燕塘乳业发布了2023年年报,营收稳健增长,费用端优化提升盈利能力。2023年总营收19.50亿元,归母净利润1.80亿元,营收增长主要系原料价格下行和消费需求回暖所致。得益于产品结构优化,公司2023年毛利率增长至26.04%。公司省内基本盘持续稳固,线上营收增速亮眼。我们看好公司稳固业绩基本盘,聚焦大湾区、借力线上渠道拓展外埠市场、低温奶市场培育有望为公司带来新的利润增长点。维持“买入”投资评级。