派格宾销售收入高速增长，在研管线稳步推进

公司2023年度财务及业务亮点

财务表现：

• 营业收入：2023年，公司实现营业收入21亿元，同比增长37.6%。
• 净利润：归属于母公司股东的净利润为5.6亿元，同比增长93.5%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.8亿元，同比增长73.6%。

产品表现：

• 派格宾：作为慢性乙肝抗病毒治疗的一线用药，派格宾销售收入实现高速增长，且利润率显著提升。2023年毛利率为93.3%，较上一年度增加4.4个百分点；扣非后净利率为27.6%，提升5.7个百分点。
• 研发投入：2023年研发投入2.80亿元，同比增长34.96%。
• 新药上市：公司成功上市新一代长效重组人粒细胞集落刺激因子“拓培非格司亭注射液”（珮金）。

研发管线进展：

• Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）：已完成III期临床，药品注册申请已获得受理。
• Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）：已完成II期临床研究，正在进行III期临床申请准备工作。
• 其他项目：包括AK0706、人干扰素α2b喷雾剂项目等处于不同阶段的研究开发中。

未来展望与投资建议：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9、10.7、13.7亿元。
• 研发与管线：公司拥有7种高价值在研产品，其中多个项目已进入后期临床阶段。
• 投资建议：鉴于公司作为治愈性乙肝药物的龙头地位以及强劲的增长潜力，建议投资者关注。

风险提示：

• 行业政策风险：政策变化可能影响公司的经营环境。
• 研发风险：研发项目可能面临技术难题或进度延迟。
• 商业化风险：产品商业化进程可能不如预期，影响市场接受度和销售表现。

关键假设

• 派格宾销量与毛利率：假设派格宾2024-2026年销量分别增长39%、35%、30%，毛利率维持在94%。
• 血液肿瘤线产品销量与毛利率：特尔津、特尔康销售基本达峰，销量增速放缓至3%、2%、2%，特尔立销量增速保持在10%，所有产品的毛利率维持稳定。