有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/29期 首席观点 宏观面平淡，供给扰动再进一步，有色板块上涨 宏观方面。国内，据中指研究院，2024年一季度，全国300城住宅用地成交 3511万平方米，同比下降10.6%；但土地出让金达到2180亿元，同比增长10.4%。 央行3月28日开展2500亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此实现净投放2480亿元。海外，美国四季度GDP年化季环比终值超预期上修至3.4%，前值为3.2%。同时公布的美国四季度核心个人消费支出物价指数年化季环比终值从前值2.1%下修至2%，超出2.1%不变的预期。 板块方面，主要央行议息会议结束，国内地产政策要求继续优化。有色板块价格调整，文化有色指数涨0.61%，沪铜涨0.21%、沪铝涨0.75%，沪锌涨0.36%，沪铅涨2.81%，沪锡涨0.13%，氧化铝涨0.64%，不锈钢涨0.11%。本周宏观大事件较少，不过注意地缘风险影响，国内政策平稳，关注政策落地情况和市场节奏。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：通胀预期回落，黄金价格大幅冲高4 铜：冶炼减产消息刺激，铜止跌翻红5 锌：库存去化，锌震荡企稳6 铝及氧化铝：云南复产延后，铝价保持偏强7 镍及不锈钢：供应扰动减弱，镍价延续偏弱8 工业硅：建议空单逐步止盈离场9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：通胀预期回落，黄金价格大幅冲高 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：两指标均指向通胀取得成果，资金大举入金，金银大涨超过1%。 【基本逻辑】：美国四季度核心个人消费支出物价指数年化季环比终值从前值2.1%下修至2%，超出2.1%不变的预期；美国3月密歇根大学消费者信心指数终值79.4，创2021年7月以来的最高，大幅好于预期的76.5，初值为76.5，2月前值为76.9。市场备受关注的通胀预期方面，1年通胀预期终值2.9%，创2020年12月以来的最低，预期3.1%，初值3%。消费者信心终值意外创下近三年新高，短期通胀预期继续回落、创三年多新低。美联储稍微松了口气，另外地缘问题再升级，均支持黄金反弹，虽然短期交易情绪存在变数，但黄金整体支撑仍然较强。 【策略推荐】：操作层面，沪金短线支撑510，中长期多头继续持有。白银6200以 上仍然是多头思路参与。 【重点关注】：地缘和美国PCE等经济数据。 铜：冶炼减产消息刺激，铜止跌翻红 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.25%至8872美元/吨；沪铜涨0.21%至72330元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰不断，进口铜精矿指数降至10.63美元/吨。据悉国内大型 铜冶炼厂同意削减部分产量以应对原材料紧缺。部分冶炼厂检修提前，市场对二季度铜供应担忧增加，SMM全国主流地区铜库存最新39.09万吨。下游畏高观望，市场交投减少，现货贴水走阔，高铜价负反馈效应导致需求疲软，精铜制杆企业周度开工下滑至64.37%。CSPT小组于今日上午在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，此次会议决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费，并再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%。 【策略推荐】：美国四季度经济数据表明美国经济或软着陆，美联储官员鹰派发声，隔夜美元 指数涨0.23%报104.54，对冲了国内冶炼减产刺激，铜高位震荡，隔夜回吐部分日间涨幅，建议多单逢高止盈落袋，卖出套保逐步逢高入场锁定利润，沪铜关注区间【69500，73500】元 /吨，伦铜关注【8600，9200】美元/吨。 锌：库存去化，锌震荡企稳 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.43%报2437美元/吨，沪锌涨0.36%至20890元/吨。 【产业逻辑】：海外锌精矿干扰持续，冶炼厂生产利润受挤压精炼锌生产企业亏损482元/吨， 锌精矿紧张逐渐向锌锭端过渡。七地锌锭库存总量为19.93万吨，小幅去库。北方环保限产结束，国内镀锌企业周度开工率升至65.98%，压铸锌合金企业周度开工率58.39%，氧化锌企业周度开工率61.3%，整体而言，今年金三银四旺季不旺，需求相比往年偏弱。 【策略推荐】：锌小幅去库，消费韧性显现，前期空头减仓止盈，短期锌有止跌企稳迹象，建 议背靠20800逢低试多，沪锌关注区间【20500，21500】元/吨，伦锌关注区间【2200，2500】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铝及氧化铝：云南复产延后，铝价保持偏强 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铝价延续偏强，氧化铝相对偏弱走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年2月份国内电解铝产量约333.3万吨，同比增长7.81%。近期，云南省将释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，供给端或有增量。3月下旬，国内铝锭及铝棒社会库存环比下降1.2万吨，总库存回落至108.9万吨，同比减少23.8%。需 求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨至64.1%，终端需求延续复苏。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。晋豫地区产能利用率逐步提升，西南地区云南电解铝或提前复产，短期需求增量对氧化铝现货提供一定支撑。短期来看，氧化铝供应端多空交织，短期承压，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝阶段逢高止盈为主，关注云南产能重启节奏，主力运行区间 【19100-19600】；氧化铝短期承压走势为主。风险提示：关注中国政策及海外利率变化。 期货研究 镍及不锈钢：供应扰动减弱，镍价延续偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价延续承压，不锈钢小幅反弹走势。 【产业逻辑】：镍：前期镍价推涨的因素趋弱。印尼镍矿RKAB审批进度加快，目前已有107家镍矿企业通过审批，中间品项目陆续放量，原料供给偏紧预期转弱。2024年2月全国精 炼镍产量2.46万吨，环比减少约3%，同比上升42.2%。海内外新投产能仍处于产量爬升阶段，预计3月中国精炼镍产量环比增加3%。终端需求并不乐观，部分企业表示今年订单明显下滑。不锈钢：3月不锈钢整体需求疲弱，各地库存去库缓慢，钢厂继续少量分货政策。据统计， 3月下旬不锈钢总社会库存约为96.55万吨，周度环比增加约2.92%，环比上月累库10.12%%。 叠加3月下旬钢厂成品继续到港，预计不锈钢社会库存压力延续。 【策略推荐】：建议短期镍止盈观望，关注空镍多不锈钢套利策略，镍主力运行区间 【129000-133000】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：建议空单逐步止盈离场 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：周四工业硅现货价格普遍降50-100元/吨，期货主力合约弱势运行，收跌0.33%。 【产业逻辑】：工业硅基本面暂无较大变化，高库存延续，悲观情绪浓厚。目前工业硅期货盘面价格已经下跌至丰水期云南421生产成本线附近，再度下跌的空间已然不大。建议空单逐步止盈离场。 【风险关注】：需求超预期增加 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色及新能源团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈寒松 Z0019478 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分10