再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱

周度报告—工业硅 再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱 走势评级：工业硅：震荡 报告日期：2024年3月31日 ★供给高位小幅下降 根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少14台， 其中新疆减少8台、云南减少4台、重庆和四川各减少1台。当前价格已经突破新疆部分高电价企业成本线，因此新疆地区也开始减产，但减产幅度仍较小，尚无法对市场产生重大影响。后续仍需关注新疆产能动向。 ★需求边际转弱 多晶硅：本周多晶硅产量4.75万吨，环比-1.04%，库存11.49万吨，环比+20.69%。硅片价格持续下跌，硅片企业已经开始酝酿减产，对应有计划地降低对硅料的采购量和采购价，硅料库 有存累积，价格开始下跌。Q2硅料环节仍有新产能将要投产，预 色计行业库存将继续上升，对应Q2多晶硅的价格压力更为明显。当前多晶硅企业粉单招标价格已低至14200元/吨，考虑粉 金厂利润和99#硅与仓单的性价比，对应盘面价格需要进一步向 属11500元/吨滑落。 有机硅：本周有机硅产量3.92万吨，环比-3.92%。有机硅下游需求可持续性较弱，3月下旬有机硅价格开始回落，回吐前期涨幅，DMC再度陷入亏损状态，在此背景下，单体厂或再度降负减产。目前已知4月山东东岳预计检修，江西星火、湖北兴瑞、新安化工或有降负生产计划，后续关注新产能投产节奏。 铝合金：铝合金价格基本稳定，对工业硅仍以刚需采买为主。 ★再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱 工业硅高库存难以去化，随着下游价格下跌，工业硅维持弱势行情。在盘面价格跌破12000元/吨支撑线之际，工业硅基本面不见改善，行业对工业硅的心理价位不断下降，前期有止盈离场的资金也陷入观望。市场对于小型硅企的减产并不敏感，关于成本线的讨论或更多取决于中大型硅企是否会有大规模、长时间的减产。此外，周末传出交易所或对工业硅仓单检测标准以及升贴水要求进行更改，类似突发消息都将给盘面带来较大波动，后续需持续关注传言的真实性问题。策略角度，我们认为前期空单可逐步止盈，或保留部分空单轻仓操作，但新投资者建议观望。 ★风险提示 供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel::8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 · 目录 1、再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱4 2、热点资讯整理4 3、产业链高频数据跟踪5 3.1、工业硅现货价格5 3.2、工业硅相关成本6 3.3、工业硅供给8 3.3、工业硅需求9 3.4、工业硅库存13 4、风险提示13 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价5 图表2：通氧553#硅现货日度均价5 图表3：421#硅现货日度价格6 图表4：99#硅现货日度价格6 图表5：国内硅石周度均价6 图表6：国内石油焦周度均价6 图表7：国内洗精煤周度均价7 图表8：国内木炭周度均价7 图表9：国内电极周度均价7 图表10：国内工业硅主产区月度电价7 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量8 图表12：云南样本工业硅企业周度产量8 图表13：四川样本工业硅企业周度产量8 图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率8 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率9 图表16：四川样本工业硅企业周度开工率9 图表17：国内多晶硅现货日度均价9 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润9 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价10 图表22：国内硅片周度产量10 图表23：国内电池片现货日度均价11 图表24：国内光伏组件现货日度均价11 图表25：国内DMC日度均价11 图表26：国内DMC周度平均毛利润11 图表27：国内DMC工业库存12 图表28：国内DMC周度产量12 图表29：国内铝合金ADC12日度均价12 图表30：国内铝合金月度开工率12 图表31：国内工业硅周度合计社会库存13 图表32：国内工业硅周度港口库存13 图表33：国内工业硅样本企业库存13 1、再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱 本周（03/23-03/29）工业硅期货继续下行，主力合约跌破12000元/吨支撑线，收于11945元/吨，周环比-560元/吨。现货市场共振下跌。根据SMM，华东通氧553#下跌 400元/吨至13700元/吨，华东421#下跌350元/吨至14300元/吨，昆明、四川421#分别下跌300、350元/吨至14250、14200元/吨，天津港99硅下跌500元/吨至13550元/吨。 供给高位小幅下降。根据百川盈孚，本周全国工业硅开炉数与上周相比减少14台，其 中新疆减少8台、云南减少4台、重庆和四川各减少1台。当前价格已经突破新疆部分高电价企业成本线，因此新疆地区也开始减产，但减产幅度仍较小，尚无法对市场产生重大影响。后续仍需关注新疆产能动向。 需求边际转弱。多晶硅：本周多晶硅产量4.75万吨，环比-1.04%，库存11.49万吨，环比+20.69%。硅片价格持续下跌，硅片企业已经开始酝酿减产，对应有计划地降低对硅料的采购量和采购价，硅料库存累积，价格开始下跌。Q2硅料环节仍有新产能将要投产，预计行业库存将继续上升，对应Q2多晶硅的价格压力更为明显。当前多晶硅企业粉单招标价格已低至14200元/吨，考虑粉厂利润和99#硅与仓单的性价比，对应盘面价格需要进一步向11500元/吨滑落。