东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解

东方战略周观察：特朗普财务困境有望纾解 研究结论 战略动向复盘：2月16日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员 也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳3.55亿美元 罚金，连同利息共4.54亿美元，须在3月25日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起 上诉，但仍须在规定时间内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在2024年大选中的竞争力（尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。 政府产业政策落地东方战略周观察：拜登扭转局势的布局初 2024-03-17 显东方战略周观察：“超级星期二”后，美国 2024-03-15 大选态势如何？ 近期法院允许特朗普先缴纳1.75亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣传投入，试图争取更多转圜空间（截至 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年03月31日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 彭楚榕pengchurong@orientsec.com.cn 2024年2月，拜登竞选资金剩余7100万美元现金，特朗普仅剩3330万美元，拜 登2月单月募集金额甚至接近特朗普的两倍）。 特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。 （1）特朗普3月21日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（LetitiaJames）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。 （2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个5美元、10美元”。 （3）特朗普计划4月6日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到 81.46万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前6600美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项 （最多5000美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。 特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。 近期TruthSocial社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司60%股权，价值约45亿美元，3月26日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚 款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。 风险提示 两党激烈争夺摇摆州，可能再次炒作对华议题。 东方战略周观察：选战逻辑开始主导拜登 2024-03-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2024年3月21日-3月28日）图2：全球国债收益率（10年期）涨跌（BP）（2024年3月 21日-3月28日） 8.00 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 0.00% -6.00 -0.50% -8.00 -1.00% -10.00 -1.50%-2.00%-2.50% 3月29日复活节休市，选用3月28日数据数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2024年3月21日-3月28日） 图4：主要商品涨跌幅（2024年3月21日-3月28日） 0.60% 4.0% 0.40% 3.0% 0.20% 2.0% 0.00% 1.0% -0.20% 0.0% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -1.0% -2.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 高额罚款挤压特朗普竞选资金，相对优势存在收窄可能性。2月16日纽约州判决特朗普在两起民事诉讼中存在商业欺诈行为，禁止特朗普三年内在任何一家纽约公司担任高级职务，特朗普之子及集团部分成员也被约束，其家族对集团的经营权受到打击。除此之外，法官任命一名独立检察员进入特朗普集团内部监督可疑交易，任期长达三年，并判处特朗普缴纳3.55亿美元罚金，连同 利息共4.54亿美元，须在3月25日前缴纳。特朗普表示将对罚款提起上诉，但仍须在规定时间 内缴纳保证金，否则面临名下资产被冻结甚至没收的风险，甚至影响其在2024年大选中的竞争力 （尽管大部分特朗普支持者并未因判决产生动摇，但拖欠罚款、涉嫌欺诈给拜登拉拢中间选民提供契机）。