持续看好AI医疗方向和底部个股

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌] 2.3%，跑输沪深300指数2.1个百分点， 行业涨跌幅排名第26。2024年初以来至今，医药行业下跌12.1%，跑输沪深300指数15.2个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为82.2% (-1.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.4% (-1.1pp)，相对沪深300溢价率为123.5% (-4.4pp)。 本周相对表现最好的是线下药店，上涨2.3%。 本周卫健委发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调数字化医疗管理工作重要性。国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司、国家疾控局综合司联合发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调各级卫生健康行政部门、中医药主管部门在加强医疗机构、医师与护士电子化注册信息平台建设基础上，运用信息化手段强化医师信息管理，全面掌握医师执业相关信息，统筹做好医师队伍建设。社会公众可通过国家卫生健康委网站、“医通办”App查询有关医师信息，获得看病就医相关信息服务。 AI+医药投资热情持续，从AIGC角度看医药产业图谱。3月18日，英伟达GTC（CPU技术大会——AI和深度学习）提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。AIGC突出创造性生产，依赖于多模型的技术融合。整体来看，AIGC的创造力发展归功于算法领域的技术积累，而ChatGPT或将成为我们未来更为智能时代的全新信息系统入口。23年上半年，Meta SAM模型及SA-1B开源于GitHub。该模型的推出促进了机器视觉通用基础大模型的进一步研究，为图像分割领域的研究和应用提供更加完备的解决方案，也逐步让我们看到了更多的AIGC在医药医疗端应用的潜在可能。AI促进医疗器械创新，降本增效成果显著。细化来看，主要是4个方向的具体应用：（1）AI医疗影像：进入发展快车道，辅助诊断为主（包括AI超声诊断、病理学AI）。（2）AI医疗机器人：手术、辅助、康复机器人皆具备较高临床价值。（3）CDSS与病种质控：临床决策支持服务以人机交互为核心, AIGC拉升效率（包括AI辅助报告解读、推荐检查项目、疾病预测等）。（4）AI健康管理：智能设备监测及分析个人数据，医疗科技乘风而起。 推荐组合：长春高新(000661)、山东药玻(600529)、和黄医药（0013）、三诺生物（300298）、爱康医疗（1789）、赛诺医疗(688108)、泽璟制药(688266)、上海医药(601607)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、上海莱士(002252)、恩华药业(002262)、太极集团(600129)、新产业（300832.SZ）、科伦药业(002422)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、济川医药(600566)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、心脉医疗(688016)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)、春立医疗(688236)、祥生医疗(688358)、博瑞医药(688166)。 港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.3%，跑输沪深300指数2.1个百分点，行业涨跌幅排名第26。2024年初以来至今，医药行业下跌12.1%，跑输沪深300指数15.2个百分点，行业涨跌幅排名第32。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为82.2% (-1.5pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.4% (-1.1pp)，相对沪深300溢价率为123.5% (-4.4pp)。本周相对表现最好的是线下药店，上涨2.3%。 本周卫健委发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调数字化医疗管理工作重要性。国家卫生健康委办公厅、国家中医药局综合司、国家疾控局综合司联合发布《关于进一步推进医师电子化信息管理工作的通知》，强调各级卫生健康行政部门、中医药主管部门在加强医疗机构、医师与护士电子化注册信息平台建设基础上，运用信息化手段强化医师信息管理，全面掌握医师执业相关信息，统筹做好医师队伍建设。社会公众可通过国家卫生健康委网站、“医通办”App查询有关医师信息，获得看病就医相关信息服务。 AI+医药投资热情持续，从AIGC角度看医药产业图谱。3月18日，英伟达GTC（CPU技术大会——AI和深度学习）提及医疗保健/生命科学将会是未来AI重点发展的领域。AIGC突出创造性生产，依赖于多模型的技术融合。整体来看，AIGC的创造力发展归功于算法领域的技术积累，而ChatGPT或将成为我们未来更为智能时代的全新信息系统入口。23年上半年，Meta SAM模型及SA-1B开源于GitHub。该模型的推出促进了机器视觉通用基础大模型的进一步研究，为图像分割领域的研究和应用提供更加完备的解决方案，也逐步让我们看到了更多的AIGC在医药医疗端应用的潜在可能。AI促进医疗器械创新，降本增效成果显著。细化来看，主要是4个方向的具体应用：（1）AI医疗影像：进入发展快车道，辅助诊断为主（包括AI超声诊断、病理学AI）。（2）AI医疗机器人：手术、辅助、康复机器人皆具备较高临床价值。（3）CDSS与病种质控：临床决策支持服务以人机交互为核心, AIGC拉升效率（包括AI辅助报告解读、推荐检查项目、疾病预测等）。（4）AI健康管理：智能设备监测及分析个人数据，医疗科技乘风而起。 推荐组合：长春高新(000661)、山东药玻(600529)、和黄医药（0013）、三诺生物（300298）、爱康医疗（1789）、赛诺医疗(688108)、泽璟制药(688266)、上海医药(601607)。 