军工行业周报：大军工，大空间

中航证券 202-年3151 创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周报：大军工，大空间 报告摘要2e: 核心观点 全气观点消3日16日市的飞迎存到一一军工行业十间 1答&2024年投资策略以？129口发布号2023个41将单3.U: 1．行情分析2:.3-**)194:144: 作书 1s3 :uhn:u:52.5.r :*?/*+-31 ,T:: I**4. I.n:l.S.r.2.2. It3:n::.S.r.2.2 Iw*:Ity.+I+fw'. 本，国陷军工（中）指数的有诺整，但在各类改策所滩山下， 标空经济依旧统持了高关注度，兰1.行业定工要受益产，大监天当经济 托个张，送（119.19）、宗1动（112.47） ：平行业市场度右同、防军（月）指数二 I 4.41%.成行业排年731：成交额性阅一20231：H双来新高 不工行业他汇今-非吉比，山容兰民、空经济、栏点安、不留、商航天、等路多平民行合须城，军1.行非的市场当相无作板已得司激是数和实质性的斗，院“车工自身湿元求之外，“大工”！， 然为高的化收，尽处扭用进现实，山补变为 ，低宁经济实性记度，1量写网，弃非前天全川花女火安苯，中五 年62-I-33-2k：牛二2--15 202-1-03--6 “ 兴产业和本亲业””：““积摄造业物利造，商业航天、低济等控长 举”：”“大车工”的各个领域户，传统车工行业主体依然是中坚力量，如军工主机！作为尽两主代持续发挥咳心心压、率压空配查！，空也将保障 产片飞机这发司的：产制消，后息安台在创坡求和实 单，各平工集团地将空经沂、民机、商业航大等知或作为成路发展司 ：第二增线。当蔡，东此程中，客行非药生产关要刊正争落是容作上 托整，行会新山一新的史活人的产业主体 中航证券究所发布券新究告 =1 5?7:n:50251 ②②328L，中国商2024年告大会4.1券市东×台 本尚，2行业发众多； ①①3H27→，工业和息部，科学技术部、财政，区贝用 院空联今实布实证年航空装咨创部用实施方索(2024-2年家（以 、等深“方案"标山2027年，“典气化详州所室基出文潭本察苯木讲 立“，“以无人、电化、望能为支大格征的新型道月航空装垒在城 中审运，将池光送，成志救发等文坡实现商非成"，2030：“以产 化、色能化、绿色化为行作违月款室产业发展新总，个建立“，“违 开坑空装备形皮片之级市场现模"。 开、来白全原效供应商的多名代表齐乘尝，共同讨、 会报尺出机市分析、中压公司市场当销，21 C919，（2质日史量、批生产与屋营情记及币线计划，采购与似* 汽力！整体态势和持续改进要求、扫产提速文持保库方案等方面“内案。 价没重点：务，博力进六<剂产业、模化发原新述光，同：六 ③ 的原则，对型数较率心中型元人，编制了用要户当无人驾 收阳空著系统合格市定指南征产序风，并！"泛征求公众点司 F所正在拉器修普、子于证点工发市。 ④④！月，中纠部定布航云科、上业长的人 ③⑤旺口英必发布的片点BIa:kw1心片GB200采H“射镇造 ➓”，GB2C心案州72lacwelGPU连NVLink技术，# 严适2英里的>iTk相缆，展现了随连按生与性能计算领或的活 以上件：我们如下烈点： ① 坛出了末来几什我公空经净发展的药六和司、将选步厂市场划 作宇经济大速发展合心： 主段国人飞机发景二丝达人产业三、规校化发展新阶段 中型无人机有单成为空经评领城中市动发战“去被快的组分 按快， 3我多斯指辞升级，称“俄多斯十战长态”，3克 对十低空经济题： 二期，对于这·点药共识也造就了证则资立“场的次熟： ①①低变经济三有人的气%产问发展空司，显然是新主医、人 学区经穿不再，不再是“故事”。