稀土跌价影响利润表现，产能扩建具备成长潜力

金力永磁公司快评

主要内容概览：

公司概况：

• 业务亮点：金力永磁专注于稀土永磁材料的生产和销售，在新能源汽车、变频空调、风电、机器人及工业伺服电机等多个领域均有显著表现。
• 市场地位：公司产品广泛应用于高增长行业，尤其是新能源汽车领域，其市场份额较高。

财务表现：

• 营收与利润：2023年全年，公司营业收入66.88亿元，同比下降6.66%，归母净利润5.64亿元，同比下降19.78%。第四季度，营业收入16.37亿元，同比下滑16.10%，但环比增长1.05%；净利润0.69亿元，同比大幅增长335.17%，但环比下降57.05%。
• 成本控制与盈利：虽然受稀土价格下跌影响，单吨净利有所波动，但通过产能利用和成本优化策略，单吨净利整体保持在较高水平。

产能与扩张：

• 产能利用率：2023年全年产能利用率保持在90%以上。
• 产能规划：计划至2025年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能，包括包头二期1.2万吨年产能项目、宁波高端磁材及组件项目以及赣州高效节能电机用磁材基地项目。

研发投入与市场战略：

• 研发投入：持续加大研发投入，2023年研发费用占总收入的5.29%，致力于技术创新和新市场开拓。
• 市场拓展：布局人形机器人用磁组件产能，计划在墨西哥建设生产线，增强在新兴市场的竞争力。

财务指标与估值：

• 财务健康：财务费用受汇率影响，公司采取积极分红政策回馈股东，每股收益稳定增长。
• 估值：预计2024-2026年的营业收入和净利润分别增长至76.83亿元、108.16亿元和121.18亿元，对应每股收益分别为0.62元、0.81元和0.97元，估值合理，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 需求不确定性、稀土价格波动、项目进展风险。

结论：

金力永磁作为稀土永磁材料行业的领军企业，通过持续的研发投入和产能扩张，巩固了其在新能源汽车等高增长领域的领先地位。面对稀土价格的波动，公司通过提高产能利用率和优化成本控制，保持了较高的盈利能力。同时，公司积极布局人形机器人领域，展现了对未来市场需求的前瞻性。综合考虑其稳健的财务表现、市场地位和成长潜力，维持“买入-A”评级，长期投资价值被看好。