钢材周报：成本下行拖累，钢价震荡下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月14日钢材周报 成本下行拖累，钢价震荡下行 核心观点 螺纹钢：期现价格弱势运行，主力期价录得1.94%周跌幅，基差持 续走强，量增仓缩，均线指标开始纠缠且短期转向向下。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需双弱格局未变，淡季库存继续增加，且增幅有所扩 大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降1.78万吨，供应持续收缩并处于同期低位，低供应继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求再度走弱，周度表需环比降8.0万吨，高频成交表现同样低迷，两者均处于近年来同期最低，淡季螺纹需求表现不佳，继续承压钢价，相对利好则是利好政策推出，乐观预期未退。综上，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明显，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是国内宏观乐观预期，预期现实博弈下螺纹价格延续振荡运行，重点关注库存变化情况。 热轧卷板：期现价格偏弱震荡，且强于建材，主力期价录得1.30%周跌幅，基差持续走强，量增仓缩，均线指标纠缠且短期指标转向向下。 热轧卷板供需两端持续走弱，钢厂生产趋弱，热卷周产量环比再降6.50万吨，供应延续收缩，高供应压力有所缓解。与此同时，热卷需求同样下行，周度表需环比降11.84万吨，降幅依旧显著，考虑到其主要下游冷轧行业基本面变化不大，高供应下库存持续累库，冷热价差维持低位，一旦矛盾激化则易拖累热卷需求，相应的出口需求韧性存疑，预计后续热卷需求存有隐忧。综上，热卷供应压力在缓解，但需求走弱同样明显，供需双弱格局基本面有所走弱，库存开始累库，热卷价格承压运行，相对利好还是宏观乐观预期，预期现实博弈价格维持振荡运行，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价震荡下行，基差持续走强4 2钢市基本面变化不大6 2.1钢材供应趋稳6 2.2钢材需求持续走弱7 2.3钢材库存季节性累库8 2.4钢厂盈利状况不佳9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 市场情绪转弱，叠加原料价格高位回落，钢材现货价格走势弱势下行。全国主要城市螺纹钢均价报收4041元/吨，周环比下跌42元/吨；热轧板卷均价报收4083元/吨，周度录得23元/吨跌幅，表现强于建材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,930 3,980 -1.26% 3,980 -1.26% 3,980 -1.26% 4,140 -5.07% 天津 3,870 3,900 -0.77% 3,880 -0.26% 3,880 -0.26% 4,050 -4.44% 全国均价 4,041 4,083 -1.03% 4,074 -0.81% 4,074 -0.81% 4,245 -4.81% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,030 4,060 -0.74% 4,070 -0.98% 4,070 -0.98% 4,200 -4.05% 天津 3,950 3,970 -0.50% 3,970 -0.50% 3,970 -0.50% 4,100 -3.66% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡下行，基差持续走强 钢市基本面变化不大，成本下行带动钢价走弱，钢材期价震荡下行，螺纹、热卷主力期价延续下跌，均线指标纠缠且短期转向下行。同时，现货走势弱强于期货，基差持续走强，期价贴水幅度仍是近年来同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,902 -1.94 3,990 3,882 5,319,799 991,550 1,518,179 -1,685 热轧卷板 4,026 -1.30 4,090 3,991 1,885,437 285,599 881,372 -100,699 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市基本面变化不大 2.1钢材供应趋稳 环保限产解除，钢厂生产陆续恢复，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率76.08%，环比增0.45%，同比增0.40%；高炉炼铁 产能利用率82.56%，环比增0.97%，同比持平。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润尚可，开工率和产能利用率持续回落，但仍处相对高位。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为70.16%，环比减1.69%；产能利用率为61.29%，环比减1.62%，日均粗钢产量环比减2.58%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增0.93%、减2.57%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量减量为主，表内材产量持续下降。螺纹钢周产量环比减1.78万吨至242.41万吨，维持年内低位；热卷周产量为303.76万吨，环比减6.50万吨，供应持续收缩，关注持续性。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求持续走弱 钢材品种周度表需减量为主。螺纹钢周度表需为218.65万吨，环比减7.98万吨，再度走弱并位于近年来同期低位；热轧卷板周度表需为301.56万吨，环比减11.84万吨，需求持续大幅下行。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 终端采购再度走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为12.47万吨，环比减8.29%，下游需求季节性走弱，且投机需求有限，建筑钢材需求表现依旧疲弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧供需格局变化不大。冷轧周产量环比增1.08万吨，继续处于高位，而库存总量为146.94万吨，环比增3.63万吨，库存持续累库； 周度表需为78.39万吨，环比降0.15万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存季节性累库 螺纹库存持续累库，增幅有所扩大，绝对库存低于去年同期水平。库存总量为632.49万吨，环比增23.76万吨；其中社库为448.44万吨，环比增25.66 万吨，厂库为184.05万吨，环比减1.90万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存拐点出现，但增幅有限，绝对水平弱低于去年同期水平。库存总量为304.04万吨，环比增2.20万吨；其中厂库减1.97万吨至83.03万吨， 而社库增4.17万吨至221.01万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况不佳 原料高位回落带动钢价下行，但钢材利润弱稳运行，钢厂经营状况依旧不佳，盈利占比再度回落。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为26.84%，环比减3.46%，同比增3.90%。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况尚可，盈利钢厂占比维持高位，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：65.33%的钢厂盈利，30.67%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），4.00%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 原料高位回落带动钢价下行，吨钢利润迎来回升，北方品种延续亏损局面，华东地区品种利润有所改善，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增62元/吨，而热卷吨钢利润周环比增84元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需双弱格局未变，淡季库存继续增加，且增幅有所扩大，建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比下降1.78万吨，供应持续收缩并处于同期低 位，低供应继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求再度走弱，周度表需环比降8.0万吨，高频成交表现同样低迷，两者均处于近年来同期最低，淡季螺纹需求表现不佳，继续承压钢价，相对利好则是利好政策推出，乐观预期未退。综上，低供应给予钢价支撑，但淡季需求走弱明