黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌3.53%，收于805.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】黑色系悲观情绪再度聚集，铁矿盘面二次探底。上周铁水无明显提 作者： 卜咪咪 产，本期外矿发运再度增加，港口库存小幅累库，基本面矛盾仍在 从业资格证号： F3049510 累积。但1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增 投资咨询证号： Z0015614 速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长 【行情复盘】 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月27日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存已出现拐点，由增转降。预计下半年需求端对黑色系价格的负反馈后续将有所减轻。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会大于风险。短期受市场情绪影响 ，黑色系仍面临下行压力，但基于全年弱预期强现实的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件。 【交易策略】 对远月黑色系总需求不宜过分悲观，随着下游需求逐步释放，铁水有望回补，钢厂补库将带来对炉料端价格的提振。铁矿5-9合约具备反套的条件。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌4.24%收于1569元/吨。 【市场逻辑】 黑色系集体回调，焦煤盘面走出二次探底。1-2月国内原煤供给同比下降，今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第七轮提降开始有预期，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点，由增转降。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库 ，但短期焦煤价格仍将承压。 【交易策略】 中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。焦煤当前具备5-9反套的逻辑 。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面跌幅扩大，主力合约下跌3.36%收于2057元/吨。 【市场逻辑】 现货端对于第七轮提降开始产生预期，盘面开始计价，创本轮调整新低。焦企当前多出现亏损，上周开工率继续下降，焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看 ，近日成材下游需求也出现改善，出货加快，建材库存出现拐点， 由增转降。随着钢厂利润持续被动修复，需求端对炉料端价格的负反馈下半年有望结束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。焦炭当前具备5-9反套的逻辑。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。焦炭当前具备5-9反套的逻辑，短期现货仍将承压。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货下跌，主力合约跌0.91%收于6100。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5830元/吨，环比下跌20；宁夏主产区价格报5700元/吨，环比下跌30；云南主产区价格报5970元 /吨，环比变动0；贵州主产区价格报5980元/吨，环比变动0；广西主产区报6020元/吨，环比变动0。 【重要资讯】1、Mysteel：五大钢种硅锰（周需求70%）：121302吨，环比上周减0.81%，全国硅锰产量（周供应99%）：18333 0吨，环比上周减8.11%；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.57%，较上周减8.18%；日均产量26190吨，减2310吨。 【市场逻辑】 锰硅跟随黑色系整体下跌，从基本面来看，目前内蒙锰硅厂家生产利润下降，各别厂家减产，宁夏产区减产增加，本周锰硅周供应大幅下降，五大钢材产量变动不大，锰硅需求环比持平，同比仍处于低位。对于原料端，锰矿价格暂稳，关注澳洲锰矿发运受到天气的影响，化工焦价格下跌，锰硅综合成本下移，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 短期锰硅生产成本下移，锰硅价格偏弱运行，关注澳矿发运受天气影响情况，中期来看基本面偏弱，操作方面仍以逢高做空为主。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，主力合约跌1.33%收于6372。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6050元/吨，日环比下跌50 ，宁夏报6200元/吨，日环比持平，甘肃报6400元/吨，日环比持 平，青海报6400元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、（3.21）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.68%，较上期降0.77%；日均产量13530吨，较上期降130吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占钢铁对于硅铁总需求量的70%）：19524.2吨，环比上周降0.55%，全国硅铁产量（周供应）：9.47万吨。 【市场逻辑】 硅铁跟随黑色系整体下跌，兰炭小料价格下跌，产区硅铁成本下降 ，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润200左右，利润维持稳定 ，但硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，硅铁需求稳定，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较弱。 【交易策略】 硅铁跟随北方产区成本波动，关注兰炭价格变动，中期仍以逢高做空为主。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止3月27日，青岛港PB粉现货价格报788元/吨，日环比下跌13元/吨，卡粉报895元/吨，日环比下跌15元/吨，杨迪粉报750元/吨，日环比下跌11元/吨。普氏62%Fe指数3月26日报104.2美金，日环比下跌4.6美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1700元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1850元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2250元/吨，日环比持平。二级焦价格1800元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1860元/吨 ，日环比下跌20元/吨，日照一级焦价格1960元/吨，日环比下跌20元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5830元/吨，环比变化-20元/吨；宁夏主产区价格报5700元/吨，环比变化-30元/吨；云南主产区价格报5970元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6020元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-03-27 5830 5700 6020 5980 5970 2024-03-26 5850 5730 6020 5980 5970 10日移动平均价 5887 5762 6089 6053 6044 基差 -270 -400 -80 -120 -130 资料来源：方正中期研究院 图8： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-03-27 36.50 36.00 33.20 33.30 34.20 35.00 35.50 2024-03-26 36.50 36.00 33.20 33.30 34.20 35.00 35.50 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：3月18日-3月24日，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比增加197.5万吨。澳洲发运量1912.9万吨，环比增加345.5万吨，其中澳洲发往中国的量1633.9万吨，环比增加235.3万吨。巴西发运量492.7万吨，环 比减少147.9万吨。3月18日-3月24日，中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率80.88%，环比上升0.21%。原煤日均产量814.29万吨，环比增加2.07万吨，精煤日均产量419.42万吨，环比增加0.63万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.84% ，环比下降0.41个百分点，焦炭周产量268.91万吨，环比减少1.49万吨。焦炭供应端进一步收缩。 三、铁合金 最近一期（2024-03-22）全国硅锰周产量183330吨，环比上周下降8.11%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率43.57%，较上周下降8.18%；日均产量26190吨，下降2310 吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求121302吨，环比上周下降0.81%。最新一期（2024-03-15）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量249200吨，环比增加35500吨。 最近一期（2024-03-22）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率33.68%，较上期下降0.78% ；日均产量13530吨，较上期下降130吨。全国硅铁周度产量9.47万吨，环比下降0.94%。五大钢种产量环比下降 ，对硅铁的需求19524.2吨，环比上周下降0.55%。最新一期（2024-03-15）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量78890吨，较上期（2024-03-01）下降2320吨。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月27日，铁矿石期权合约总成交量为556386张，日环比增加81173张，总持仓量