每周债市观察（20240331）：本周利率受权益走弱，QE、银行调降存款利率等政策预期影响有所下

每周高频追踪（20240331）: 本周利率受权益走弱，QE、银行调降存款利率等政策预期影响有所下行，期限利差进一步走扩。全周来看，10年期国债收益率较周一下行3BP至2.29%，10年国开债收益率较周一下行4BP至2.41%。1年与10年国债期限利差扩大4BP至57BP，1年与10年国开债期限利差扩大4BP至57BP。 流动性方面，本周央行公开市场全口径净投放8280亿元，本周受季末跨月影响，资金面整体均衡，但存在分层现象。 海外方面，美元指数本周上行至104.51，海外主要债券收益率多数下行，10年美债到期收益率较周一下行至4.20%，美元兑人民币中间价下行至7.0950。 风险提示：本报告仅为市场监控，不构成投资建议 1.一级市场：下周地方债净融资额-966.36亿元 根据已公布的利率债招投标计划，从4月1日至4月7日将发行8支利率债，发行规模共3204.00亿元，其中国债2支，地方政府债2支，政策银行债4支。 基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额2164.72亿元，地方债净融资额-966.36亿元，政金债净融资-1483.60亿元。 图1：地方债发行与到期情况 图2：国债发行与到期情况 表1：下周已披露利率债发行计划概况 2.二级市场：本周国债、国开债利率下行 全周来看，10年期国债收益率较周一下行3BP至2.29%，10年国开债收益率较周一下行4BP至2.41%。1年与10年国债期限利差扩大4BP至57BP，1年与10年国开债期限利差扩大4BP至57BP。 图3：10年期国债收益率下行3BP至2.29% 图4：10年国开债收益率下行4BP至2.41% 图5：1年与10年国债期限利差扩大4BP至57BP 图6：1年与10年国开债期限利差扩大4BP至57BP 图7：银行间国债日均成交6945亿元 图8：银行间金融债日均成交4702亿元 3.流动性观察：资金面整体均衡，季末存在流动性分层现象 本周央行公开市场全口径净投放8280亿元，资金面整体均衡，季末存在流动性分层现象。 3月25日-3月29日，央行OMO每日逆回购投放分别为500亿元、1500亿元、2500亿元、2500亿元和1500亿元，期间央行每日逆回购到期分别为100亿元、50亿元、30亿元、20亿元和20亿元。 图9：R001季节性变化 图10：DR007季节性变化 图11：逆回购投放与到期规模 图12：MLF+TMLF投放与到期规模 本周半年期、 3M 票据利率震荡下行，半年期票据利率下行27个BP， 3M 票据利率下行42个BP。 同业存单发行利率上行。 图13：国股银票利率 图14：同业存单发行利率 图15：银行间市场质押式回购成交量 图16：政策利率 4.海外观察：海外主要债券收益率多数下行 本周美元指数上行至104.51；本周美元兑人民币中间价下行，3月29日至7.0950。 本周海外主要债券收益率多数下行。10年美债到期收益率较周一下行至4.20%，10年德债到期收益率较周一下行至2.33%。 图17：美元指数 图18：美元兑人民币 图19：美元兑人民币NDF/CNH 图20：欧元兑美元/美元兑港币 图21:10年美债到期收益率与联邦基金利率 图22：10年德债到期收益率 图23：10年日债到期收益率 图24：10年英债到期收益率