石化周报：油价偏多预期强化，上涨动力或强于下跌力量

油价偏多预期强化，上涨动力或强于下跌力量。油价本周淡季反弹，反映出OPEC+减产发挥的作用效果，原油供需处于紧平衡状态。目前，中东和俄罗斯国家挺油价意愿较强，伊拉克宣布要将未来几个月将原油出口减少到330万桶/日，以吸收1-2月的增加；阿曼将5月销售油价上调3.3美元/桶；俄罗斯近期声明已接近完成3月原油产量减少50万桶/日的计划，同时，第二季度将石油产量和出口量合计额外削减47.1万桶/日，确保6月底前将产量降至900万桶/日，诺瓦克表示，俄罗斯将在4月额外减产35万桶/日、出口量将较3月减少12.1万桶/日，5月产量将减少40万桶/日、出口量减少7.1万桶/日，6月所有额外的供应削减都将来自石油产量。美国方面，EIA最新数据显示1月美国原油产量1253.3万桶/日，同比下降3.5万桶/日，环比下降76.2桶/日；此外，3月28日，拜登政府授予了购买280万桶石油用于紧急石油储备的合同，价格超过81美元/桶，计划在9月交付，较此前制定的目标采购价79美元/桶高出2美元/桶，进一步强化了基本面偏多预期。叠加近期俄乌冲突进一步发酵至双方攻击对方能源设施的局面，我们预期，目前油价下跌空间有限，且存在继续向上动力和弹性，在旺季到来前上涨动力相比下跌力量更强。而下半年随着美国降息落地叠加石油消费旺季到来，油价有望突破去年高点。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至3月29日，美元指数收于104.50，周环比上升0.06个百分点。1）原油：截至3月28日，布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶，周环比上涨2.40%；WTI期货结算价为83.17美元/桶，周环比上涨3.15%。2）天然气：截至3月28日，NYMEX天然气期货收盘价为1.76美元/百万英热单位，周环比上涨6.27%；截至3月28日，东北亚LNG到岸价格为9.51美元/百万英热，周环比上涨3.58%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至3月22日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至3月22日，美国炼油厂日加工量为1593万桶/日，周环比上升15万桶/日；汽油产量为921万桶/日，周环比下降44万桶/日；航空煤油产量为169万桶/日，周环比下降4万桶/日；馏分燃料油产量为481万桶/日，周环比上升12万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升，天然气库存下降。1）原油：截至3月22日，美国战略原油储备为36305万桶，周环比上升74万桶；商业原油库存为44821万桶，周环比上升317万桶。2）成品油：车用汽油库存为23207万桶，周环比上升130万桶；航空煤油库存为4119万桶，周环比上升74万桶； 馏分燃料油库存为11734万桶，周环比下降119万桶。3）天然气：截至3月28日，欧盟储气率为58.68%，较上周下降0.55个百分点。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 油价偏多预期强化，上涨动力或强于下跌力量。油价本周淡季反弹，反映出OPEC+减产发挥的作用效果，原油供需处于紧平衡状态。目前，中东和俄罗斯国家挺油价意愿较强，伊拉克宣布要将未来几个月将原油出口减少到330万桶/日，以吸收1-2月的增加；阿曼将5月销售油价上调3.3美元/桶；俄罗斯近期声明已接近完成3月原油产量减少50万桶/日的计划，同时，第二季度将石油产量和出口量合计额外削减47.1万桶/日，确保6月底前将产量降至900万桶/日，诺瓦克表示，俄罗斯将在4月额外减产35万桶/日、出口量将较3月减少12.1万桶/日，5月产量将减少40万桶/日、出口量减少7.1万桶/日，6月所有额外的供应削减都将来自石油产量。美国方面，EIA最新数据显示1月美国原油产量1253.3万桶/日，同比下降3.5万桶/日，环比下降76.2桶/日；此外，3月28日，拜登政府授予了购买280万桶石油用于紧急石油储备的合同，价格超过81美元/桶，计划在9月交付，较此前制定的目标采购价79美元/桶高出2美元/桶，进一步强化了基本面偏多预期。 叠加近期俄乌冲突进一步发酵至双方攻击对方能源设施的局面，我们预期，目前油价下跌空间有限，且存在继续向上动力和弹性，在旺季到来前上涨动力相比下跌力量更强。而下半年随着美国降息落地叠加石油消费旺季到来，油价有望突破去年高点。 美元指数上升；油价上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至3月29日，美元指数收于104.50，周环比上升0.06个百分点。1）原油方面，截至3月28日，布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶，周环比上涨2.40%；WTI期货结算价为83.17美元/桶，周环比上涨3.15%。2）天然气方面，截至3月28日，NYMEX天然气期货收盘价为1.76美元/百万英热单位，周环比上涨6.27%；东北亚LNG到岸价格为9.51美元/百万英热，周环比上涨3.58%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至3月22日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至3月22日，美国炼油厂日加工量为1593万桶/日，周环比上升15万桶/日；汽油产量为921万桶/日，周环比下降44万桶/日；航空煤油产量为169万桶/日，周环比下降4万桶/日；馏分燃料油产量为481万桶/日，周环比上升12万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至3月22日，美国战略原油储备为36305万桶，周环比上升74万桶；商业原油库存为44821万桶，周环比上升317万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为23207万桶，周环比上升130万桶；航空煤油库存为4119万桶，周环比上升74万桶；馏分燃料油库存为11734万桶，周环比下降119万桶。 