军工行业周报：低空经济与民机，大空间新赛道

中航证券 202-年4/1 券创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周报：低空经济导民机，大空新赛道 报告摘要x2e: 核心观点 全烈点清头注3几16发布的飞迎弃到车行业十间 ( 1答&2024年投资策略3 虚期，随芒本三212”气年限计续反需，业“利空”逐步超 非（前发预告传求京报作：“市公司，许制江增速下装中位数为 作书 13 :,+::*1 It3:un:l1:.52.5:.r* I**4. ,*T:: t+.h:l:S..... I:Ii.s. f:[:It:un: I: 13.653，诺连二限1位数为-6.62%，）。变经济主题记速过入信位 涉划求将大，也将影功到军1行非：近期工机一等没量不限们资旨 小少，资叫本：车工行业求变尚这迎：之工江兰这落产才能实反生军行业上致，预计二手度将逐长正 -- 低穿经济和无机：学然有菩不误一学统车上行非的市丙定间：对十此类山经叫以预其、正在遂书落地的人产州新光道，录且有高店长的投资价位：当然正题行情准以一而就，在产业成然注水证立的止 本尚1行业“案以方关产； 1、低空经济关注持续提升 ）33-.持主制降（VTO） 本历低空经路产发总依火热：扩关灯柠烫推述： 原型机成-完股告飞： （）31：自研“祥”长H载人飞 能京成当次转品飞行： （3）41厂、深圳南1区提注低空经将与贝且发展政第 企业率高奖亿元； （1）11上亏误市收空将流无人机配送动兴行，标 中航证券究所发布 和关训究报i:车。--31 262-I-33-24 =1 5*7:n':50251 美市公工地长的动 ！，来全球2家建商的多交表产案一学，尚讲下一价股 （1）低空经济三有广尚的言函空间和发展前原，显然是新主题、 大上起，刘干“点的！诉出烂就工近期本巾场的火热； （2）我国低济冉屏元、不再是“女三”，经“，年 的积累！，客资求、改法购，供应链产业注、反术德等方面部二 济川作为电“培长极换逆超三的义新光道出关皮策法记以连完 产，成链产驻三校为总声，飞行格，空产设施、信息系统、人1驾 能等按术!且各了托当苯础 次认，1，期来，关收拉大，散您“达 2、C929大K机亿.单连山 （）人工行博以应而就、社是期营点、同理生、 较”个设，这改许应成为些的因系 92长年11月停进人许设最，因安业，至今 家公：3H份所发个公告损零上C922人k剂项关评发 1、分列元产“.装律可（929机组一系统，泵产尔气系统，增二系统 亮：中拉高公司宇工业支村日前是我宇领域一一家专业从 出复产所发的单途；二抗传总器美.919、（92 业民飞以领成实现套实破：建股学全案了公计成都飞正宝易事飞 量益多款上要军压机型以及三（91、（929等尺年扩型 C929二张订单“添非味首托关制二作“述一少客波：同时示 来产能三度的电要尺证日前的老国产人飞营运资完普，回产民机止 人产业：烈长之阶段，“大军”行业中坊天花板将进一步，有望成 5外、3月2H口：日*飞21124十认应*人会在二海市浦东区不 审点许，方推达、产业化、规提化展新进程，同止，人会报」 天用飞场分，国商飞场普产流：A21，C19，（92其 上进，及、批牛产与客市没层续、实购与供成京管格体态势和持 收进要求，北是速支识降方案守为而的内 对车行业的信心来源 交量业的心、上要来源质所： 年行过过去：的高违发展，产成整度大旧提十：产业 AVICSECURITIES （1）节点明碗、日标不变，要求刚性： 山界之、寸代之变，力生之变正以前所人有“点展并，道全化趋 势以及假上冲实、已以计定：大大归化了各国的安全诉京，全球三费一次进 人高达以。