东岳集团-调研纪要-20240328

一、综述 1.财务表现与挑战 -2023年，东岳集团总收入同比下降27.63%，毛利率滑落至16.81%，净利润收窄至6.1亿元人民币。 -高分子材料业务板块受到PVC市场和锂电池行业波动的显著冲击，销售收入和利润分别大幅下降近30%和超过80%。 -制冷剂业务单元亦遭受打击，收入减少34%，利润下滑近70%，尽管关键产品如R22和R32的价格有所上升。 2.市场趋势分析 -有机硅板块出现严重亏损，且与整体市场一致，大宗化工产品价格呈下跌态势。 -另一方面，制冷剂市场呈现结构性变化，其中R22和R32市场价格分别升至每吨22，000元和26，000元二代制冷剂因配额限制供应紧张而价格居高不下，三代制冷剂则受益于下游需求增加，价格上扬。 -尽管公司产品定价高于市场平均水平，但凭借卓越的产品质量，东岳集团仍在竞争中保有稳定的销量和市场份额。 3.未来战略规划 -公司计划加强高端化学品的研发和市场扩展，特别关注氟硅化工领域的高端产品研发。-内部预测显示，年内国内市场需求增长约20%，出口需求增长30%，这为制冷剂供应商提供了积极信号。 -当前毛利率较低的原因主要是下游市场需求疲弱，但即使在行业整体盈利状况不佳的情况下，东岳集团仍能实现20~30个百分点的盈利水平。 -在运营策略土，公司正推进多款高端产品的建设和产能扩充，同时，像硅材、VC(聚氯乙烯)和烧碱等大宗化工产品目前仍保持着盈利状态。 4.展望与机遇 随着预期中的内需和出口市场的双重增长，东岳集团将迎米新的增长动力。 -在经历了复杂的市场环境和行业挑战之后，集团正在进行战略调整，通过强化高端产品研发和市场定位，挖掘新的增长点，依赖高质量产品和稳固的客户关系确保在激烈竞争中持 续盈利。详细介绍 公司经营情况与市场分析 1、东岳集团2023年整体经营情况 公司业绩：东岳集团2023年财务数据显示收入同比下滑27.63%，毛利率降至16.81%，净利润6.1亿元；行业挑战：氟硅化工领域经历重大变化，下游需求疲软； 板块表现哈弗高分子材料板块销售收入和利润分别下滑近30%和超80%，受PVC和锂电池行业波动影响； 产品价格：制冷剂板块收入下滑34%，利润下滑近70%，但主流制冷剂如r22、r32价格有所提升；2、制冷剂和高分子材料市场情况市场动态：制冷剂市场价格上涨，R22和R32价格分别达到22，000元和26，000元； 价格因素：二代制冷剂价格因配额限制保持高位，三代制冷剂受下游需求增长影响价格上涨； 市场竞争：公司依靠产品质量和客户关系在市场竞争中保持利润和市场份额； 战略调整：公司将发展高端化学品研发和市场拓展，专注于氟硅化工高端产品开发；3、市场竞争力和高端产品发展毛利率展望：当前毛利率不高，主要由于下游需求疲软导致； 市场竞争力：公司产品价格高于市场，但因质量优势仍保持良好销量； 盈利水平：即便行业整体不盈利，公司仍能维持20~30个百分点的盈利水平；研发战略：公司聚焦研发高端产品，多款产品进入建设或扩建阶段； Q：我们现在的整体开工情况怎么样？目前产量跟配额相比是什么样的一个状况？ A：以配额为基础的同比例的销售额生产会有一些小的不同步，但是这个只是小的调整，大的趋势是符合我们配额比例的量的。Q：2月份空调排产稍微淡1.134，但依然很强势。在铜价上涨的情况下，空调企业对于制冷剂价格连续强势上涨有什么看法？