1~2月电源投资高增，风光在运近11亿千瓦

本周（3.25-3.29）上证综指下跌0.23%，创业板指下跌2.73%。公用事业板块上涨2.16%，环保板块上涨0.83%，煤炭板块上涨0.45%，碳中和板块上涨0.29%。 截至2024年2月底，全国累计发电装机容量约29.72亿千瓦，同比增长14.7%；发电设备累计平均利用563小时，比上年同期减少6小时；主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%；发电厂用电率为4.7%，环比降低2.13%。 1-2月份，全国线路损失电量为5104732.78万千瓦，同比增加9.1%。 1-2月份，全国新增220千伏及以上变电设备容量约为2406万千伏安，与去年同期增加166万千伏安，累计同比增加7.41%；新增220千伏及以上输电线线路长度约为3352千米，与去年同期相比减少约735千米，累计同比增加28.09%。 3月28日，海南省发改委印发2024年节能监察工作计划。主要对酒店宾馆等重点用能单位的能源利用状况报告制度、节能标准制度、淘汰落后制度、能源管理岗位制度、能源计量器具配备制度等落实情况开展监察。 近日，青海省《海北州能源电力系统安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》印发。计划通过三年治本攻坚，全州能源、电力系统各单位统筹发展和安全的理念进一步强化，坚守安全红线的意识更加强烈，消减重大安全风险、消除重大事故隐患的积极性主动性显著增强；针对能源行业重大事故隐患的一批"人防、技防、工程防、管理防"措施落地见效，标准体系更加完善，保障安全生产的作用进一步加强。 近日，广东广州市人民政府发布关于印发广州市碳达峰实施方案的通知。服务碳达峰碳中和，以数字电网推动构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统，加快数字化转型和数字电网建设。加快建设广州坚强主网架，增加新能源消纳能力，积极接纳区外清洁能源送入，保障本地新能源机组应接尽接、全额消纳。推动大数据、人工智能、第五代移动通信（5G）、区块链等技术与电力系统深度融合，结合国家新区、乡村振兴、科技创新、氢能产业布局、区域产业发展，打造广州超大型城市新型电力系统示范区，建成南沙全国最大5G+智能电网、南沙“多位一体”微能源网项目。 火电板块：建议关注煤价下行、市场煤占比较高的地方火电企业建投能源；关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注综合能源运营商南网能源。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪10 4.行业要闻11 5.上市公司动态11 6.投资建议12 7.风险提示13 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：截止2月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）7 图表13：截至2月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比7 图表14：截止2月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）7 图表15：截至2月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）8 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价8 图表17：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q55009 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）9 图表20：ICE英国天然气价10 图表21：美国HenryHub天然气价10 图表22：欧洲TTF天然气价10 图表23：国内LNG到岸价10 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表25：分地区碳交易市场交易情况11 图表26：上市公司股权质押公告11 图表27：上市公司未来3月限售股解禁公告12 本周（3.25-3.29）上证综指下跌0.23%，创业板指下跌2.73%。公用事业板块上涨2.16%，环保板块上涨0.83%，煤炭板块上涨0.45%，碳中和板块上涨0.29%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，火电涨幅最大、上涨4.86%，光伏跌幅最大、下跌3.24%，核电上涨4.43%、电能综合服务上涨3.20%，燃气上涨0.86%，水电上涨0.85%，其他能源发电上涨0.44%，风电下跌0.14%，热力服务下跌2.66%。从环保子板块涨跌幅情况来看，子板块均有所上涨，其中水务及水治理涨幅最大、上涨1.65%，大气治理上涨0.66%、综合环境治理上涨0.63%、固废治理上涨0.31%、环保设备上涨0.02%。 图表1：本周板块涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 石有公家纺交银环基建煤钢农碳轻建国食机美综电房商非汽医社通电计传油色用用织通行保础筑炭铁林中工筑防品械容合力地贸银车药会信子算媒 石金事电服运 化装牧和制材军饮设护 设产零金生服机 化属业器饰输工饰 来源：iFind，国金证券研究所 渔造料工料备理备售融物务 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 6% 5%2% 4% 3% 2% 1%1% 0% -1% -2% -3% 大 综 固 环 -4% 务 气 合 废 保 火核 电 燃水 其 风 热 光 及 治 环 治 设 电电 能 气电 他 电 力 伏 水 理 境 理 备 综 能 服 治 治 合 源 务 理 理 服 发 务 电 0% 水 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——新中港、皖能电力、浙能电力、江苏国 信、福能股份；跌幅前五个股——惠天热电、聆达股份、银星能源、ST金鸿、协鑫能科。