有机硅：本周有机硅产量3.92万吨，环比-3.92%。有机硅下游需求可持续性较弱，3月下旬有机硅价格开始回落，回吐前期涨幅，DMC再度陷入亏损状态，在此背景下，单体厂或再度降负减产。目前已知4月山东东岳预计检修，江西星火、湖北兴瑞、新安化工或有降负生产计划，后续关注新产能投产节奏。铝合金：本周铝合金价格基本稳定，对工业硅仍以刚需采买为主。 后市观点：再度跌破支撑线，工业硅基本面仍较弱。根据SMM，本周工业硅社会库存环比基本持平，样本工厂库存环比+0.77吨。根据百川盈孚，工业硅市场库存环比持平，工厂库存环比+0.07万吨。此外，仓单库存去库0.02万吨至24.62万吨。工业硅高 库存难以去化，随着下游价格下跌，工业硅维持弱势行情。在盘面价格跌破12000元/吨支撑线之际，工业硅基本面不见改善，行业对工业硅的心理价位不断下降，前期有止盈离场的资金也陷入观望。市场对于小型硅企的减产并不敏感，关于成本线的讨论或更多取决于中大型硅企是否会有大规模、长时间的减产。此外，周末传出交易所或对工业硅仓单检测标准以及升贴水要求进行更改，类似突发消息都将给盘面带来较大波动，后续需持续关注传言的真实性问题。策略角度，我们认为前期空单可逐步止盈，或保留部分空单轻仓操作，但新投资者建议观望。 2、热点资讯整理 2024年1-2月光伏新增装机36.72GW 2024年1-2月光伏新增装机36.72GW，同比增长80.3%。截至2月底，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%。（来源：国家能源局） 龙陵县闽达科技15万吨/年金属硅项目备案通过 龙陵县闽达科技实业有限公司15万吨/年金属硅颗粒加工生产线建设项目备案通过， 项目投资3.56亿元，建设地点为云南省保山市龙陵县，新建年产15万吨金属硅颗粒生产线，配套硅粉回熔炉（2套）。拟建成时间：2025年6月。（来源：SMM） 通威16GW光伏电池项目投产 公司四川眉山基地四期项目首片电池片顺利下线。眉山高效晶硅太阳能电池项目（四期）项目位于四川省眉山市东坡区，投资规模55亿元，于2023年7月10日签约， 2023年9月25日正式启动，计划建设32条晶硅电池生产线，建成后产能达16GW（N型）。（来源：SMM） 3、产业链高频数据跟踪 3.1、工业硅现货价格 图表1：不通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证 图表2：通氧553#硅现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：421#硅现货日度价格图表4：99#硅现货日度价格 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.2、工业硅相关成本 图表5：国内硅石周度均价 图表6：国内石油焦周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：国内洗精煤周度均价图表8：国内木炭周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：国内电极周度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表10：国内工业硅主产区月度电价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅供给 图表11：新疆样本工业硅企业周度产量 图表12：云南样本工业硅企业周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：四川样本工业硅企业周度产量图表14：新疆样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：云南样本工业硅企业周度开工率图表16：四川样本工业硅企业周度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、工业硅需求 3.3.1、多晶硅产业链 （1）多晶硅 图表17：国内多晶硅现货日度均价 图表18：国内多晶硅周度行业平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表19：国内多晶硅工厂总库存图表20：国内多晶硅周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 （2）硅片 图表21：国内硅片现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：国内硅片周度产量 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 （3）电池片和组件 图表23：国内电池片现货日度均价 图表24：国内光伏组件现货日度均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3.2、有机硅 图表25：国内DMC日度均价 图表26：国内DMC周度平均毛利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 图表27：国内DMC工业库存图表28：国内DMC周度产量 资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院资料来源：百川盈孚，东证衍生品研究院 3.3.3、铝合金 图表29：国内铝合金ADC12日度均价 图表30：国内铝合金月度开工率 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、工业硅库存 图表31：国内工业硅周度合计社会库存 图表32：国内工业硅周度港口库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表33：国内工业硅样本企业库存 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 4、风险提示 供给变化超预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货