强医开临牢，牢恒能区安，安实华一当全 标，伙北人受双注成业弄流受致、这是会社会工义现案 的发要求，2024“攻等1作表户时性，案*打好实现“穿车一白年 金斗日效率安””，““挑不注没1十主”动刻行”，五年”则马 212了午口防理圾日标的计如性，将对末来几年军1行兆的斋求形成叮确 约束和指引，也将讲一步打消当前市断的差键频率，上行的求！ “ ” 2022-2021价-二.33，1.833.3 （2）进入“大车工”时代，市场空叫大幅"穿 军工行业的汇快今非青比，口广容兰民机、空经字、信总交，军留、 微量级和实性的抢斗除“工自身的得质示示求之外，“人“工” 然为行下了于高的天花收，尽江处扭进现实：至资冬山补为工 小，低宇经济实贡性提原，量与网、充北前人全三开花安火安茶，中五 “ 兴产业利未产非”：”“视技“打造将制造、商非航天、低“经济等率地长 些”，”“人车工”的各个领域口，遵统军工行业主体依然是中坚力员，如 军1.土机厂件为豆商工体持续发医核心“压、平压控配套厂实也料障 商月机及发司的产制消，信息安会业业在信创会坡求和汽实 用位、各军工块团也将收空经济、艮扩，商业航人守示域作为发展司 ：常一押门线：当然，车此达程中，年行业药生产关系和延宁落品交作片 托应州临证产，行业业会通山一扑新的中方活力心产业主体 开二行业中医期两人关注点 （1）率T.行业将币改迎来作购潮 广发展阶股产气年红台的：书本所度件暖，企多企业 终关纳作为资产正券化的-选许行>一：车“：中公司4做大做益做 二市值管理要交；2019三网工股权报资心度治民，1寸兰今H不工段 仅没资机的案门而产退出需求，购成为点实乱收座牛的兰案选顺。 司也要关注并照中资后的格合间，以改证而来有普客长“风 险. （2）中估管成为重费课题 迁气来，不二上市公内价任六新落长性同时，市任时内 本价的变办当实，分置：上市公车资本市场上处于平号 床达，市管川二作发中&，上资交也中礼对央1.公 可市值管理面号核。通过么表市恒管理二臣，工实现公司则一价的 长升，导并编持1中公司市当与内市资间门动态平街，消过许佰道 标升内生价任，通过价传递达到价任3，最终实理上市公司主位间 、投瓷建议 →军下行业依然处于最气人周期，当前尼人周期的小周期； 2024年车工行业需求暇、业统苏随之而来，当前或将成为阶 1.r 关无人装各、上呆立联网。电于对抗等新质新域的投资机会； 的“人军工”投资机会； 关注氏机，低空经济、车贸、信启安全、商业航人等军比结合领城 故斗机、运输、计机、于人引，发动机产链相关标药，航发列 +关注车工行业并潮下的投资机会， 不机等航空装备产业证： 四（学变、声流股！、一、抗人影，（A）、十交 航人装备（师，吊、链等）产业链： 器（年器）、大奥子（带片，片5前（5 群药信化）、成等华装（模以心片，航天些装（三较国于（星 载TR）、中压群（高.1应互联网），声挤滑信（终带）、前天环 船前舶产业链： 中拍、中国虫、中国动、国声尚、牛收 信总化+国产替代： 成部华做，定华光特种）：南出（工浙：子（ 红：月法（入算机：七·二、上海摊下（注信） 军工材料： 高纳，图股份温合会）；也部路录、当股份（合；力特（ 制造：毕科技（稳材科） AVICSECURITIES [证研究推光] 止义日录 近·周行情， 8 重要事件及公告 低空经济：政策支持、场总拓展、成本降低、资本助力、多因案支 持行业开启新证轻 一）低空经济产业衍生白通用航空产业，足低空飞行活动与多领域融 合的塑经济形态 （二）政策大力支持，成用场景快速折展低生经济迎米发展机遇期12 （三）通川航空是低空经济的土体产业，无人机歧eWTOT.