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中电环保、嘉戎技术、清研环境、清水源、上海洗霸；跌幅前五个股——*ST博天、森远股份、科融环境、聚光科技、路德环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——新集能源、电投能源、开滦股份、中国神华、上海能源；跌幅前五个股——潞安环能、美锦能源、宝泰隆、郑州煤电、云煤能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 新中港皖能电力浙能电力江苏国信福能股份 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 公用行业跌幅前五个股 惠天热电聆达股份银星能源ST金鸿协鑫能科 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 环保行业涨幅前五个股 环保行业跌幅前五个股 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 中电环保嘉戎技术清研环境清水源上海洗霸 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% *ST博天森远股份科融环境聚光科技路德环境 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前三个股 煤炭行业涨幅前五个股 8% 0.0% 煤炭行业跌幅前五个股 6%-2.0% 4% 2% 0% 新集能源电投能源开滦股份中国神华上海能源 -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 潞安环能美锦能源宝泰隆郑州煤电云煤能源 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年3月29日，沪深300估值为10.39倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、 中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为11.40、24.51、19.04、20.16、19.43，上游能源金属板块PE估值为12.08，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为18.35、17.64；对应沪深300的估值溢价率分别为0.10、1.36、0.83、0.94、0.87、0.16、0.77、0.70。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 130 110 中游-电网设备 下游-光伏 中游-储能设备 下游-风电 上游-能源金属 沪深300 90 70 50 30 10 -10 中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备 来源：iFind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数 -1） 10 中游-光伏设备 中游-电网设备下游-光伏 中游-风电设备 中游-储能设备下游-风电 中游-电池设备 上游-能源金属 5 0 -5 来源：iFind，国金证券研究所 截至2024年2月底，全国累计发电装机容量约29.72亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.48亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%；核电装机容量约0.57亿千瓦，同比增长2.4%；火电装机容量约13.94亿千瓦，同比增长4.2%；水电装机容量约4.22亿千瓦，同比增长2%。 图表12：截止2月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴） 40.0 30.0 20.0 29.72 发电装机容量（累计值，亿千瓦）累计同比增长 56.90% 13.94 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 10.0 14.70% 6.48 21.30% 4.50 0.57 4.22 20.0% 10.0% 0.0 全国 太阳能风电 2.40% 核电 4.20% 火电 2.00%0.0% 水电 来源：iFind、国金证券研究所 1-2月份，全国发电设备累计平均利用563小时，比上年同期减少6小时。其中，水电369小时，比上年同期增加5小时；太阳能发电168小时，比上年同期减少14小时；核电1216小时，比上年同期增加7小时；火电763小时，比上年同期增加43小时；风电373小时，比上年同期减少28小时。 图表13：截至2月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比 平均利用小时（累计值,小时) 同期增减(小时) 1216 763 563 369 373 168 5 7 43 -6 -14 -28 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 全国发电设备水电发电设备太阳能发电设备核电发电设备火电发电设备风电发电设备 来源：iFind、国金证券研究所 1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%。 图表14：截止2月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速 （右轴） 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 电源工程投资完成额度（累计值,亿元)累计同比增速 8.30% 327.00 2.30% 761.00 全国发电企业电