车经，「年的 具产了频标快违发展专条件，整家质牛产为费求，法当终济 作为电要的培长摄和找消超三“义·薪光道，料关政策法速完 营：兴准产业➓已技为光营：飞行格、空管设施，片息系统、人1产 ③ 然”个股，这或详应成为暨惕的因案， 对车工行业： ）短期反羽幅度装人：二机，“等受电股非本落！不少，也市 场对千率1.行非所求资化尚需逐步萨： 心：空经主预出速过人高位，限动点将加人，中将影旧牢工 新料事发生能击超人伤三，串等让步门率一行业的 关江度： 2、关十低牢经济 实示“，2021证，低穿经济发表一终得广许多计展：票到市 场高度关剂以及资本出理，改策层面，已索证当➓连计对变整济产 产多质重点收东，总策利法伟剂上为空空域以司芦理、基础 设施进发等予以划求，产业发展提共收策保障，技术尽面 以eI.为必表的新型飞机消现，口业，绿兰化、无人为空径 济法成木，持成商按式再均打下一“基出。资木层山， 2023气，低空经济光道疫为资本泊递门光道之，家案件业完成人额 副资：为行业安战说兴了资企基础 近期，值空经济领域得，一系列达展： 条路海跨（典深圳至球海：的eOI空替航线完成首次公演示 业，低空经济拍发到了少地方的文持点励、各此心改对迟速应， 出了-系列和关支持攻两：224年以来，巨有起过10个告办格低空 经济、据前空等关内案写入2024年政守工作报当3，安徽、江 百、净图、广东等多地就心办了低空经济义的发表人会变论六、 2活有字推达。之、区K有型号完改：兰持 行风元案等审，证所：民所元还召了可归用航空作领导小组会议， 专出听究比御实学中大、国务关，打造准宇经济收略牛兴产小的年大决案产若要求、值过整济当质量发展料义一作、术来，让 法心推进一，司安产整济的安全监产、飞行服务保利所审体 系“违波有幸让“少是速 5开开试点，深索薪地。无人机黄运方：深划北区款 当，无人生额轻人行而，亿航首批元股活企的上21-5无 本若EH21SS在当非乐区将➴态化室中亨非：K行，近其，伞速凸 行：单3小时的地率车2分并当中行，法：审 1飞行显学的追度化势班若然应压是的块验运推广，派空 济药产链望道，商非模代望得到环： 营空空或资源是表习司开发的中要股略资源，收空经落实追示 作必我户“业发展转型级的关理实追之，未来生国家页员总划政 弃收美支持的指引以技亲含源广宇动力技术、人马融前空技术、未进 航抗空制造技术和新·代信总技六光证技术：持续创新发，变整济作 时益三经到来，未米将六新快续沛现出诺多系成一、新产品、新态以 整体言，受益于政策，术，资立的多因态借化，空经资变道 作为茂略新兴产非三安代表，切且产放止基础，是信待三点类注 字车工行业中长期两大美注点 (）军1.行业将下次迎来并购 年行过过去：.的高述发展，产业成整度大旧提十：产业 广发尺阶段产气了年红台的正交：1书本所股性没境，定多企 收按资机购案，而产退中需求，非购股为其实统原日送的兰要选顺 不到也关注并照重年后的整台间过：以这延之而来商誉书长与以 险 (2）市值管理成为重要课题 三来，二1.市公内4价任人新著心司时，市任学与 企价值的变超趋势，1统南实、部金一上市公企资本市上处于业 康法，市产引作效发，资签也效加重证央1.“公 司市值老理方面至校、证过冬类市行管4三段，1实典公司济位间 长，了导并非片上市公市道亏内资值的态平，追过资值造 起升内车价，过价直传递达划价信实：报终实理1市公司当值 持续K和设东价值的爱人化 投资建议 →军工行业依然处度气人周期，当前是人周期中的小周期； 2124个军1行业需求回暇、业绩女苏：随之而求，当前成将成为阶 →关注无人装各、卫早4联网、中子对抗等新质新域的投资机会； 的“人不工”投资机会； →关注民机、低中经济、军规、信息安全、商业航天等车民结合领域 +关注军1行业并购潮下的投资机会： 车机等航空装备产业链： （发动）、学（）、、人彩（人）、中 战斗机深雅江、三计机、无人江，发机产业链相关标药、坑发！ 