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净利润持续保持双位数增长,未来分红比率将提升至75%以上

2024-03-31唐海清、陈汇丰、康志毅、王奕红天风证券G***
净利润持续保持双位数增长,未来分红比率将提升至75%以上

事件:公司发布2023年业绩,实现营业收入5078亿元,同比增长6.9 %,其中服务收入4650亿元,同比增长6 .9%,连续11年保持增长;归母净利润304亿元,同比增长10.3%。 我们的点评如下: 基础业务稳健增长,产数业务快速发展 2023年公司基础业务收入稳健增长,用户规模和价值持续提升。移动通信服务收入1957亿元,同比增长2.4%,其中,移动增值及应用收入258亿元,同比增长12.4%,移动用户数净增1659万户,连续六年行业领先,用户规模达到4.08亿户,移动用户ARPU达45.4元,同比增长0.4%。固网及智慧家庭服务收入1231亿元,同比增长3.8 %,其中,智慧家庭业务收入190亿元,同比增长12.8%,宽带用户数净增926万户,达1.90亿户,宽带综合ARPU达47.6元,同比增长2 .8%。 2023年公司产数业务保持快速发展,收入达1389亿元,同比增长17.9 %,占服务收入比达29.9 %,较上年提高2.8p.p.,对服务收入的增量贡献从2021年的51.6%提升至70.4%。公司天翼云收入达972亿元,同比增长67.9 %,国际业务收入超137亿元。 加快推动数字信息基础设施向智能化升级,聚焦未来优化投资结构 2023年累计完成资本开支988亿元,其中移动网投资348亿元,产业数字化投资355亿元。年内新建5G基站超22万站,在用5G基站超121万站,实现乡镇及以上连续覆盖、发达行政村有效覆盖;4G中频共享基站数超200万站,中频共享率超90%,联合推进机场、高铁、医院等重点场景精准建设与优化,移动网质量满意度稳步提升,共建共享效益红利进一步释放。公司积极推进800MHz重耕,2023年8月获准重耕800MHz频率用于5G,截至2024年1月,已建成25万具备4/5G融合服务能力的800MHz基站,农村地区网络覆盖和用户体验显著提升。积极打造云智、训推一体、云网边端协同的分布式算力基础设施,聚焦全国一体化算力网络枢纽节点区域,加大智算能力建设,全年智算新增8.1 EFLOPS,达到11.0EFLOPS,增幅279.3%;推进数据中心向A IDC变革升级,积极打造支持“两弹一优”风液混合模式的新一代数据中心,实现单机柜平均功率2kW-50kW+的弹性适配能力;稳步推进通用算力建设,一城一池覆盖达280个城市,边缘节点超1000个,全年通算新增1.0EFLOPS,达到4.1EFLOPS,增幅32.3%。 2024年优化投资结构,计划资本开支960亿元,同比减少2.9%,资本开支占收比预计降到20%以下,其中移动网投资295亿元,产业数字化投资370亿元,占比38.5%,同比提升2.5个百分点,关于云/算力投资为180亿元,智算增加10EFLOPS,达到21EFLOPS以上。 高度重视股东回报,持续提高分红派息 公司高度重视股东回报,努力增强盈利和现金流创造能力,2023年全年派发股息为每股0 .2332元(含税),全年派发股息总额同比增长19.0%,超过2023年公司股东应占利润的70%,圆满兑现公司A股发行时的利润分配承诺。从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上,努力为股东创造更大价值。 盈利预测与投资建议:公司紧抓经济社会数字化转型机遇,全面深入实施“云改数转”战略,与云、AI、安全、量子等新要素融合,基础业务稳健增长,产业数字化业务快速发展,看好公司未来发展。考虑新业务盈利能力存在不确定性,预计24-26年归母净利润为332/360/388亿元(24-25年原值为346/382亿元),维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等 财务数据和估值