附件是一份由J.P. Morgan Securities LLC发布的关于北美固

附件是一份由J.P.MorganSecuritiesLLC发布的关于北美固定收益策略的研究报告，标题为“走钢丝的美联储找到了更好的平衡”，日期为2024 年3月22日。 报告主要讨论了美联储和其他中央银行的货币政策动向、市场对政策不确定性的反应、以及基于当前市场状况的利率衍生品交易策略。以下是对该报告内容的翻译和总结： 货币政策动向 报告指出，本周多家中央银行 附件是一份由J.P.MorganSecuritiesLLC发布的关于北美固定收益策略的研究报告，标题为“走钢丝的美联储找到了更好的平衡”，日期为2024 年3月22日。 报告主要讨论了美联储和其他中央银行的货币政策动向、市场对政策不确定性的反应、以及基于当前市场状况的利率衍生品交易策略。以下是对该报告内容的翻译和总结： 货币政策动向 报告指出，本周多家中央银行采取了鸽派态度。 瑞士国家银行（SNB）意外降息，而英国央行（BoE）和美联储（Fed）则维持政策利率不变，同时表示只要未来数据证实通胀趋势的减缓，他们将很快倾向于放松货币政策。 尽管美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表达了相对鸽派的论调，强调劳动力市场正在“更好地平衡”，并且“相当快”可能会降息，但这些评论并未显著改善政策不确定性。 期权市场继续对浅度放松和深度放松的情景赋予重要且相似的权重。 市场反应 报告提到，由于市场依赖于未来的经济数据，政策的鸽派倾向对改善政策不确定性作用有限。直到收到更多数据，这种情况不太可能改变。 报告中提到，美联储的鸽派立场也被其他中央银行本周所呼应，例如周四的英国央行会议产生了类似的结果（政策利率不变，没有鹰派异议，总体信息与美联储等待放松货币政策的立场相似）。 利率衍生品交易策略 报告建议，基于当前的互换曲线公平价值框架，相对于当前远期定价，互换收益率曲线可能会趋于平坦，除非实现更深层次的降息。这表明在方式上表达了对收益率曲线平坦化的青睐，以减轻更深层次降息的风险。 报告推荐了多种交易策略，包括启动1年远期2s/5s收益率曲线平坦化交易，搭配在H5和H63MSOFR期货上的加权多头（分别为20%和10%）；以及在卖出情况下使用3M到期的支付互换期权进行2s/5s收益率曲线平坦化交易。 报告还继续推荐搭配现货收益率曲线平坦化和远期收益率曲线陡峭化的积极携带结构，例如启动3M远期5s/15s平坦化交易与70%风险加权的2Y远期2s/20s陡峭化交易。 报告指出，由于寻求携带收益的投资者可能会持续对波动率施加下行压力，隐含波动率的技术压力似乎难以克服，导致报告在绝对基础上对波动率持中性态度。 唯一的例外是在30年期尾部，报告保持看跌立场。 总结 报告总结认为，尽管美联储和其他中央银行表现出鸽派倾向，但市场对政策的不确定性仍然存在。 在缺乏明确经济数据支持的情况下，市场可能会继续保持波动，而交易者可能会寻求利用这种波动来进行特定的交易策略。报告强调，尽管存在不确定性，但通过细致的分析和合理的交易策略，投资者仍可以在当前的市场环境中找到机会。 报告提供的交易建议旨在帮助投资者在保持风险控制的同时，从市场波动中获得潜在的收益。 请注意，这是对报告内容的简要总结，实际报告中包含更详细的数据分析、图表和具体的交易策略建议。投资者在做出投资决策时应考虑报告中的所有信息，并寻求独立的财务、法律和税务建议。