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豆类周报:美豆种植面积如期上调 豆类利空影响消化

2024-03-31毕慧宝城期货有***
豆类周报:美豆种植面积如期上调 豆类利空影响消化

投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2024年3月31日豆类 美豆种植面积如期上调豆类利空影响消化 核心观点 专业研究·创造价值 生猪 姓名:毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号:F0268536投资咨询证号:Z0011311电话:0411-84807266 邮箱:bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书,期货投资咨询资格证书,本人承诺以勤勉的职业态 度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 美国农业部预计2024年美国大豆播种面积将达到8651万英亩,非常接近 8653万英亩的市场平均预估,也比美国农业部2月份农业展望论坛上提供的 8750万英亩预估偏低了近100万英亩;但较2023年的最终种植面积增加了近 300万英亩,如果农民能够在未来几周内实现这一目标,这将成为美国创纪录 的第五大大豆种植面积。如果按照趋势单产52蒲/英亩,那么新产季美豆库消 比或将高于旧作库消比水平。截至2024年3月1日,美豆季度库存为18.45 亿蒲,略高于市场平均预估的18.28亿蒲,同时高于去年同期的16.854亿蒲。由于美豆季度库存高于市场预估以及去年同期水平,这将继续压制美豆期价。整体来看,美豆的供需环境将进一步向好。目前南美大豆卖压逐渐临近,后期南美大豆出口竞争优势明显,将继续挤占美豆出口份额,从而对美豆期价带来扰动影响。但需要注意的是,投机基金连续第三周净买入,也反映出资金交易的边际变化,短期美豆期价跌势放缓,有转为横盘震荡的可能。目前国内整体来看4-5月份供应相对充足,今年第二季度国内进口大豆供应没有太大问题; 但相比较去年3-4月份市场交易的基本面逻辑行情,今年市场启动时间更早,短期需要关注进口大豆拍卖和部分油厂的开停机计划。短期豆二期价调整空间受限,强势有望持续,多头思路对待。 豆粕 目前,国内油厂挺价意愿较强,伴随着降产能、限制开工、控制提货量等等,部分油厂出现缺豆停机,整体开工率下降。随着贸易商整体心态发生转变,豆粕基差明显走强,市场成交小幅放量。下游饲料企业在物理库存天数历史同期低位的背景下,被动补库情况有所增加,部分饲料企业配方中提高豆粕添加比例,供需结构由此前宽松转向偏紧,豆粕价格获得较强支撑,强势格局有望延续。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化,4月份市场供需矛盾将更多转向需求拉动,需要予以重点关注。近期豆粕多头思路维持。 菜粕 随着北美春播季的到来,市场对产区天气变化保持高度关注,叠加加拿大下调油菜籽种植面积,对远期油菜籽价格构成支撑。现阶段国内水产养殖备货需求尚未全面展开,进口油菜籽到港增加,国内油菜籽供应充裕。随着进口菜籽压榨积极性提升,在近期价格反弹的带动下多地补库需求展开,油厂菜粕库存持续去化,关注渠道库存建库情况。关注下游市场备货节奏变化,一旦市场需求提前启动,菜粕期价存在补涨需求。短期调整空间受限,仍需保持多头思路。 1/14请务必阅读文末免责条款 (仅供参考,不构成任何投资建议) 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格持稳4 1.2豆类期价走势分化4 2美豆种植面积如期上调南美大豆收获加快6 2.1美豆种植面积如期上调大豆库存同比增加6 2.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆压榨量环比增加6 2.3巴西大豆出口加快阿根廷农户销售步伐放慢7 2.4投机基金连续第三周减持净空单8 2.5进口大豆到港量阶段性下降8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差5 图4豆一活跃合约期现基差5 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润8 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本9 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本10 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行,张家港进口二等大豆的现货价小幅下跌至3830元/吨,周比下跌90元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货 价格4540元/吨,周比下跌20元。 图1进口大豆港口现货价格走势图2国产大豆现货价格走势 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年第14周,豆类期价走势分化,豆一期价周涨幅超1%,期价下方获 得5周和10周均线支撑,上方承压于20周均线压力;豆二期价周跌幅2.5%, 期价上方承压于30周均线,下方暂获5日和20日均线支撑。资金来看,豆二成交和持仓均出现明显缩量。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图4豆一活跃合约期现基差 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源:Wind、宝城期货金融研究所 2美豆种植面积如期上调南美大豆收获加快 2.1美豆种植面积如期上调大豆库存同比增加 美国农业部预计2024年播种面积将达到8651万英亩,非常接近8653万英亩的市 场平均预估,也比美国农业部2月份农业展望论坛上提供的8750万英亩预估偏低了近 100万英亩;但较2023年的最终种植面积增加了近300万英亩,如果农民能够在未来几周内实现这一目标,这将成为美国创纪录的第五大大豆种植面积。大部分主要产区也将再次增加大豆面积,美国市场人士称,在美豆跌至三年低点后,农民具有转向大豆种植的倾向性,因为相对而言大豆投入较低、总体市场风险较小。北达科他州增加了70万英亩大豆种植面积,密苏里州增加了40万英亩,爱荷华州和伊利诺伊州农民 分别增加了25万英亩大豆种植面积。