稳健组合 ：恒瑞医药(600276)、 迈瑞医疗(300760)、 上海莱士(002252)、 恩华药业 (002262)、太极集团(600129)、新产业（300832.SZ）、科伦药业(002422)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、济川医药(600566)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、心脉医疗(688016)、普门科技(688389)、澳华内镜 (688212)、春立医疗(688236)、祥生医疗(688358)、博瑞医药(688166)。 港股组合：康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 1.2上周推荐组合分析 长春高新（000661）：生长激素增长稳健，在研管线蓄势待发山东药玻（600529）：成本大幅改善，中硼硅持续放量 赛诺医疗（688108）：业绩表现稳健，多款产品将步入收获期泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，重组人凝血落地在即 和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA 上海医药（601607）：三季度业绩凸显韧性，创新管线步入收获期贝达药业（300558）：贝福替尼一线获批，关注双抗等优质管线进展爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓 组合收益简评：上周推荐组合整体上涨7.4%，跑赢大盘6.7个百分点，跑输医药指数1.9个百分点。 表2：上周推荐组合表现情况 1.3上周稳健组合分析 恒瑞医药（600276）：CLDN18.2 ADC和PARP1授权出海，国际化密集兑现迈瑞医疗（300760）：23Q3利润端稳健增长，持续突破海外高端客户新产业（300832）：业绩高速增长，海外市场拓展符合预期 上海莱士（002252）：海尔集团拟入主，助力公司长期发展 恩华药业（002262）：Q3单季收入利润为历史新高，基本面持续向好太极集团（600129）：收入增速放缓，长期看好国企改革成长空间科伦药业（002422）：三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期华润三九（000999）：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进云南白药（000538）：聚焦主业，强化研发 济川药业（600566）：业绩短期承压，盈利能力持续提升 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌2.9%，跑输大盘2.7个百分点，跑输医药指数0.6个百分点。 表3：上周稳健组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 首药控股-U（688197）：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进心脉医疗（688016）：主动脉介入龙头业绩持续高增 普门科技（688389）：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心澳华内镜（688212）：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心海泰新光（688677）：23Q3业绩承压，未来订单需求节奏有望恢复 春立医疗（688236）：业绩短期承压，后集采时代有望迎来恢复性增长祥生医疗（688358）：23Q3业绩有所承压，新产品助力业绩增长迈得医疗（688310）：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点 博瑞医药（688166）：制剂收入稳健增长，创新管线未来可期 组合收益简评：上周科创板组合整体上涨9.3%，跑赢大盘0.2个百分点，跑赢医药指数2.4个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 1.5上周港股组合分析 康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 科伦博泰生物-B（6990）：SKB264即将申报上市，海外临床可期待赛生药业（6600）：日达仙销量持续攀升，在研管线逐步落地康诺亚-B（2162）：司普奇拜单抗递交NDA，商业化在即 信达生物（1801）：稀缺的研发和商业化双重能力，迈向Biopharma先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期 诺辉健康（6606）：2023年业绩持续超预期，常卫清标杆医院放量可期 组合收益简评：上周港股组合上涨13.1%，跑输大盘3.6个百分点，跑输医药指数2.7个百分点。 表5：上周港股组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌2.3%，跑输沪深300指数2.1个百分点，行业涨跌幅排名第26。 2024年初以来至今，医药行业下跌12.1%，跑输沪深300指数15.2个百分点，行业涨跌幅排名第32。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为82.17% (-1.49pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为34.39% (-1.1pp)，相对沪深300溢价率为123.51%(-4.35pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 本周相对表现最好的是线下药店，上涨2.3%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有94家股票涨幅为正，384家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：首药控股-U(+12.95%)、博晖创新(+11.16%)、泰格医药(+10.91%)、江苏吴中(+10.72%)、江中药业(+9.63%)、奥赛康(+9.19%)、微芯生物(+9.13%)、第一医药(+8.59%)、瑞康医药(+8.21%)、健民集团(+8.18%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：大理药业（-22.55% )、*ST太安（-22.