近期法院允许特朗普先缴纳1.75亿美元保证金，并推迟最终判决的执行，官司缠身遗留的多项罚款叠加耗费巨资雇佣法律团队，使特朗普处于其卸任总统后的“财政困境”中（特朗普集团的大量资产为固定资产如房地产，多家担保公司拒绝为其提供抵押贷款），甚至不得不从 竞选资金中挪用部分来处理法律纠纷。拜登凭借较充裕的竞选资金积极对特定地区及人群加大宣 传投入，试图争取更多转圜空间。 表1：竞选资金收支情况（单位：百万美元） 拜登 特朗普 2024年2月 宣布竞选至今 2024年2月 宣布竞选至今 募集金额 21.3 114.7 10.9 99.4 花费金额 6.3 45.1 7 66 净现金 71 33.3 数据来源：FederalElectionCommission，东方证券研究所 特朗普发起多渠道募资，既有判决增加其在大选中“背水一战”的可能性。 （1）特朗普3月21日向支持者发送标题为《让脏手远离特朗普大厦》的筹款电子邮件。在邮件中称纽约州总检察长利蒂西亚·詹姆斯（LetitiaJames）想要没收其在纽约的财产，包括标志性的特朗普大厦。 （2）特朗普发布视频，呼吁支持者给自己捐款，表示“即使捐个5美元、10美元”。 （3）特朗普计划4月6日在佛罗里达州棕榈滩举办大型筹款活动，个人捐赠额达到81.46万美元的“金主”可与特朗普同桌、合影。此外，按照多方的协定，当天收到的捐款中，每批捐款中前6600美元应直接流入特朗普的竞选活动。剩余的任何款项（最多5000美元）都应捐献给“拯救美国”行动委员会，用来为特朗普支付法律费用。如果还有剩余将捐给共和党全国委员会。 特朗普及其子已因诉讼丧失部分集团经营权，如果重返白宫的计划失败，可能遭受多州起诉甚至无法继续控制特朗普集团，这对特朗普造成极大威胁，更增加了其全力投入本次竞选的可能性。 近期TruthSocial社交媒体公司的上市计划获批，使特朗普有机会摆脱竞选中的财务困境。特朗普持有该社交媒体公司60%股权，价值约45亿美元，3月26日公司上市后特朗普个人财富迅速扩张。但该交易短期内无法帮助特朗普偿还保证金或罚款，因为他曾签署六个月内不得以股票为抵押借款的条款（目前公司处于禁售期，特朗普无法出售所持股票，即使解禁后仍须董事会豁免方可大额抛售。该公司董事会包含多名特朗普前任内阁成员，可能推动豁免以获取终选冲刺资金，或近期启动二次发售为特朗普抛售股票提供窗口）。 图5：竞选周期累计募集资金图6：竞选周期累计支出资金 数据来源：FederalElectionCommission，东方证券研究所数据来源：FederalElectionCommission，东方证券研究所 美以在拉法地区矛盾日益加深。3月25日联合国通过要求加沙停火的决议，美国并未投反对票而是弃权，可以解释为拜登希望尽快实现巴以停火以拉拢阿拉伯裔选民，公开暴露与内塔尼亚胡政府的矛盾。决议呼吁以色列在斋月期间停止敌对行动，目前斋月仅剩两星期。以色列总理内塔尼亚胡的亲信德梅尔与哈内格比原定前往美国，商讨在加沙南部拉法地区的作战行动，决议通过后以色列代表团取消了访美计划。但战时内阁的另一位成员、以色列国防部长加兰特于3月24日访美，强调以色列不会在哈马斯释放人质前停火，并确保美国继续维护以色列在中东地区的军事优势。考虑到加兰特与现任总理内塔尼亚胡的分歧，拜登此举大概率在延续“立场支持+内部分化”的对以外交手段。 地方领导人本周动态 表2：地方领导人本周动态（2024年3月25日-3月30日） 人物 省份 日期 动态 尹力殷勇 北京 2024/3/29 市委召开月度工作点评会尹力主持并点评殷勇魏小东参加 2024/3/27 市委常委会召开会议传达学习习近平总书记重要讲话精神研究全面优化营商环境和法治建设等事项 2024/3/26 尹力分别会见诺华集团辉瑞公司丹纳赫集团负责人 2024/3/25 中国发展高层论坛2024年年会“北京之夜”活动举行尹力致辞陆昊殷勇出席 2024/3/29 殷勇会见美国复瑞渤集团创始人兼首席执行官 2024/3/29 殷勇会见泰国曼谷市市长 2024/3/27 市政府召开常务会议研究加快医药健康协同创新行动计划（2024-2026年）等事项 陈敏尔张工 天津 2024/3/29 天津市委全面深化改革委员会召开会议 2024/3/28 陈敏尔张工在调研盘活存量工作时强调因地制宜盘活存量更好推动高质量发展 2024/3/27 陈敏尔与中央社会工作部部长吴汉圣一行座谈 2024/3/27 天津市委常委会召开会议陈敏尔主持并讲话 2024/3/25 陈敏尔与两院院士座谈 2024/3/27 张工出席第五次天津市妇女儿童工作会议扎实推动天津妇女儿童工作高质量发展 陈吉宁龚正 上海 2024/3/29 陈吉宁会见来沪参加上海全球投资促进大会的海内外企业家代表 2024/3/28 陈吉宁分别会见美敦力全球董事长杰夫·马萨、百时美施贵宝首席执行官博科思 2024/3/28 上海市委中心组举行学习会陈吉宁主持会议 2024/3/28 上海市委常委会会议暨市生态文明建设领导小组会议举行陈吉宁主持 2024/3/26 陈吉宁围绕城市运行安全隐患排查整治实地调研黄浦老旧小区并开展下访活动 2024/3/28 龚正出席第三届上海旅游投资促进大会 2024/3/27 首届“上帆”扬帆与“上马”“上艇”共同组成“三上”品牌龚正启动比赛 2024/3/26 龚正主持市政府常务会议 袁家军胡衡华 重庆 2024/3/29 袁家军胡衡华会见尼泊尔副总理兼外交部长纳拉扬·卡吉·施雷斯塔 2024/3/27 “知名浙商重庆行”产业合作恳谈会举行袁家军出席并讲话胡衡华主持南存辉出席 2024/3/26 袁家军胡衡华会见水利部部长李国英 2024/3/27 袁家军主持召开六届市委全面深化改革委员会第九次会议