A：目前来看，现在的价格可能还可以接受，但是市场上有些空调企业已经去反映了说是 涨价不太合适，但确确实实目前制冷器的形式它不允许不涨价，竞争压力实在是比较大一些，在下游需求的压力是比较大一些，大家都要想着去买才能买到相应的货，也是价格上 涨的一个很合理的一个市场情况，但是我们当然也是会和下游空调厂商去进行洽谈，在一个友好协商的环境下，大家共同达成价格的一个商商榷，也不会说是把下游肯定是要逼死这种情况，看看之后大家商议的价格的情况走势。 Q：关于聚合物的问题，包括PTf一的价格，PDF的价格，PSP和VP等品类的内贸和外贸价格大概是在什么样的区间？ A：其实含氟高分子材料差不了太大，价格差不了太大。价格的话像分产品，像pcfe主要的产品都是在4~5万价格，有些好的产品还能在5万以上，甚至有些小的高端产品能到10万的水平也有，但是量比较小了，主要都是在4~5万价格，像pvdf低端，我们价格在不是低端，刚才我说了价格的情况，锂电级别的在不到5万，涂料光伏不到6万，这其实是和往常不一样的，以前都是锂电级别的高，涂料光伏级别的低，但是现在锂电确实它的竞争 特别激烈，导致它的价格比涂料和光伏级别的甚至更低了。但是还有一些高端用途的，比如说水膜的这些，它能达到7万的价格水平，所以这个也是有一定的差别，高低端有一定差别，FTP价格低端是5~6万，高端七八万的都有，甚至还有更高端的一些小的产品，在10万以上的量少就不计了。这个km也是低端的在5~6万，高端的在8万左右都有，甚至也有10万以上的出口，确实价格差别不是特别大。 情况？内贸和外贸的价格差距其实还是比较小的。海外的需求或者说出口的需求是什么样的A：您是说含氟高分子材料这个部件。高分子材料这个板块，各个产品。现在没有特别明显的一个体现。整体来讲还是稍微显得平淡一些。对。要说制冷剂确实海外需求还是挺旺盛 的，但是行数材料这块其实本身出口的量就不是很大，因为国外它基本上要求品质比较高的这种，咱们国内生产的就比较少，c也不高，确实这块出口量不大连20%都不到，也就百分之十几。出口比例。 Q：咱们韩服及购物这个板块的毛利率水平大概会保持在百分之多少？ A：什么样的一个驱动？这个不太好说，但是目前来看毛利率水平不会太高了，因为确确实实下游需求比较弱，有些公司他们吨净利是亏着的，顶多吨毛利可能不太亏，但是可能吨 净利就亏着的。如果这种经营环境没有太大的改善，应该不会特别好。但是我们来讲这块 市场竞争力就比较强了。就像刚才我说的，我们CCM一比市场都高出好几千的价格来，我们照样卖得很好。因为我们下游是企业用 我们的PPS，它用着好它产出来的东西，它对于他们来说他们就是质量好，他们优先购买我们的，他们买有些同行业的材料，他生产出现问題，他肯定要授权我们的价格高那么一 点，所以我们这块竞争力确实挺强的。 Q：我们的战略包括24年的中心以及以后的发展中心还是放在研发高端产品的事情上。另外能不能麻烦您介绍一下，因为我们还有一些高级别的，比如说psd，PDF，应该还有p三PSP这个产品大概规划产能是在什么样的水平？包括现在的研发进度怎么样？ A：我们的战略将继续放在研发高端产品上，目前已经过了研发阶段。关于高级别产品如psd、PDF和p三PSP的产能规划，目前正在准备材料并进行论证扩建，可能今年产量不确定，但之后会有一定产出。研发进度已经过了研发阶段。 Q：目前的盈利情况怎么样？ A：这块其实就是按照市场的节奏走，因为它都是大宗的化工产品和市面上的走势是一样的，所以不会有太大的例外这一块。 Q：销售主要用于哪些领域？空调维修和冷柜的大概占比是什么？ A：现在空调空调冷柜什么的基本上量很少了，几乎绝大部分都是维修了。 Q：股权结构變化的流程大概是什么样的？ A：现在已经交易都完成了，剩最后一点收尾工作了。我们这个回购股份的注销什么的，所以大家放心就好了。整体的交易已经算是成功了。