光感复材、伦科、复端（爆纤汇复合财料；抗对投份、第 前人装备（师、早、储等）产业游： 院天器注我件）、电于（频、上方抗抗制 载IK）三净卫三立网）、率伦涵件（道常终流）、航天坏宁 （地基设施）、余科长、资格流信（斗技比）、中科军图： 药信息化），成➴策（议芯、印表（载、国子（年 ）：达（入式；一，海潮） 二、，防、 射舶产业销： ➴微风光片：（电海：电（ 信息化国产替代： 军1.材料： ：➴技（ 止义日录 近·周行情， 重要事件及公告 低空经济：政策支持、场总拓展、成本降低、资本助力、多因案支 持行业开启新证轻+ 一）低空经济产业衍生白通用航空产业，足低空飞行活动与多领域融 合的新塑经济形态 （二）政策大力支持，成用场景快速折展低生经济迎米发展机遇期13 （三）通川航空是低空经济的主体产业，无人机歧eWTOT.成为资本重 点关注方向、 17 多数据反聘2024年军工行业下游需求有望复办， .22 （一）军工央企上市公司关联交易，.22 (二) 上市公司增指回购 重要合同公告 (三) = 2023年年提业绩预告数据 24 四、本周市场数据， () 估悄分位， 北上资金变化， (二) (三) 军广板块成变额及ETF份额变化， 30 (四) 融资余颜变化 五. 车1三大赛道投资企品图 31 六建叔关注的细分领域改个股.38 七、风险提示 图表月录 图1性空经济产业组成 图2低空行器按高度划分 12 图中国在册通用航空器飞行小时数（2018—2022）（单位：小时） 17 图4中国在册通航企业数成（单位：家） ..17 图5国在设通航机以规换（2018-2022）（单微：常） .17 图用航空机场数量（单成：个） 图5部分军工央企下码上市公司2024年预计关联交易情况 .22 图92025年业续换告（快报）或正式年报数据统计， ..24 图1心军工行业陆股通占口山流通市值比例变化 .29 图111板块成落变化. 30 图12近期正要军ETF基金份额变化（单：亿份） 图13两市融资余额与军工行业融资余额走势情况， 图14车上变投资全量图. 图15人工赛道投证全景图（一） 图16大军1浓道投资全景图（二） .35 .36 图18一大需道各细分领感股资特点对比 近·周行情 国防军1：（自）激（-161），行（自）排4（： ：：综指（.23端.深成托（1.725，创收求挡（2.735） (-12.74)，宗.J(-12.47%: 联幅前立：测测试-22.19：、丝二技-21.55）、➴高科-17.31）系科技 11.$7、爱科+-14.8]. 重要非件及公告 3H23上，航人电子公当，公习控股于公航公习以现余119亿元培资元 控收了公F.航天飞格发可：书资企工表用二航天飞腾公F.帮确年扩关产品可发： 323，西器动公，公拟所股技率感，1对家受“258.91设限 生股录（的占息股的（.85），其首次投限生股系231方股（约总股本的 0.6%）：慢节价率每股/.二，1；成南27.94万（约与总股本的0.09多）。 325上，航新科技公当，大市技资促达局，人津潜仅区护新科技及共控投一 公刊天航空签学股路合作架为设：双方格下统航空产业，发浑云产的密派供均 产产业高量发展 3片工，电科芯片公十，公币原股牛我女与且科投资关一公司收份作偿划转 二宁股广禁记，六次正当则实完成二，中听技不再持有公司股资，山科技资持有