如果按照趋势单产52蒲/英亩,那么新产季美豆 库消比或将高于旧作库消比水平,而如果在6月末美豆播种面积进一步向二月论坛报告预估水平靠拢,则2024/25年度美豆库消比站上10%也是有具有很大概率的。 大豆期末库存同比增加,截至2024年3月1日的18.45亿蒲,略高于市场平均预 估的18.28亿蒲,作为对比,截至2023年3月1日的美豆库存为16.854亿蒲。其中 9.33亿蒲储存在农场内,其余9.12亿蒲储存在农场外。 2.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆压榨量环比增加 巴西咨询机构家园农商公司(PAN)表示,截至3月22日,2023/24年度巴西大豆收获进度达到69.33%,高于一周前的62.25%,低于去年同期的70.42%,也低于历史平均进度71.73%。报告称,目前各地大豆单产情况参差不齐。中部地区的结果良好,但是最北部和最南部的单产不均。该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为1.4318亿吨,和1月11日的预测值持平,比上年减少7.4%。 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至3月24日,巴西2023/24年度大豆收获进度为66.3%,高于一周前的61.9%,但是低于去年同期的69.1%,这也是连续第二周低于去年同期进度。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为95.5%,高于上周的94.8%,继续低于去年同期的99.2%。其他州的播种进度为,帕拉纳80%(73%,65%),圣保罗88%(68%,85%),戈亚斯75%(70%,86%),南马托格罗索90%(85%,90%)。3月12日巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至 1.4686亿吨,较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%,较上年的1.546亿吨减少775万吨或5.0%。 巴西私营气象机构RuralClima周一表示,气象模型预报4月下半月马托格罗索州和戈亚斯州将出现降雨,这对于二季作物是个好消息。该公司农业气象学家马可·安 东尼奥·多斯·桑托斯表表示,未来15天里,巴西中西部和马托皮巴将会出现大量降 雨,因为降雨云系主要集中在巴西中部和北部。未来30天,帕拉纳州北部和南马托格罗索州南部地区的降雨往往更加有限,因为降雨云系将更加集中在南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和帕拉纳州南部。 阿根廷农业部表示,2024年2月份阿根廷大豆压榨量为235.4万吨,较1月份的 213万吨增长10.5%,创下去年7月以来最高值。和2023年2月份的压榨量155.4万吨相比,今年2月份压榨量同比增长51.5%。2月份阿根廷豆油产量达到466,094吨,高于1月份的418,862吨。2月份阿根廷豆粕产量为1,716,184吨,高于1月份的 1,555,547吨。去年12月份阿根廷豆油产量为373,602吨,豆粕产量为1,362,098吨。 2023年全年阿根廷大豆压榨量为2714万吨,远低于2022年的3846万吨,因为去年遭遇六十年来最严重的干旱,导致大豆产量减半。 2.3巴西大豆出口加快阿根廷农户销售步伐放慢 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西3月份大豆出口量估计为1401.4万 吨,高于上周预估的1371万吨,也高于2月份的953万吨,创下去年6月份以来的最 高月度出口量,但是低于去年3月份的1444万吨。如果预测成为现实,今年头3个月 的大豆出口量将达到2588万吨,高于去年同期的2293万吨。大豆出口同比增长反映 出库存提高。巴西植物油行业协会(ABIOVE)的数据显示2024年初巴西大豆库存为 490万吨,高于2023年初的370万吨。美国农业部在2月份供需报告里将巴西陈豆产 量调高了200万吨,达到1.62亿吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。ANEC 的数据显示,2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆,高于2022年的7780万吨。中国是头号买家,占到巴西大豆出口量的75%。 阿根廷农业部的统计数据显示,上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称,截至3月20日,阿根廷农户预售1053万吨2023/24年度大豆,比一周 前高出99万吨,高于去年同期的462万吨。作为对比,之前一周销售61万吨。阿根廷农户销售2,021万吨2022/23年度大豆,比一周前增加11万吨,低于去年同期的3,630万吨。作为对比,之前一周销售15万吨。美国农业部3月8日预测阿根廷大豆 产量为5000万吨,和上月预测持平,高于上年的2500万吨;大豆出口量将达到460 万吨,也和上月预测持平,上年419万吨。 美国农业部周度出口销售报告显示,截至2023/24年度第30周,美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了24.4%,表明对中国的大豆出口步伐相对强于去年同期。截止到2024年3月21日,2023/24年度美国对中国(大陆地区)大豆 出口总量约为2258万吨,去年同期为2964万吨。当周美国对中国装运46万吨大豆, 一周前61万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为72万吨,低于去年同期的119万吨。2023/24年度迄今,美国对华大豆销售总量为2330万吨,同比减少24.4%,上周是同比降低25.2%,两周前同比降低25.8%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4035万吨,比去年同期降低18.9%,上周是同比降低18.7%,两周前同比降低19.6%。2024/25年度美国大豆销售量约为47万吨,比一周前增长12万吨。 2.4投机基金连续第三周减持净空单 美国商品期货交易委员会(CFTC)发布持仓报告显示,上周投机基金在芝加哥大豆期市上连续第三周减持净空单。之前基金曾连续16周增持看空押注(累