烧碱日报：成交持续疲软，关注下游复产

期货研究报告|烧碱日报2024-3-29 成交持续疲软，关注下游复产 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空。部分前期检修的氯碱企业陆续复产，不过供应未有明显增加。周度数据显示华东企业库存有所减少。昨日液碱市场成交气氛并未有好转迹象。目前明确下周检修，只有一套影响产能30万吨的装置，重启装置则共计115万吨，预计后期供应将会增加。昨日烧碱期货继续受基差修复影响，05合约跳水下跌，关注后续氧化铝企业复产进度及4月份氧化铝地区签单价格情况。若签单价格下跌，或对当地非铝下游定价带来一定拖累；若复产进度若不及预期，叠加清明假期影响可能导致的累库，或将使得烧碱进一步承压下行。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止3月28日SH主力收盘价2495元/吨（-2.69%）；基差-120元/吨 （+69）。 现货：截至3月28日山东32液碱报价：760元/吨（0）；山东50液碱报价：1330元 /吨（0）；西北片碱报价2900元/吨（0）。 价差(折百价)：截至3月28日山东50液碱-山东32液碱：47元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：297元/吨（0）；32液碱江苏-山东242元/吨（0） 观点：部分前期检修的氯碱企业陆续复产，不过供应未有明显增加。周度数据显示华东企业库存有所减少。昨日液碱市场成交气氛并未有好转迹象，市场人士心态整体偏空；片碱市场方面，工厂签单情况依旧不理想，叠加市场成交情况持续疲软，心态不佳。 策略 谨慎偏空。目前明确下周检修，只有一套影响产能30万吨的装置，重启装置则共计 115万吨，预计后期供应将会增加。昨日烧碱期货继续受基差修复影响，05合约跳水 下跌，关注后续氧化铝企业复产进度及4月份氧化铝地区签单价格情况。若签单价格下跌，或对当地非铝下游定价带来一定拖累；若复产进度若不及预期，叠加清明假期影响可能导致的累库，或将使得烧碱进一步承压下行。 风险 氧化铝企业复产情况；库存变化；4月氧化铝企业签单情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨4 图9:山东烧碱开工率丨单位：%4 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图13:烧碱�口量丨单位：万吨5 图14:烧碱进口量丨单位：吨5 图15:液碱�口量丨单位：万吨5 图16:液碱进口量丨单位：吨5 图17:固碱�口量丨单位：万吨5 图18:固碱进口量丨单位：吨5 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨6 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨6 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%6 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨6 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨6 图24:阔叶浆开工率丨单位：%6 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%7 图26:印染行业周度开工率丨单位：%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 20003500 18001600 3000 1400 2500 12001000 2000 800 1500 600 1000 400 200 0 1316191121151181211241 500 0 2021 2023 2022 2024 2021 2023 2022 2024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 2021 2023 2022 2024 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023/09/152023/11/152024/01/152024/03/15 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 2020 2023 2021 2024 2022 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2020 2023 2021 2024 2022 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022/82022/122023/42023/82023/12 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 100%100% 90%90% 80%80% 70%70% 60%60% 50%50% 40% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 5030000 4025000 20000 30 15000 20 10000 105000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月3月5月7月9月11月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 2020 2023 2021 2024 2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 2020 2023 2021 2024 2022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月3月5月7月9月11月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021 2023 2022 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2020 2023 2021 2024 2022 1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 2021 2023 2022 2024 2020 2023 2021 2024 2022 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 95100 9080 8560 8040 7520 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 20212022 8020232024 70 60 50 40 30 20 10 0 18152229364350 90 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 90%100 80%80 70%60 60%40 50%20 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司