宁波韵升是一家专注于稀土磁性材料的企业，近期发布的2023年年报和2024年一季报显示，受稀土价格下跌影响，公司业绩表现不佳。2023年全年，公司实现营业收入53.69亿元，同比下降16.23%，归母净利润亏损2.27亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.01亿元，较上一年度由盈转亏。其中，第四季度的营业收入为13.46亿元，同比增长4.37%，环比增长0.59%，而归母净利润则为0.195亿元，扣非归母净利润为0.037亿元，实现了由亏转盈。
进入2024年第一季度，公司营业收入下降至10.26亿元，同比下降28.25%，环比下降23.76%，归母净利润为-43.15万元，扣非归母净利润为-686.94万元。这一系列的数据反映出，公司面临业绩下滑的压力。
稀土价格的波动是影响公司业绩的关键因素之一。2023年第三季度至2024年第一季度，镨钕氧化物的价格从48.6万元/吨逐步下跌至38.2万元/吨，特别是2024年第二季度，价格有所反弹至40.4万元/吨，较一季度上涨了14%。这一价格反弹预示着稀土市场可能迎来回暖，有助于提振下游采购意愿，从而对公司的业绩产生积极影响。
公司钕铁硼产品的销售收入在2023年达到46.76亿元，同比下降13.81%，显示出产品价格、利润表现及下游采购积极性受到了影响。2024年第一季度，尽管公司仍面临业绩压力，但通过优化产品结构，如增加磁组件的销售比例，以及拓展新能源汽车、消费电子、工业及其他领域的市场份额，有望在未来实现稳定增长。
公司目前拥有钕铁硼坯料产能21000吨/年。然而，由于行业周期性调整及市场竞争加剧，原计划于2024年4月投产的包头1.5万吨募投产能将延期至2025年6月投产5000吨，2026年6月剩余产能投产。尽管如此，公司在新能源汽车领域的市场地位持续增强，与多家主驱系统制造商建立了战略合作伙伴关系，尤其是在新能源汽车市场的份额达到了23.2%，确立了领先地位。此外，公司还在积极探索新兴领域，如人形机器人、eVTOL等，以寻求新的增长点。
基于以上分析，预计宁波韵升在2024年至2026年的营业收入分别为50.76、61.77、83.56亿元，净利润分别为3.84、4.84、6.69亿元。考虑到当前股价对应的PE为17.9倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价调整为7.7元，相当于2024年22倍动态市盈率。然而，需要注意的是，需求不确定性、原料价格波动及项目进展风险等因素仍然存在，可能对公司业绩造成影响。