成为资本重 点关注方向、 16 多数据掘反聘2024年军工行业下游需求有望复好， +.21 （一）军工央企上市公司关联交易，T7. (二) 上市公司增指回购 重要合同公告 23 (三) = 2023年年据业绩预告数据. 24 四、本周市场数据， () 估悄分位， 北上资金变化， (二) (三) 军广板块成颜及ETF份额变化， 30 (四) 融资余颜变化 五. 车1三大赛道投资企品图 31 六建权关注的细分领域改个股.38 七、风险提示 AVICSECURITIES 证务研究抵光 图表口录 图1旺空经济产业组成 2低空行器按高度划分 TT 图在通川航空器飞行小时数（218—2022）（单蓝：小时） .17 图4中国在册通航企业数量（单位：家） .17 图5国在投通航机队舰模（2018-2022）（单位：崇） ..17 图用航空机场数量（单能：个） 典型成川场原示图. 图5部分军工央企下码上市公可2024年预计关联交易情况.， ..22 图92023年业结换告（快报）或正式年报数据统计 +' 图1心军工行业陆股通占口山流通市值比例变化 .29 311军1板块或交量变化. .30 图2近期要车T基份额变化（单位：亿份） 图13两市融资余瓶与军工行业融资余额走势情况 图14车奔投资金图. 图15人年工宽道投资全原图（一 .34 图1心大车1赛造投资金景图（二） 3:5 ..36 图18一人完道各纠分领域投资特点则比 总装企业下达的武装产套产品订营，个额1.11含我， 近周行情 1自？激（-1.97），行：自：排（： 综指（10.多，深点、1.533，创北求拦（1.22： 部幅前：法-高新+14.24%）、产准（+13.75）、兼机新材（+10.49%）土还 (-8.92),3%大-8.31m: 联幅前立：扫宇烂适-15.69：、守啦情（-15.55）、证录航-11.91）我窖出达（ 14.3、±号-12.2:] 重要非件及公告 329，1来区有限公司购法产理、买您供应链理心 【海分心）进大杨浦举行， 会 多高连提组动生线和2 ：议利余全部起募资实 余 330上：华半科技公出报投资设高速安核纠丰产线项，联日违成三将加1 3片3，亿持（款）审科支装月时制的动是降机（O） 条道月组下生线，项日总资金领为人民证1.47亿0.7.及H衍生别息将*用于“项日双资.刘余资 3，30厂，随达股份分告，公发市第一时尺1.为限：（草案）：减以3.4元股 价格激动对家2"158.15万股限制支票（约占证股示“0.30%）.锁实其为13 19机成动完当，上1起骨.2数或500公，度人航 程24分三：最支航遗24公里时：可广泛用于当预货运、格负录游，成急校 关、波市宇中行等为 3可31，11空业上的"云"700民乐部人飞以制法河江妥 腾审，经过1小时4分钟的飞行后：稳降葬有荆州沙，注十机场，经过短 本整这剂，顺利扫图"州“，完兰次新场行，此改场行全位检格 飞能月寻性能利江组飞行、北斤保隆，空城均源学台能方，为技实乱文正兴转场 1月1，北长龙公关于签订经司，公收到国率 年人机以系蓝饰，合后约定资货证广为21年6月前 4月1月，限：厂航空T业科技与信之部及空工业我团H，新空T业飞行器以公 发的关注医，是足过战空料技成果产业化、拉动航空制汽业法司轰发压的电 实支控。未未中成·自格坚以设计制消一法化为虽点，若多机机体的快证试 实即技术的证二作，加逐或果熟和二详作就联，司发款“快十快试人论 冷1.05亿， 等多武器平上。 光””的持点，为型号正节：装益促外做兴示站 4H1，以向列空三凹动F35成发6枚制导炸弹，造准炸了付朗毅别不 4月1口，寺料“低中物流元人H首飞活动车新万说货」场成功举行，上 11，满或文逆包顺卡卡翼K1人机睡空门起，2分半钟扩注地降 落在推定位兰，本次变货飞行求边，标志并