2024年二季度PX&PTA&MEG策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年二季度PX&PTA&MEG策略报告 2024年3月 PX&PTA&MEG：上游即将进入检修季，下游新产能存投产预期 目录 1、PX&PTA&MEG价格：价格成本支撑 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置重启与检修落实情况 3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇预期到港量增加 4、PX&PTA&MEG库存情况：乙二醇库存去库较难 5、聚酯需求情况：需求季节性恢复有待观察 6、PX&PTA&MEG持仓情况 布伦特原油 石脑油 MX PX PTA内盘 MEG内盘 POY FDY DTY 2024/3/27 85.4 708.5 937.5 1045.0 5870.0 4460.0 7550.0 8130.0 8950.0 2024/1/3 78.3 635.5 888.0 1014.0 5860.0 4420.0 7600.0 8225.0 8900.0 变化值 7.2 73.0 49.5 31.0 10.0 40.0 -50.0 -95.0 50.0 石脑油-原油 MX-石脑油 PXN PX-MX PTA加工费 石脑油制MEG现金流 POY现金流 FDY现金流 DTY现金流 2024/3/27 80.7 229.0 336.5 107.5 158.6 -201.0 -213.0 -133.0 200.0 2024/1/3 60.4 252.5 378.5 126.0 383.2 -137.0 -141.0 -16.0 100.0 变化值 20.4 -23.5 -42.0 -18.5 -224.6 -64.0 -71.9 -117.0 100.0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元/吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元/吨） 图表：PX主力期货收盘价（单位：元/吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 PTA 6000 5500 5000 4500 4000 MEG PX 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2022/01/03 2022/03/03 2022/05/03 2022/07/03 2022/09/03 2022/11/03 2023/01/03 2023/03/03 2023/05/03 2023/07/03 2023/09/03 2023/11/03 2024/01/03 2024/03/03 3500 2022/01/032023/01/032024/01/03 资料来源：iFind，光大期货研究所 PX收盘 4460 5878 变化值涨 2024/1/3 5928 2024/3/29 MEG收盘价 PTA收盘价 单位：元/吨 图表：TA01合约基差季节性（元/吨） 图表：TA05合约基差季节性（元/吨） 图表：TA09合约基差季节性（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 21012201230124012501 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20052105220523052405 20092109220923092409 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 图表：PTA一五月差（元/吨）图表：PTA五九月差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-25012005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 01/1502/1503/1504/1505/1506/1507/1508/1509/15 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/16 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：EG01合约基差季节性（元/吨） 图表：EG05合约基差季节性（元/吨） 图表：EG09合约基差季节性（元/吨） 210122012301240125012005210522052305240520092109220923092409 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 1500 1000 500 0 -500 -1000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 图表：MEG一五月差（元/吨）图表：MEG五九月差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 09/1610/1611/1612/1601/1602/1603/1604/1605/16 资料来源：iFinD，光大期货研究所 图表：PX主力合约基差（元/吨）图表：PX月差（元/吨） 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 PX基差(右)期货收盘价(活跃:成交量):对二甲苯(PX)PX现货折人民币 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023/09/15 2023/09/22 2023/09/29 2023/10/06 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/03 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/01 2023/12/08 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/01/05 2024/01/12 2024/01/19 2024/01/26 2024/02/02 2024/02/09 2024/02/16 2024/02/23 2024/03/01 2024/03/08 2024/03/15 2024/03/22 2024/03/29 -400 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 PX连续-连一 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 PX连续-连一 2024/3/29 -78 2024/1/3 22 变化值 -100 涨跌幅 454.5% 图表：TA-EG盘面价差（元/吨）图表：TA-EG价差季节性（元/吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 TA-EG盘面价差 期货收盘价(活跃:成交量):乙二醇(EG) 期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 TA-EG价差 2024/3/29 1468 2024/1/3 1297 变化值 171 涨跌幅 13.2% 图表：TA-PX*0.656盘面价差（元/吨） TA405-0.656*PX405 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 TA-PX*0.656价差 2024/3/29 389 2024/1/3 288 变化值 101 涨跌幅 35.2% 图表：国内外乙二醇现货价（美元/吨）图表：乙二醇价差（欧洲-中国）（美元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 现货价:乙二醇:中国:到岸中间价 现货价:乙二醇(FOB):美国海湾地区:中间价 现货价:乙二醇(FD期货价):西北欧地区:中间价 600 500 400 300 200 100 乙二醇价差（欧洲-中国） 2019/012020/012021/012022/012023/012024/010 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：美元/吨 CFR中国 FOB美国海湾地区 FD西北欧地区 乙二醇价差（欧洲-中国） 2024/3/28 523 452 637 114 2024/1/2 520 397 614 94 变化值 3 55 24 21 涨跌幅 0.6% 13.9% 3.9% 22.1% 图表：现货价:对二甲苯(到岸价):中国台湾季节性（美元/吨）图表：PX:CFR中国主港折人民币价格季节性（元/吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PX:CFR中国主港 PX折人民币价 单位 美元/吨 元/吨 2024/3/28 1052 8761 2024/1/3 1014 8349 变化值 38 412 涨跌幅 3.7% 4.9% 图表：原油、石脑油、MX和PX价差关系（美元/吨）图表：PXN价差季节性（单位：美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 PX-原油PX-MXPX-石脑油MX-石脑油石脑油-原油201920202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 单位：美元/吨 PX-原油 PX-MX PX-石脑油 MX-石脑油 石脑油-原油 2024/3/28 412.2 104.2 340.2 236.0 72.1 2024/1/3 438.9 126.0 378.5 252.5 60.4 变化值 -26.6 -21.8 -38.3 -16.5 11.7 图表：甲苯调油价差与甲苯歧化价差（美元/吨）图表：二甲苯调油价差与二甲苯异构价差（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 二甲苯调油价差二甲苯异构价差 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFinD，光大期货研究所 单位：美元/吨 甲苯调油价差 甲苯歧化价差