USDA报告前夕，短线谨慎操作

【冠通研究】 USDA报告前夕，短线谨慎操作 制作日期：2024年3月28日 【策略分析】 国外方面，巴西中北部产区大豆收割在九成，虽然巴西产量较去年出现回落，但根据巴西农业机构巡查，增长的种植面积以及南里奥格兰德的增产，弥补了中部产区的产量下降影响，产量预估在1.56亿吨附近，非常接近USDA三月报告中的预估水平，产量下修或止步；阿根廷在上周末结束了强降雨过程，产量损失或相对有限。 国内豆粕方面，油厂大豆及豆粕库存同步去化。原料库存紧张下，油厂挺价频频。预计4月中下旬有集中到港压力，有潜在利空。在农业农村部生猪产能调控的基调下，市场对于能繁去化的反映偏于敏感，虽调减幅度有限，但带动生猪期货远月偏强运行。养殖端，仔猪育肥及二育情绪回暖，饲料成本也低于去年同期，总体看，国内需求仍有支撑。 阿根廷的天气风险基本出清，气候转向晴朗干燥；巴西大豆产量或落在1.55亿吨附近，USDA的产量下修或结束，短期来看利多出尽的风险越来越大。USDA即将发布种植意向报告及季度库存报告，种植意向为最大看点，在较高的大豆/玉米比价下，市场机构普遍预估大豆种植面积将有所增加，但不会达到USDA在二月中报告的8750英亩。盘面上，豆粕主力偏弱运行，可考虑在3300整数关口附近止盈前期多单，短线谨慎参与。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，豆粕主力合约收盘报3224/吨，-0.92%，持仓-126813手。现货方面： 截至3月28日，江苏地区豆粕报价3340元/吨，较上个交易日-60。盘面压榨利润， 美湾4月交货为-198元/吨、巴西4月交货为136元/吨。 现货方面，3月27日，油厂豆粕成交6.34万吨，较上一交易日-5.97万吨。 （豆粕主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 截至3月26日，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所， ①阿根廷大豆作物状况评级较差为21%（上周为16%，去年74%）；一般为50%（上周53%，去年24%）；优良为29%（上周31%，去年2%）。 ②土壤水分26%处于短缺到极度短缺（上周21%，去年52%）；74%处于有益到适宜（上周78%，去年48%）。 巴西农业咨询公司Agroconsult周三将该国2023/24年度大豆产量预估提高至1.565亿吨，此前该机构在全国范围内进行了调查，预计种植面积将扩大。作物巡查中期，Agroconsult预计巴西大豆产量为1.522亿吨，因主产区天气存不确定性。Agroconsult表示，巴西大豆种植面积料为4640万公顷（1.146亿英亩），较政府作物机构Conab的预测高120万公顷。考虑到不同地区的天气情况，预计巴西2023/24年大豆平均单产为每公顷 56.2袋，较上一年度低6.5%。在头号产区马托格罗索州，单产下降16.8%，至每公顷53.1 袋。然而，南里奥格兰德州的高单产抵消其他州的损失。数据显示，南里奥格兰德州的大豆单产增长55.2%，至每公顷57.2袋。上一年度由于缺乏降雨，作物受损。 基本面上： 国内原料方面，截至3月22日当周，国内进口大豆到港量为107.25万吨，前值87.75 万吨；油厂大豆库存274.49万吨，前值307.94万吨。 据钢联，2024年3月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估89.5船，共计约581.75 万吨（本月船重按6.5万吨计）。对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年4月920万吨，5月950万吨。 据监测，我国3月份进口大豆到港量约650万吨，与去年同期基本持平；二季度大豆月均到港量在1000万吨左右。预计未来两周进口大豆库存还将继续回落，4月中下旬南美大豆将集中到港，届时进口大豆库存将止降回升，大豆供给趋于宽松。关注后期进口大豆装船和到港情况。（国家粮油信息中心） 美国农业部数据显示，截至2024年3月15日当周，美国大豆出口检验量为686181吨， 前一周修正后为784853吨，初值为706334吨；美国对中国（大陆地区）装运551371吨大 豆。前一周美国对中国大陆装运338210吨大豆。 据美国农业部，截至3月15日当周美国大豆出口净销售数据显示：美国2023/2024年度大豆出口净销售为49.4万吨，前一周为37.6万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船 77.3万吨，前一周为94.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售30.4万吨，前一周为25.6万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船60.8万吨，前一周为40万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2211.6万吨，前一周为2150.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆未装船为83.8万吨，前一周为114.2万吨。 南美端，排船方面，截至3月22日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国大 豆无排船；巴西各港口大豆对华排船计划总量为603.5万吨，较前一周增加3.7万吨。 发船方面，截止3月22日当周，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）大豆对中国无 发船；3月份以来巴西港口对中国已发船总量为643万吨，环比上周增加256.8万吨。2024 年以来累计发船数量为1496.5万吨。 供给端，截至3月22日当周，油厂豆粕产量为106.95万吨，前值114.1万吨；未执行 合同量为231.97万吨，前值238.95万吨；豆粕库存为36.12万吨，前值48.52万吨。 下游提货方面，昨日提货量为13.3万吨，前值为12.92万吨。饲料加工企业库存上， 截至3月22日当周，样本饲料企业豆粕折存天数为8.15天，此前为7.79天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。