青岛啤酒2023年业绩报告显示,全年实现营收339.37亿元,同比增长5.5%,归母净利润42.68亿元,同比增长15%。四季度销量略有下滑,但产品结构持续优化,中高档及以上产品销量占比提升。分区域来看,华东和华南地区的利润实现了高增长。包材价格下降和产品结构优化共同推动了毛利率的持续提升,达到38.7%,较去年同期提高1.8个百分点。
2024-2026年的盈利预测显示,预计营收复合年均增长率(CAGR)为3.9%,归母净利润CAGR为13.3%,每股收益(EPS)分别为3.48、3.95、4.48元。基于2024年3月28日收盘价84.14元/股,对应的市盈率为24、21、19倍。鉴于啤酒行业稳定的格局和高端化的推进,分析师认为山东和华北的产品结构调整以及华东和华南利润的增长将带来较好的盈利弹性,因此维持“买入”评级。
风险因素包括产品结构升级的不确定性、原材料价格波动等。