PVC周报

上海东亚期货周报—PVC 2024年3月29日 研究员：兰雪 从业证书:F3082195交易咨询：Z0018543审核员：唐韵 交易咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608 单元 电话021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站 http://www.eafutures .com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 PVC产量保持同比高位，4月检修增量比较明显，供应压力或将缓和；下游开工继续恢复过程中，增幅较往年偏缓；外盘报价小幅上 涨，周度出口订单中性；近月仍然面临过剩，驱动还需看到社会库存能否去库，小节奏检修季叠加上游原料偏强，短期可能有成本支撑，关注远月机会。 基本面 供给： PVC生产企业开工率80.63%，环比0.49%，同比7.21%；其中电石法81.59%，环比0.47%，同比13.00%；乙烯法77.8%，环比 0.53%，同比-9.02%。PVC产量45.82万吨，环比0.49%，同比 5.27%。 需求： 下游开工同比偏低，下游样本企业开工率52.48%，环比6.78%，同比-0.18%。出口至印度盈亏46.33元/吨,上期52.12元/吨。 库存： 本周PVC社会库存60.47万吨，环比0.67%，同比16.15%。工厂库存41.92万吨，环比-3.75%，同比-0.20%。 价格与利润： 本周电石法PVC平均现货价格环比-0.88%至5658元/吨；乙烯法PVC平均现货价格环比-0.86%至5795元/吨。本周乙烯法成本6246.91元/吨，利润-485.91元/吨，外采电石法成本6060.5元/ 吨，利润-520.5元/吨，山东氯碱综合利润-350.64元/吨。 基差与价差： 基差-225；（5-9）月差-132。 目录 一、供给3 二、需求4 三、库存6 四、成本与利润8 五、基差与价差10 基本面要点分析 向上驱动 1.原油偏强，且PVC外盘报价依旧坚挺；2.4月仍有装置春检，供应或环比回落；氯碱装置亏损扩大，有成本支撑。 向下驱动 1.下游开工仍偏低，PVC社会库存量高位且持续累库 逻辑分析 库存同比高位，近月过剩压力仍大。春检进行时，集中检修的时间聚焦在4月份，届时供需矛盾或将缓和；实质驱动可能要看到社会库存的持续去化，近月有收基差逻辑，9月合约因阶段性利空出尽，震荡区间或将扩大。 观点 价格存底部支撑，整体仍震荡。 一、供给 PVC：周度开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC：周度产量（万吨） 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 二、需求 PVC样本下游开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC:生产企业预售量（万吨） 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC净出口季节图（万吨） 30 20 10 0 -10 -20 1月 2月 2016 2021 3月 4月 2017 2022 5月6月 7月 2018 2023 8月9月10月11月12月 2019 2024 2020 PVC铺地制品出口量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC企业库存+社会库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC企业库存（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 三、库存 PVC社会库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PVC出口订单（万吨） 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 2021-05-07 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2021-05-07 2021-07-07 2021-09-07 2021-11-07 2022-01-07 2022-03-07 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 上海东亚期货周报 四、成本与利润 PVC成本（元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 外采电石法 乙烯法 PVC利润（元/吨） 8000 6000 4000 2000 0 -2000 外采电石法 乙烯法 DYQH-W-PVC-20240329 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 氯碱企业利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/1 201920202021 7/18/1 2022 9/110/111/112/1 2023 2024 五、基差与价差 PVC主力合约基差 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5-9月差 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2023-11-04 2024-01-04 2024-03-04 上海东亚期货 周报 PVC注册仓单 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 DYQH-W-PVC-20240329 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-PVC-20240329