欧盟储气率下降。截至3月28日，欧盟储气率为58.68%，较上周下降0.55个百分点。 成品油价差收窄，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至3月28日， NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.72、2.62美元/加仑，周环比变化-0.48%、-0.98%，和WTI期货结算价差为31.11、26.74美元/桶，周环比变化-9.02%、-11.96%。2）化工板块，截至3月29日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差 189/134/214美元/吨，较上周变化+1.48%/-1.66%/+6.34%；FDY/POY/DTY的价差分别为1551/1001/2426元/吨，较上周变化-8.99%/-11.35%/-3.12%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月29日，本周中信石油石化板块涨幅为4.3%，同期沪深300跌幅为0.2%，上证综指跌幅为0.2%，深证成指跌幅为1.7%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至3月29日，本周沪深300跌幅为0.21%，中信石油石化板块周涨幅为 4.28%。各子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为5.87%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为0.59%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中海油服涨幅最大。截至3月29日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中海油服上涨22.16%，中曼石油上涨13.53%，海油工程上涨12.31%，中国石油上涨8.81%，海油发展上涨8.26%。 本周宝莫股份跌幅最大。截至3月29日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：宝莫股份下跌5.13%，和顺石油下跌4.48%，道森股份下跌4.01%，ST实华下跌3.36%，蒙泰高新下跌2.42%。 图3：本周中海油服涨幅最大（%） 图4：本周宝莫股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 3月25日 3月25日，金十数据报道，当地时间3月23日，厄瓜多尔重质原油管道公司发表声明称，由于位于该国亚马孙地区纳波省的一段输油管道发生石油泄漏，重油管道即日起暂时停止运营。 3月25日，金十数据报道，塔里木油田在超深层新建10亿立方米天然气产能。 3月25日，金十数据报道，受乌克兰袭击影响，俄罗斯原油精炼降至10个月低点。 3月25日，金十数据报道，贝克休斯油服：美国钻井公司连续第二次在三周内削减石油和天然气钻井设备，上周将天然气钻井平台数量削减至2022年1月以来的最低水平。 3月25日，金十数据报道，我国在渤海超5000米的地层钻探发现一口高产油气井，测试日产油气当量近1400立方米，创造我国海上深层油气探井日产记录，该井位于渤海中部海域，所在构造为火山岩储层，地层温度超180°C，压力超70兆帕，是国内罕见的高温、高压超深层油气井，科研人员自主研发潜山流体识别技术，成功预测火山岩潜山优质储层发育区，对进一步勘探海洋深层油气资源，保障国家能源安全具有重要意义。 3月26日 3月26日，金十数据报道，据消息人士称，印度信实工业已停止从委内瑞拉购买新的石油，以避免美国在4月18日对委制裁豁免到期后决定不再延长而产生的任何麻烦。印度石油公司和HPCL-Mittal等其他印度炼油商也出于同样的原因暂停了采购。自去年年底以来，印度和美国的炼油商因六个月的制裁豁免而增加了对委内瑞拉廉价石油的进口。数据情报公司Kpler数据显示，印度今年迄今已收到1000万桶委内瑞拉原油，另有600万桶正在运往途中。对印度炼油厂来说，来自委内瑞拉的石油是最便宜的。政府数据显示，1月的平均到岸成本为每桶60.60美元，而俄罗斯石油为78.80美元。 3月26日，金十数据报道，政府数据显示，沙特阿拉伯1月石油出口同比下降13.5%，非石油产品出口增长0.8%。 3月26日，金十数据报道，巴基斯坦石油天然气发展公司在科哈特2号井发现天然气凝析油，这次发现是巴基斯坦石油天然气发展公司在科哈特区块的重要突破。 3月26日，金十数据报道，俄罗斯要求石油公司在6月底前将产量削减至900万桶/日，以满足对欧佩克的承诺。 3月26日，金十数据报道，俄罗斯天然气工业股份公司将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周六输送量为4240万立方米。 3月27日 3月27日，金十数据报道，摩根大通称，如果俄罗斯最近的减产决定没有被其他反制措施所平衡，布伦特原油价格今年有可能涨至100美元/桶。包括NatashaKaneva在内的分析师在报告中说：“俄罗斯的行动可能在4月将布油价格推高至90美元，5月达到90美元中位，9月接近100美元。”他们表示，欧佩克+在6月决定将石油减产延长至年底的概率为50%，可能会放大油价的涨幅。然而，美国可能从战略石油储备中释放多达6000万桶原油。鉴于美元走强和高借贷成本会严重扰乱全球消费，需求破坏也可能抑制价格。俄罗斯即使减产，最终也可能将石油出口维持在当前水平。综上所述，该行维持其基准观点，即油价将在5月达到90美元/桶，在下半年达到85美元/桶。 3月27日，金十数据报道，据路透测算：无人机袭击摧毁的俄罗斯炼油产能占总产能的14%。 3月27日，金十数据报道，俄罗斯总检察长命令检察官要打击不断上涨的燃油和消费品价格。 3月27日，金十数据报道，API数据称上周美国原油库存意