有限；月中，供应端厂家降负减供，下游需求预期好装，PTA期价企稳。下旬，原油价格受各方因素影响震荡回升，PTA上游减产，下游补库积极，供需转好，加工空间扩张，市场氛围转好，期价逐步攀升。 数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货 02 供应端分析：供应减少，利润回升 02PTA上游：原油震荡上行，裂解价差回升 原油方面，1月国际原油价格呈现先稳后涨走势，且均价较12月上涨约1.5美元/桶。截至2024年1月30日，WTI区间70.38-78.01美元/桶，布伦特75.89-83.55美元/桶。 PX加工费：截至1月24日，PX-N平均364.93美元/吨，环比上涨9.03美元/吨。PX-M平均80.28美元/吨，环比下跌11.12美元/吨。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA上游：成本支撑仍在，PX价格上涨 1月国际原油价格呈现先稳后涨走势，且均价较12月上涨约1.5美元/桶。月内二甲苯强势以及终端产销良好支撑，PXN略有回升，PXN月均价收于358.48美元/吨，环比上涨9.97%。截至1月30日，亚洲PXCFR中国月均价收于1024.39美元/吨，环比+3.47%。 2月，国际原油价格或有上涨空间；PX目前整体偏差，预计2月市场有修复。预计2月PX绝对价格重心1050美元/吨CFR中国，PXN均价380美元/吨。 地区 1月均价 12月均价 涨跌 涨跌幅 CFR中国/台湾（美元） 1024.39 990.03 34.36 3.47% 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：1月PTA综合开工率83.04% 装置 产能 检修产能 检修动态 新疆中泰 120 0 2024年1月20日重启 虹港石化2# 250 0 正常运行 虹港石化1# 150 150 2022年3月16日停车，重启待定 福海创 450 225 2024年1月16日调整至5成 四川能投 100 100 2024年1月26日故障停车 海伦石化2# 120 120 2023年7月2日检修2# 独山能源1#2# 500 0 23年1#8月1日按计划重启 逸盛海南1# 200 0 2024年1月24日满负荷 仪征化纤 100 35 7成云行 逸盛新材料1#2# 720 72 2023年12月19日暂降至7到5，25日恢复 逸盛宁波3# 200 0 满负荷 逸盛宁波4# 220 0 2023年12月25日恢复 恒力石化1# 220 0 2022年3月17日重启 百宏石化 250 0 2024年1月20日短停，24日重启 恒力石化5# 250 0 2022年7月29日按计划检修，按计划重启 逸盛大连1#2# 600 0 2023年12月11日提满 珠海英力士2#3# 235 0 2023年11月30日重启 嘉兴石化1#2# 370 0 满负荷 上海亚东 75 75 2023年11月1日停车 威联化学 250 50 2023年12月11日重启8成 嘉通能源1# 300 0 2024年1月2日调整产能 嘉通能源2# 300 0 2024年1月2日调整产能 恒力惠州1#2# 500 0 2023年12月11日重启 台化 120 0 2023年6月7日检修，6月30日重启 恒力石化3# 220 0 2023年9月1日按计划检修，9月18日重启 恒力石化2# 220 0 2023年10月7日按计划检修，11月27日重启 逸盛海南2# 250 0 2023年12月25日满负荷 中国PTA近期检修产能（单位：万吨） 截至1月31日，行业平均开工为83.04%，环比 +2.51%，同比+12.15%。 截至10月31日，国内PTA月度产量592.00万吨，环比+0.49万吨，同比+150.25万吨； 截至10月31日，国内PTA月度加工费358.29元/吨，环比-55.72元/吨，同比-4.33元/吨； 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 02PTA供应：供应增加，加工利润回升 1月我国PTA装置产量为592.00万吨，环比+0.49万吨，同比+150.25万吨。本月产能利用率为83.04%，环比 +2.51%，同比+12.15%。 2月，四川能投重启，逸盛大化2#停车，其余装置保持降负或延续检修。预计2月国内PTA装置产能利用率或升至83%附近，预计产量至550万吨左右。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03 需求端分析：利润下滑，减产去库 03下游聚酯：聚酯负荷下滑，产品库存减少 1聚酯行业产量587.88万吨，环比下滑3.09%。月均产能利用率86.71%，较上月下滑1.58%。导致行业产量及产能利用率走势下滑的主要原因是，虽月内有新装置投产，但临近春节多套装置检修减产，月内聚酯行业供应量明显下滑。 2月来看，月开工天数较少，叠加部分装置存检修计划，预计国内聚酯行业供应将出现明显下滑。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 03终端纺织：织机开工稳定，织造库存缓升 截止1月底，国内主要织造生产基地综合开工率24.48%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在4成左右，圆机开机率在1到2成，喷水织机开机率在3成左右，经编开机率在1成左右。周内，多数下游织造工厂进入停机放假状态，外来务工人员返乡情绪增加，随着物流运输的即将停滞，月底月初工厂全面进入最后收尾阶段。近期原料上涨，但下游用户多退市观望，且前期多以提前备货，近期拿货备货气氛冷清，下周来看，终端织造开工降降至冰点，年后复工时间多在正月初六过后，较晚者在正月十五附近。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 逻辑与展望：成本支撑，震荡偏强 04多空分析与展望-成本支撑，震荡偏强 利多方面：1、供应端改善明显；2.聚酯原料库存低位。 利空方面：1、加工空间偏高；2.终端需求边际走弱。 展望：成本端，原油受地缘政治影响，2月分预计仍处于震荡偏强走势；PXN位于380美金附近，相比前期仍继续回升，PTA加工费回落到400元/吨以下，较之前回升降低；供应端，预计PTA开工率小幅回升至83%附近，预计产量至550万吨左右；需求端，正值春节假期，聚酯开工率下降至80%以下，但市场整体认为节后聚酯开工将快速回复。织造终端方面，订单走弱，开工下滑明显，综合来看预计2月PTA将会先跌后涨。重点关注上下游装置开工情况，与原油价格波动。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04风险提示 地缘政治，原油价格波动； 制造订单情况； PTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 2024-2-5 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137